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中國在全球市場的競爭力不單倚靠其貨幣價值，也倚賴國內的商品和勞力價格。依照國際清算銀行針對61個經濟體所計算的「實質」匯率，自2010年至今，中國的實質匯率升幅只比委內瑞拉低。此外，中國的勞力價格升幅也高過其主要貿易夥伴。
中國實質匯率走強反映了深層的歷史力量，例如中國經濟快速成長、勞工法律強化等。但近期的名目匯率揚升也讓人十分困惑，因為此時正值中國成長令人失望、通膨下滑和出口停滯。專家認為，人民幣今年的升值反映了中國利率高於其他地區，以及人民幣貶值的恐懼消失。
這解釋了資本主義者的動機，但共產主義者的動機呢？專家指出，中國政策容忍人民幣走強，或許反映了中國政府的改革雄心。中國總理李克強上個月表示，今年稍晚將推動放寬資本管制的計畫；若人民幣價值低估，放寬管制將引來足以破壞穩定的大量外資，因此，中國政府可能將升值視為放寬管制的必要前提之一。
對中國來說，取消資本管制必須謹慎且逐步推行；十年前，人民幣成為重大的國際爭議，它可能得再花十年，才能邁向成熟，成為可以隨時兌換的國際貨幣。（黃維德譯）
©The Economist Newspaper Limited 2013
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