cwlogo

切換側邊選單 天下全閱讀 切換搜尋選單
切換會員選單

辜朝明:債多不愁,「前瞻計劃」是對的

精華簡文

辜朝明:債多不愁,「前瞻計劃」是對的

圖片來源:劉國泰

瀏覽數

7639

辜朝明:債多不愁,「前瞻計劃」是對的

Web Only

日本野村綜合研究所主席研究員辜朝明今天(7/20)出席「2017天下經濟論壇」夏季場,他表示,包括台灣在內的全球成熟經濟體,在超低利率環境下,企業仍不敢借錢投資——唯有政府增加公共支出,才能刺激經濟,否則將陷入經濟衰退的負向循環。以下為演講摘要:

我們現在正處於一個非常奇怪的世界,一個經濟學教科書中從來沒教過的世界。

全球大部份經濟體,利率都非常低、甚至是負利率。金融體系中資金非常多,但企業與家庭卻沒有在借錢投資或消費,造成大部份國家的通膨年增率都非常低,經濟復甦非常疲弱,包括美國、歐元區、日本與台灣都是如此——完全和經濟學教科書中教的不一樣。

這表示貨幣政策已經失靈,無法有效刺激實體經濟成長。

日本在20多年前房地產泡沫破裂後,貨幣政策就已經沒有用;美國則是在2008年雷曼兄弟破產、金融危機發生後,雖有量化寬鬆支持經濟,但效果不大;歐元區也面臨同樣狀況。

歐、美、日陷入「資產負債表式衰退」

為何如此?因為在經濟泡沫破裂後,成熟經濟體的企業和家庭都陷入負債,都忙著存錢還債、修復資產負債表。因此,不管央行給金融機構注入多大規模的資金,大家都不敢借錢投資、消費,導致經濟陷入衰退,這就是我講了很久的,成熟經濟體都已陷入「資產負債表式衰退」。

在美國、歐元區、日本,我們都可以看到,過去將近10年中,金融體系中的儲備資金快速、大量地增加,但信貸成長卻非常低。

例如,美國聯準會(Fed)的量化寬鬆政策,給金融機構注入大量資金,讓美國貨幣基數(通貨總額)過去9年暴增3.5倍,但同一時間的金融機構信貸規模,只成長27%,通膨年增率不到2%。主要經濟體中,只有中國的貨幣供應和信貸成長的曲線是差不多的。

企業都沒在台灣投資

台灣也是同樣狀況。金融體系資金非常充裕、利率非常低,但企業都沒有在借錢、投資。不過,台灣並不是在資產負債表式衰退中,而是企業都沒有在台灣投資,跑去海外投資。

換句話說,過去長時間的量化寬鬆,讓金融體系資金非常充裕,投資人很高興,但對實體經濟卻沒有幫助。

到最近幾年,雖然成熟經濟體的企業與家庭的債務已經還得差不多,資產負債表都已經大部份修復,但還是在一個淨儲蓄的狀態,儲蓄多於投資。

在企業、家庭都不借錢、投資的狀況下,唯有政府出面擴大公共支出、刺激經濟,才能避免經濟陷入衰退。

因此,美國總統川普提出擴大基礎建設投資,對當前美國經濟來說,是個正確的政策,受到聯準會主席葉倫和副主席費雪的歡迎,呼籲國會不要太早限制聯邦政府的舉債規模,因為他們知道目前美國私有部門沒有在花錢。

舉債做建設,加重納稅人負擔?

很多人也許會問,目前大部份政府的債務都已經很高,再增加公共支出,債務會不會增加,讓所有納稅人增加負擔?

但我覺得這個問題問得不對,因為現在只能靠政府擴大支出,才能刺激經濟正向循環。另外,只要慎選公共計劃,讓公共投資報酬率等於或高於政府公債殖利率,就不會對政府負債和納稅人,造成太多負擔。

從這個角度來看,台灣政府目前擴大政府投資計劃,也是對的政策,只是必須要更仔細慎選投資項目,選一些投資回報率可以高於公債殖利率的計劃。

一旦企業和家庭開始恢復借錢投資、消費,政府的擴大公共支出刺激經濟就可以退位,讓企業去做他們擅長做的事。在這之前,政府必須出面扮演刺激經濟的角色。

※更多精彩報導,詳見《天下經濟論壇》

關鍵字:

好友人數

文章下載

PDF下載 付費閱讀
 
登入會員看更多

訂閱全閱讀,全站通行