「家族企業」 歷久彌堅的五大關鍵

績優的家族企業多採取「只問能力、不問身分」管理模式。澳洲的ＲＯＩ投資集團是由歐文斯家族（Owens）創辦，已傳承四代，鼓勵家族成員先在外累積相關工作經驗，再進入集團擔任要職。而每一項家族成員的任命案都必須經過兩個關卡的審核和同意，一個是董事會，另一個則是獨立企業顧問組成的諮詢委員會。

二、規範明確，鞏固企業所有權。

經營家族企業必須在募集資金、滿足家族現金流量需求的同時，維持家族的掌控權和影響力，尤其在世代交替時。成功的家族企業對所有權多有明確的規範，例如允許（或不允許）股票在家族內外的交易方式，透過縝密而周全的機制，鞏固企業所有權。

許多家族企業會成立控股公司，旗下擁有不少可能已經上市的獨立子公司，且直接掌控其中幾個比較重要的子公司。控股母公司本身不上市，可避免機構投資人要求較高的短期報酬而產生的利益衝突。財務政策也多以保障家族的掌控權為目的，許多家族企業發放的股利偏低，原因是轉投資的利益可用來擴張事業，相較於發行新股或大幅舉債可能稀釋股權的風險，不失為較好的做法。

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事實上，部份企業決定將外部投資人完全摒除在外，靠轉投資的利益來挹注公司下一波的成長，不過先決條件是公司獲利能力佳，且發放股利偏低。部分企業則選擇引進私募基金，不僅取得資金也順勢建立高效能的公司治理文化。

三、有健全的公司治理機制，以長遠的眼光經營業務。

歷久彌堅的大規模家族企業多有健全的公司治理機制。家族成員會積極參與公司董事會的運作，長久累積的產業知識也可發揮作用。某家族企業的ＣＥＯ表示，「家族是經營團隊很寶貴的一項資產，畢竟他們在這行做幾十年了，不過他們把所有權和經營權切割得很好。」

深厚的產業知識外，也需外界觀點刺激。全數持有股權的家族企業，仍會延攬為數不少的獨立董事進入董事會。某家族即規定公司董事會席次一半以上必須由外部ＣＥＯ擔任，而這些ＣＥＯ經營的企業規模必須至少是本身企業的三倍以上。

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拒絕短期利益最大化的誘惑

成功的家族企業通常追求的是長期穩定的成長和經營業績，以避免家族財富或掌控權受到影響。最近不少公司盲目追求短期利益最大化，犧牲了公司長遠發展的健全體質，而紛紛嘗到苦果，家族企業的特性反而有助於避免這方面的誘惑。堅持以長遠的眼光經營業務，謹慎承擔風險，因此相較於非家族企業，家族企業的財務槓桿比率偏低，舉債成本也較低。

四、有優異理財能力，妥善管理家族財富。

除了主要持股以外，家族必須具備優異的理財能力，妥善管理各項流動資產、半流動資產（如避險基金或私募基金的投資），成功的理財將有助於維持家族和諧。

全球許多富豪家族在這一波金融危機受傷慘重。從二○○八年第二季到去年第一季，富豪家族的平均損失達三○～五○％。但歐洲有一家族專注投資貨幣和類似房地產信託，損失不到五％。另一在同國進行投資的家族，將八○％的資產投入房地產和避險基金，危機高峰期，資產價值縮水三○～五○％。

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不同結果，說明了由一個專業機構全方位地規避風險，妥善管理家族聚積的財富是有其必要。

五、成立慈善事業，凝聚家族力量。

慈善事業是加強家族凝聚力的重要元素，對於不在企業任職的家族成員而言，慈善事業提供有意義的工作，家族傳統的價值觀也可代代傳承。由創業家族成立的基金會在全球慈善捐助金額佔有舉足輕重的地位，在全球前二十大基金會裡，美國就涵蓋了十三個，其中包括比爾蓋茲夫婦創立的基金會。（作者為麥肯錫董事）