去年，世界最大的債券基金公司，太平洋投資管理公司（PIMCO）執行長埃爾艾倫（Mohamed El-Erian）創造出來的新名詞——「新常態」（New Normal）紅透半邊天。相對於美國民眾寅吃卯糧踴躍消費帶動經濟活躍成長的「舊常態」，埃爾艾倫認為，金融海嘯發生之後，美國人民的房子不是被沒收，便是價值大幅縮水。老百姓荷包扁瘦，還負債累累。金融服務業監管規定趨嚴，資產價值很難再被炒高。口袋沒錢，房子不值錢，埃爾艾倫因此預測，美國經濟蓬勃成長的榮景將一去不復返，「新常態」繼之而起：GDP每年大約只有二％的緩慢成長。
然而，一年過去，美國經濟的變化，至少到目前為止，「新常態」描繪的慘澹景象並沒有出現，倒是出現了經濟學家稱之為「新組合」（New Mix）的發展。首先提出「新組合」這個詞的，是安聯伯恩斯坦（AllianceBernstein）經濟學家卡爾森（Joseph Carson），他觀察到，消費和房市退位，美國經濟出現了新的成長動能：出口和企業投資。這種動能組合的改變，卡爾森認為，將刺激今年的美國經濟出現高達三．七％的成長。由這種新組合拉動的美國經濟，往後每年也將會有超過三％的成長，不遜於過往由消費拉動的經濟成長。
距離金融海嘯的發生，至今不過一年半，到底「新常態」是對的，還是「新組合」言中？這對很多人都無比重要。因為，如果埃爾艾倫是對的，那麼美國股市多頭行情便來日無多。他認為，美國股市已經漲過頭了，他並預測，因為景氣低迷，聯準會會在二○一○一整年，都會把利率維持在接近零的低水準，
而卡爾森則是預測，隨著景氣回春，聯準會會在年底之前將利率調升到二％。卡爾森的前同事，德意志銀行證券經濟學家佛格納（Joseph LaVorgna）也預測，隨著「新組合」推升景氣和企業獲利，史坦普五百種股價指數今年底之前會從目前的一一七○點左右，上漲到一三二五點，換言之，還有大約一三％的上漲空間。
對於美國的內需消費，「新常態」「新組合」兩個陣營支持者倒是都同意，在失業率高達九．七％及資產價值蒸發一二．六兆美元的情況下，美國消費不可能好。兩邊也都同意，領先復甦的不會是美國，而是新興國家。
而兩派看法不同的是，美國企業在海外擴張的能耐。
「新組合」暫時領先
「新組合」一派認為，美國企業站就很好的戰鬥位置，可以抓住海外復甦財。因為最近幾年來，美國製造業者的生產力和競爭力已經顯著提升，譬如每小時產值去年第三季出現創紀錄的一四．八％成長，第四季又成長六．六％。此外，美元弱勢也有助於美國在全球市場占有率的擴張，儘管對歐元最近因為希臘債信危機有所回跌，但從二○○六年以來，美國對主要六種貨幣的匯率已經貶了一二％。
宣示美國不能夠再走依賴金融和資產泡沬驅動經濟擴張老路的美國總統歐巴馬，也採取了一些有助於美國經濟轉向新成長動能組合的措施。他計劃將幫助中小企業拓展外銷的經費增加四○％，達六十億美元。同時七千八百億振興經濟方案的預算當中，有九百億用在促進替代能源的投資。
美國經濟去年年中便已觸底，並且在下半年展現遠比「新常態」論調強上許多的成長力道，GDP成長年率高達五．九％，創下了二○○三年以來最快的增幅。更重要的是，出口和企業設備及軟體採購支出，正提供美國經濟比過去幾次復甦還要多的成長動能（見上表）。而消費和房市貢獻度則呈現減少。去年一直在持續裁員的製造業，今年頭兩個月也出現了二○○六年以來，新聘人手頭一次淨成長。
到目前為止，種種跡象似乎顯示美國經濟並沒有落入長期緩慢成長的困境，但「新常態」的論點也並非全都摃龜。他們認為，去年底美國經濟的推升力道很大一部份來自於財政刺激及重建庫存等暫時性的因素，因此經濟成長率在這些因素消失之後會在年底回到二％的低檔。但第一回合的擂台賽，目前看起來，是「新組合」一方暫時領先。
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