聯準會主席華許在眾所矚目的傑克森霍爾（Jackson Hole）全球央行年會放鷹，首先，他表態通膨沒有顯著放緩的跡象，決策者必須確認通膨有所降溫，否則聯準會就有「工作要做」。
另外他也認為，整體市場資金當前並不完全處於緊縮狀態，「在我看來，信貸與放款市場幾乎沒有受到政策抑制的跡象。整體而言，我很難將當前的整體金融情勢定義為具有緊縮性。」
此番言論推升華爾街預期，聯準會將進一步升息。
PCE達到2%，目標明確
華許在演說中，重申聯準會抑制通膨的決心，並且確認了參考的指標就會是個人消費支出物價指數（PCE）。
此前，華許在7月記者會上的發言引發聯想，讓外界質疑聯準會是否打算改採漲幅較溫和的衡量指標，好讓通膨數據更容易達標。
但華許今天確認，PCE達到2%，是一個「堅定且不可動搖的固定目標」。
他甚至「不遮醜」的拆解PCE通膨組成，並發現有49%的細項年增率超過3%，因此指出通膨「相當程度偏高」。
根據自然語言分析，華許在傑克森霍爾的初登場演說，比前任鮑爾要鷹許多。
拒絕大印鈔！回歸「利率」核心武器
儘管華許所謂「還有工作要做」並未直接點破就是升息，但從他後續的論述來看，他對急救藥政策相當反感。
他明確表示，調控短期利率才是聯準會達成雙重使命的核心工具，至於「非常規政策」，或許在危機時期有其必要，但在平時「即使迫不得已要用，也應極度克制」。這意味著，聯準會接下來若有動作，絕對是直指最純粹的升息手段。
美國經濟強韌
但華許週五也表示他對美國經濟的整體表現印象深刻，並強調近期跡象透露，經濟似乎有走強趨勢。他提到，企業資本支出正在上升，消費者支出保持穩健，企業獲利成長預期依然「相當高」。
此外，華許認為勞動市場穩定，並特別指出4.1%的失業率以歷史標準來看還是低水準。
華許因此說，「從中期時間來看，實現我們雙重使命並不衝突」。他補充，當勞動力供應幾乎沒有成長時，每月新增就業人數減少是正常的現象。
市場如何解讀？長債就怕空放話
華許談話後，對利率敏感的2年期美債殖利率跳升12個基點至4.35%，30年期公債殖利率則幾無變動，致殖利率曲線變平。美元走強，黃金下挫。標普500則因晶片股走跌而回吐稍早漲幅。
Catalyst基金（Catalyst Funds）的霍爾岑塔勒（Larry Holzenthaler）認為，「可以說華許成功重建了市場信心。他展現出高度關注通膨，決心拉回2%目標的姿態。市場現在的反應，完全就是聯準會希望看到的樣子。」
彭博資訊研究的澤西（Ira Jersey）分析，「華許的這場演講，跟他最近在記者會和國會聽證會上的論調如出一轍。對利率市場來說，大家把它解讀為『鷹派訊號』完全沒錯。」
「市場的第一反射動作顯示，如果聯準會真的在不久後的某個時間點升息，短債利率飆升、長債利率持平或下滑，曲線就會走平。但如果他們最後按兵不動，長天期公債的這波買氣恐怕就很難撐得住。」
市場認為在9月16日會議上升息的機率已經超過50%。而且大家幾乎一致認定，今年底前至少還會升息一次。
投資機構Evercore ISI副董事長古哈（Krishna Guha）則提醒，「這裡有個但書：我們認為接下來公布的經濟數據，可能會顯示通膨確實有在一步步緩慢降溫，而且我們猜華許心底也很希望看到這種情況。因此，現階段，我們還不打算一口咬定9月一定會升息，而是把機率看作跟『拋硬幣』一樣，五五波。」
如果聯準會希望美債市場維持華許在全球央行初登場後的走勢，就必須證明這不只是紙上談兵。一些聯準會觀察家的擔心，這波鷹派論調可能只是個「假動作」，為的是製造準備升息的假象，而不是在通膨居高不下的情況下，真正下定決心採取行動。
三菱日聯銀行（MUFG）美國總體策略主管岡薩維斯（George Goncalves）看法類似指出，除非經濟數據、通膨數據突然降溫，「否則如果華許只是口頭放鷹，但在接下來的利率會議上依然按兵不動，那市場只會覺得又是老調重彈，短期利率的反應會愈來愈鈍化，如果拖到第四季，長天期公債恐怕會爆發沒人願意接盤的崩跌風險。」
（資料來源：Bloomberg, WSJ, Barron’s, Federal Reserve Board）
