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日本首相高市早苗正在編列一份補充預算，協助日本家庭應對生活成本危機，但同時也讓市場更加懷疑她能否堅守關於發債的承諾。
日本政府正在籌劃規模約3兆日圓的追加預算來充實儲備金、支應燃料和水電費補貼。這筆預算大致符合市場預期，規模在3兆日圓上下，但時機點適逢日本苦於應對高漲的能源價格、高昂的補貼成本，再加上日圓疲軟。
這筆預算也逆轉了高市先前說不需要額外開支的立場。彭博報導，高市說過2026曆年的總債券發行量會保持不變，符合最初的預算計畫。
高市希望能打消債市的擔憂，她說這筆額外支出會透過發行赤字補償債券來支應，但日本政府可能發行新債支應追加預算的消息傳出後，日本10年期公債殖利率在5月20日升到2.809%，為1996年以來最高。
金融服務公司Monex Group專家主任寇爾（Jesper Koll）表示，「債市有很多面向，但絕對不蠢。」
「你不可能在增加支出的同時不增加債務。」
高市使用「曆年」作為時間框架，也引起部分觀察家注意。
寇爾說，「日本以前沒有人在用曆年當作制定政策的基礎。」他說，日本的財政年度一般是在3月31日結束，「要是存在危險訊號，那這就是危險訊號」。
除了10年期日本公債殖利率衝上40年新高，30年期公債殖利率也升破4%，反映出市場不只更加擔心財政風險，也非常關切通膨壓力。
瑞士寶盛集團（Julius Baer）亞洲股票研究分析師蔡路易（Louis Chua，音譯）表示，「近期的發展，包括中東地區不確定性持續、商品價格居高不下、燃料補貼支出不斷增加，都加劇了債市今年對日本財政狀況的擔憂。」
寇爾說，比起保證不額外發債的同時端出小規模的方案，日本政府還不如大大方方宣布用10兆日圓公債支應10兆日圓預算，這樣投資人還會比較有信心一點。
不過也不是所有分析師都看衰這套財政方案。
道富環球顧問公司（State Street Investment Management）亞太經濟學家畢瑪瓦拉普（Krishna Bhimavarapu）依然「結構性看多日本」。他說，追加預算比起廣泛的刺激，更像是針對性緩衝日本家庭在伊朗衝突、能源價格升高下面對的物價壓力。
「比起大規模的需求刺激，這更符合高市首相的哲學。」
最近的數據也強化這個觀點。日本第一季經濟年化成長率為2.1%，實質GDP較前一季成長0.5%。在強勁的半導體出貨和AI相關需求帶動下，4月出口額較去年同期成長14.8%。
就連寇爾也繼續樂觀看多日股，主要理由是企業轉型、創紀錄的併購、股東行動主義投資人、私募股權以及國內企業投資。
不過對於日本公債和日圓，看法就不一樣了。日圓兌美元匯率最近依然在160附近徘徊，至截稿時間來到159.71。市場一般認為160是可能引發日本政府出手干預的關卡。
至於債券市場，似乎反映了通膨、日銀升息和債券供應增加的確定性愈來愈高。
SMBC日興證券分析師野路則提到油價風險和財政寬鬆，警告日本政府距離日圓歷史性崩盤只差一步之遙。
3年來的通膨已經給日本家庭帶來沉重負擔，野路主張在這個時間點，任何需求刺激措施都只會進一步加劇通膨。野路認為解決方法是進一步進場干預日圓、日銀升息並堅定停止財政擴張。
荷姆茲海峽關閉直接導致油價長期飆升，這是東京無法控制的外部變數，這使得國內的政策回應——升息和財政緊縮成為唯一能用的槓桿。市場一旦接收到任何暗示政府不願意或無力收緊財政政策的訊號，對日圓都是極大的利空。儘管財務大臣片山表態隨時準備干預，暫時支撐了日圓，但三井住友日興證券的分析框架顯示，單靠干預無法取代結構性調整。
（資料來源：CNBC、investinglive）
