美國變相降息　殖利率與美元雙跌，美債恐愈來愈難賣

美國財政部長貝森特（Scott Bessent）常說，他希望成為美國的「頭號債券推銷員」。對這位財政部長而言，債券殖利率下跌就是成功的標誌。不過，若有推銷員靠買進自家商品來灌高業績，會計師恐怕會皺眉。8月19日，貝森特公布一項計畫，由美國財政部買回價值數百億美元的長天期公債。殖利率一度下滑，隨後又回升（見圖一）。這種花招會不會不只失靈，還砸了自家招牌？

 
年初至今，全球政府公債殖利率大幅攀升（亦即價格下跌）。美國10年期公債殖利率上升0.6個百分點，德國公債殖利率上升0.4個百分點，日本政府公債殖利率則上升0.8個百分點。背後有幾股力量推動。疫情後通膨飆升的餘波尚未完全平息，美國和以色列又與伊朗開戰、推升油價。民營企業為大舉興建人工智慧（AI）資料中心而借款，拉高所有人的資金成本，政府也無法倖免。

美財政赤字，逾半是利息支出

最令人擔心的是，債券市場開始正視富裕國家大舉舉債的後果。美國預算赤字占國內生產毛額（GDP）的6％，若排除經濟衰退與戰爭時期，為史上最高。8月19日，美國財政部表示，聯邦債務已突破40兆美元（約占GDP的130％）。美國國會預算辦公室預估，赤字與債務都只會繼續擴大。貝森特為自己設定的目標，是在2028年前把赤字降至GDP的3％，但看來近乎空想。其他大型經濟體的財政狀況也不理想，法國和日本尤其如此。