台化　紡織娘成石化巨人

台化去年EPS八元，更是史上新高紀錄。

元大投顧塑化、紡織特別顧問何耀仁歸納，去年台化除了石化本業表現很好以外，EPS八元的原因，還有因為比起南亞的七六○億，台化的股本較小只有五五○億，所以從台塑石化認列回來的獲利就較南亞來得明顯。

總投資額五千七百多億的六輕，芳香烴（苯）相關的產品都交給台化做。芳香烴是輕油裂解後的產品，是相當上游的石化原料，愈上游，競爭者愈少、愈穩定，量也愈大。芳香烴是台化產能最大的產品，現在共三個廠約三百五十萬噸產能，是全球第四大。

去年，就是芳香烴供不應求，景氣站在高點，台化芳香烴三廠的一二○萬噸產能又適時開出，才拱出台化的史上最佳成績。

比起南亞在六輕投資中分到的EG（乙二醇），台化就順勢分配到量較EG大、價格高且用途多的PTA（純對苯二甲酸），台化的PTA產能已是全球第一大。

廣告

PTA是南亞主力產品聚酯纖維的重要原料，生產一噸的聚酯產品需要○．八六噸的PTA，只需要○．三六噸的EG。

「像PTA其實應該是在聚酯這邊，照理講應該給南亞，卻分給台化，」何耀仁接著解釋，「但是如果全部給南亞，南亞股本可能會膨脹到一千多億吧。」

「現在台化的人出去都很神氣，」一名外面業界人士說。

但走路有風的王文淵治軍森嚴，台化像是下了噤聲令，人人自危，沒人願意對外說一句話，連發言人都從來不敢發言。記者打電話去，永遠在開會中，去年才將發言人改為總經理洪福源。

上游原料開啟下游新商機

從紡織往上游整合，結果是「下游一直加大」，水平的新事業又再冒出新芽。

台化高階幹部解釋，整個企業做這麼大的事業，每個公司負責一部份，「那部份的原料一定要吃完，所以就一直再往下做。」

廣告

有了由六輕取得的上游原料芳香烴開始，台化就順勢往下游SM（苯乙烯）發展，接著又跨入SM的下游產品PS（聚苯乙烯）、ABS（工程塑膠），這些都是做各種電器塑膠外殼的原料。

新芽長成大樹，這些塑膠產品佔台化的營收比重，也已經從一九九一年的一二％，成長到去年的二八％。

相較有上游原料而發展出的下游塑膠產品事業，台化的紡織產品如尼龍，則因為沒有集團內或自家生產的上游原料CPL（已內醯胺）的奧援，所以規模始終沒有擴大。

「台化做尼龍的原料CPL不在自己手上，在尼龍這塊就沒花很大的力氣，所以尼龍才會被力鵬超過，」一位化纖業內的專家說，「他花力氣大的是自己有上游原料的產品。」

變身後的台化，其實紡織品項營業額沒減，只是移轉了生產陣地。

台化石化和塑膠比重要提高，相對的紡織纖維則在快速遞減，但是營業額並沒有減少。一九九一年紡織纖維營收為二七二億，去年仍有三二四億的規模。

廣告

「台化紡織的量是減少的，但營業額沒有掉下來，就是做一些比較高階的東西，」台化高階幹部解釋。

中低階產品移往越南

在台灣發展高階產品，中低階產品就逐漸移往越南。

二○○三年，台化和南亞、福懋共同合資在越南同奈省仁澤工業區設台灣興業公司，其中還成立包括兩座汽電共生電廠、紡紗廠、聚酯化纖廠、六百台織布機、兩百萬碼的染整設備及年產四萬三千噸的塑膠皮廠，打造由上游聚酯纖維到下游紡紗、織布一條龍的紡織聚落。

「台化希望紡織中心放在越南，台灣減少，台灣就做高附加價值的東西，」一名台化高階幹部說。

去年底，在聚酯產品之外，台化又通過新增附加價值較高的尼龍聚合及抽紗到越南的投資計劃，再打造一條一貫化的尼龍廠。

近幾年成績如日中天，投資人都相當關心台化未來的投資價值。

台化成績最好，但股價七十八元及本益比不到十倍，卻都是集團內最低的。

廣告

因此，今年投資界看好的投資排名依序是台塑石化、台塑、南亞，最後才是台化。

一直嚮往自由打球、偶爾可以自由地到菜市場吃吃臭豆腐的王文淵，已經證明自己的能力，更已經坐上台塑集團行政中心總裁的大位。而讓王文淵奠下戰功，同時也是王文淵拉拔大的台化，後勢將更加銳不可擋。