全球搶美元 台灣企業腹背受敵

　永豐金控首席經濟學家黃蔭基說，「以前業界一通電話就能調到錢，現在拿五％的利息去借一天都不一定行，」另一位國內銀行財務部門主管最近忙著籌錢，甚至嚴重到晚上失眠，「大家都求自保，更不再互相信任，氣氛變得很詭異。」
　美國為首的全球金融機構頻受次貸風暴打擊，如今已經演變為全球性的信心和流動危機。金融業人人自危，不再信任同業，不敢輕言將錢借出去。
　過去五年，銀行間短期拆借美元利率只要三％以下，最近一個月美元短期拆借利率甚至曾高達六．八八％，足足飆升了兩倍以上。
　錢荒延燒到新台幣，八月台灣銀行業間的短期拆借利率僅有二．五七％，如今也升破五％。有的銀行，甚至被要求拿出抵押品擔保。
熱錢泡沫，美元供給緊縮

　為何全球央行投入了數以千億計美元的資金，仍無法為金融業的錢荒止血？關鍵原因在於過去五年間，金融機構透過高融資槓桿創造出大規模的熱錢泡沫，如今反向循環，全球銀行都不肯借錢，整個美元供給緊縮。
　德盛安聯投資長柯至元（John Crossman）指出，最近兩年，國際間流通的美元分別以一○％和一八％的幅度急遽增加，遠超過前五年平均五％左右的水準。這些錢反映出，銀行浮濫放貸，全壓在衍生性金融商品上。富蘭克林投顧副總裁麗莎．梅爾指出，去年全球衍生性金融商品規模，是全球ＧＤＰ的九倍。（見三十一頁表二）
　如金融泡沫破裂，這些商品一夕成了壁紙，各大銀行資產變負債，損失慘重，放貸小心。今年八月，全球美元供給年成長率滑落兩成，只剩下一五％，「這還只是開始，」柯至元預期，年底前國際間的美元供給年增率會降得更低。
　次貸風暴造成錢荒，台灣金融業難以倖免。金融業近來總計投資大虧至少超過千億、股價更自高點崩跌近五成，資產大縮水下，不得不籌錢應急，免得資本適足率低於標準，變成問題銀行。
　根據櫃買中心統計，國內金融機構今年以來已發行超過一五○○億台幣的七年期金融債，創下近五年來同期新高，更超過所有企業發行公司債的總合。
　銀行業風聲鶴唳，不只同業間借貸變得謹慎，連放款也開始緊縮。央行最近罕見地連續祭出調降存款準備率、四年來首度降息半碼和允許所有金融業以有價證券抵押融資、並將期限從三十天延長為六個月等三大措施，力圖防範錢荒造成的流動性危機，但仍無法阻擋金融業緊縮銀根的趨勢。
　根據永豐金研究部統計，國內金融機構八月放款佔存款比例為六九％，比去年平均的八○％減少一成五。以此推估，銀行貸款可能緊縮一成五左右。
　銀行縮銀根，大企業融資成本增加，中小企業受創更深。「現在是一片哀鴻遍野，」中小企業協會理事長林秉彬形容。
中小企業腹背受敵

　行政院副院長邱正雄日前緊急成立「政府協助企業經營資金專案小組」，並要求銀行公會，火速通過企業紓困方案。銀行對於過去繳息狀況正常的中小企業，將可展延本金還款期限達六個月，而六個月後若仍有還款問題，則由經濟部、銀行公會和最大債權銀行共同協商續借可能性，馬上就收到十八家企業前來尋求紓困協助。而十八家只是冰山一角。
　林秉彬說，中小企業由於資本規模小，資金調度需求又高，本來就是企業放款市場中的弱勢。但過去由於常扮演大型企業的協力廠商角色，向銀行融資時，還可透過向大企業的應收帳款或票據作為擔保。但如今大企業資金風險增加，轉嫁到中小企業上，造成「看人臉色」的中小業主苦不堪言。
　「最明顯的是應付帳款部份，以前最多一、兩個月，現在很多拖到九個月才要給錢，」林秉彬著急地說，大企業不怕找不到別的中小企業合作，因此在付款條件上愈來愈苛刻，不只付款期限大幅拉長，甚至有的不再像往例先開立支票，而直接以書面約定。中小企業周轉不靈，向銀行調頭寸，連大企業的票據都拿不出來，只能吃閉門羹。
　「如果政府再不介入，想辦法解決我們腹背受敵的困境，中小企業真的有可能爆發倒閉潮，」林秉彬的語調既無奈又沉重。
　中小企業界和台商更建議，現在業界人心惶惶，單靠逐案審核的紓困方案，只能救急，不能改變根本問題。一位從事二十六年進出口貿易的林姓台商認為，認為現在是非常時期，政府應該效法英美，從源頭著手，擴大中小企業信保基金規模，「先把大家的信心穩下來再說。」
　一位銀行公會理事也認為，倉促通過的應急方案，不只對中小企業的幫助有限，更只是把中小企業倒閉的風險轉嫁到銀行身上。他建議政府應該另外籌措紓困資金，而非讓已經是「泥菩薩過江」的金融業，增加更多風險。
　全球金融海嘯中，各國政府皆扮演起協助金融業和穩定產業信心的關鍵角色。除了央行，台灣政府也應該拿出對策，主動協助中小企業改善收款上的不公平待遇，與擴大信保基金，讓台灣在這波不知何時結束的全球金融海嘯中，把傷害減到最低。
美元強勢不會持續
投資人謹慎停看聽

　全球錢荒，造成流動性高的強勢貨幣美元突然間又「由黑翻紅」，短期內對歐元、日圓等主要市場貨幣皆升值近二％。根據銀行業最新牌告利率，美元三個月以下存款利率更調升○．五％，甚至超過十二個月的定存利率。
　負責美元拆借的國內大型行庫資深主管分析，美元短期的走強，除了反映銀行間對美元的急迫需求外，主要是歐洲和紐澳幣過去幾年間漲太久了。當今年中，歐洲開始受到次貸風暴擴散，貨幣就趁機猛力修正，造成美元自然順勢上揚。
　但長期來看，由於美國投入了大量資金挽救金融危機，國家財政赤字升到史上新高。這位行庫主管認為，聯準會極可能再度降息，年底之前，美元就會反向走弱。因此不宜貪圖高利，存超過一個月的美元定存，以免賺了利率，賠了匯差。
　永豐金首席經濟學家黃蔭基建議投資人以澳幣的價格，作為美元走勢的先期指標。
　去年次貸風暴剛發生之際，國際投資客看弱美元，投資相關性低的澳幣，造成澳幣大漲。當美元反轉走強，澳幣也是率先反應，對美元貶值幅度超過歐、日圓。黃蔭基因此認為，一旦美元要反轉，澳幣會先一步相對歐元、日圓走強。澳幣可以做為美元反向貶值的訊號。
　外資銀行外匯交易部門主管建議，目前全球匯率變化劇烈，且各國為解決流動性危機，將開始一波降息循環。因此在外幣存款的資產配置上，切忌重押單一貨幣，最好以五、三、二的比例配置本國貨幣、美元和其他貨幣，且盡量避免超過一年期的定存，以免突如其來的匯率損失。