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前日本央行決策官員白井早由里認為，如果美國聯準會今年升息，美日利差擴大、日本政府干預外匯的不確定性會持續構成壓力，日圓兌美元匯率可能會跌到165。
畢業自哥倫比亞大學、目前擔任慶應義塾大學教授的白井表示，「日圓兌美元匯率或許會逐漸邁向163到165。」
「現在要改變貶值趨勢的挑戰性很高……因為財務省和日銀從6月初就默許日圓跌破160。」
日圓兌美元匯率週一觸及兩年來新低161.92，週三下午來到161.68附近。要是貶到165，那將是1986年以來最低水準。同時最新數據顯示，投機客的日圓淨空單部位觸及2024年7月以來新高，來到15萬多口。
日銀最近把利率調升一碼來到1%，創下1995年以來最高水準，政府也做出空前規模的干預動作，日圓依然欲振乏力。由於日本的政策利率仍遠低於美國聯準會 3.50%至3.75%的目標區間，利差劣勢還是牢牢壓制著日圓。
美國和伊朗敲定協議後油價下跌，全球對通膨的疑慮也稍微放鬆。但新主席沃許上任後美國聯準會的鷹派口吻，重燃了市場對升息的預期。
交易員目前大致定價聯準會年底前升息約2碼，9月前升息1次的機率來到75%。美國銀行全球研究（BofA Global Research）、德意志銀行等投行原本預測政策維持穩定，現在紛紛改變立場，預期聯準會今年內就會升息。
白井則預期日銀10月或12月會升息1碼，並指出最近油價的下跌其實沒有起到支撐日圓的作用。
白井表示，「市場預期明年會再升息到1.5%，我想這已經是日銀能做到的極限了。」
Monex集團日本區全球大使兼經濟學家科爾（Jesper Koll）則預測，日本的終端利率將在2028年初達到3%左右。
他解釋，「根據簡單的泰勒法則（Taylor Rule）計算，日本的潛在經濟成長率為1%，通膨目標為2%，因此中性政策利率應該落在3%附近。」
「日圓的持續疲軟，清楚證明散戶和專業投資人都認為日本央行的政策已經落後曲線。」
為了阻跌，日本政府從4月底到5月初之間耗費創紀錄的11.7兆日圓干預外匯市場。白井表示，還不清楚財務省會不會再次干預，美國財長貝森特曾暗示日銀必須升息來遏制日圓跌勢。
「由於干預外匯市場就得拋售美國公債，貝森特不希望匯率對美國公債殖利率造成任何衝擊。」
財政隱憂同樣對日本資產構成壓力。日本政府目前正朝著把食品消費稅從8%暫時調降至1%的方向前進，卻沒有對財源配套措施釋出明確訊號。首相高市早苗的擴大支出計畫讓投資人保持警惕，而對日銀升息的押注、通膨風險以及財政擔憂，都使得日本公債殖利率維持在高檔。
白井說，「我們很想知道高市如何在不發行公債的同時推動擴張性財政政策。」
「市場預期日本十年期公債殖利率會升到3%甚至更高，這會真正影響到財務省的利息支出。」
（資料來源：Reuters、Futu、Yahoo Finance、TradingView）
