「人民幣跌1%，so what?」我的一個朋友大笑說，拜託，澳幣去年跌了一成多他都沒眨眼。「反正很多銀行還在推出人民幣優惠定存利率，到4月底截止申購，用更低的匯率換人民幣，趕著賺高利，不是更好？」他說。
我一時語塞，想到前幾天有報導指出，用高槓桿倍數進行期權操作，押寶人民幣升值的企業，恐將面臨巨額虧損。「期權是多空兩頭都能做的，本來企業做金融操作，就是要在局勢變化的時候即時調整啊，不然財務長那麼好當嗎？」朋友說。
被這波人民幣貶值嚇壞的人，基本上還是「預期心理」的受害者，因為他們的恐懼，是建立在人民幣會反轉成「一路向下」的趨勢。瑞銀全球首席投資總監Alexander Friedman對此的解讀是，人們習慣根據近期狀況進行預測，而不會把當前形勢放在一個更廣泛的視角進行通盤考慮，因而對錯失機會的擔心超過了價值邏輯。
「人民幣有風險嗎？當然，」金融研訓院院長鄭貞茂指出，所有的投資都有風險，連市場公認最安全的美國公債也有風險，「只是每個人要去評估自己能忍受的風險有多少，再去選擇那範圍之內的投資工具。」
很多人擔心的是，人民幣到年底不升反貶。中國央行可能一直持續干預，讓人民幣一直走貶嗎？答案是，很難，因為逆著基本面的干預要付出很大代價，無法持久。《華爾街日報》報導便指出，人民幣被引導走貶，貨幣市場流動性便大幅增加，恐怕又將助長影子銀行基金商品的投機風氣以及資產泡沫。央行若要從市場收回多餘流動性，又得透過附買回等市場操作，額外負擔利息成本。
從基本面看，中國近期的製造業採購經理人指數(PMI)受季節性因素影響，表現疲弱，但出口和外商直接投資仍強，基本面沒有急遽變差的情況，因此人民幣沒有大幅貶值的理由。
此外，對中國這樣的出口大國，貨幣貶值，對賺美元的出口商反而有利，因此出口也可望進一步成長。經濟基本面如果變得更好，人民幣也就沒有理由一路向下。而且，中國央行不就強調「未來雙向波動將成常態」嗎？既然是雙向波動，又怎會是「一路向下」？
熟悉外匯市場的人都知道，匯率因為資金的供需消長而波動，是天經地義的事。我們天天聽彭淮南總裁講的「動態平衡」，不就是這回事嗎？就連經濟學家預估今年美元會走強，也是一種震盪向上的趨勢，應該沒有人會天真到認為美元會每天升值吧？
就算年底人民幣兌美元匯率無法如預期升破6，又如何呢？取得的成本如果不低，那麼就直接把賺到利息的人民幣，直接用在前往大陸工作與旅遊就好，不去換回台幣，也就不會有匯損了。民眾持有歐元和澳幣，不就是這麼做的嗎？人民幣計價的投資商品，也會是一個選擇。
是什麼讓我們在面對人民幣時，判斷力就不由自主的鈍化了呢？從中國央行一發新聞稿，所有媒體和研究機構就開始臆測動機看來，政策的不透明以及市場尚未自由化之前的長期人為操控，正是主因。
不過不管怎麼說，都不可輕忽從事高槓桿倍數的投機風險。如果人民幣的不確定性升高，雙向波動又將加劇，表示那種閉著眼都可賺到錢的好日子已經結束了。該擔心人民幣貶值嗎？可能只有還抱持著錯誤期待的人需要擔心吧。
