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＃股市小喘息，還可以上車嗎
在年初的強勁開局後，投資市場正在喘息，美股漲跌互見，沒什麼大波動。受到輝達、蘋果和Meta等大型科技股影響，那斯達克收跌0.4%。標普500指數持平。
摩根大通私人銀行分析師莉匹希那（Nataliia Lipikhina）觀察，「看到了一些獲利回吐，我認為地緣政治風險仍然很高，市場目前正在為即將到來的財報季做準備。」
現在股價是不是太高了？
高盛分析師警告，「下半年總體經濟環境可能變得不那麼有利，考慮到估值偏高，美國經濟衰退風險上升的話，將增加熊市加劇的可能性。」
標普500指數，去年上漲16%，但是美股的本益比22倍，比其他投資市場高出許多。
美股高估值、且過度集中，高盛建議，「增加跨地區、跨產業的多元投資，以提高風險調整後的收益。」
那現在到底還能不能繼續上車？
高盛認為，上半年來說，經濟成長仍是利好，維持對股票的增持建議。不過AI熱度應該會外溢到人工智慧資本支出以外的族群，包括AI應用的受益者，和更廣泛的經濟成長受益者。
＃最高法院最快週五裁決，對等關稅之後會怎樣？
川普過去一年轟轟烈烈的對等關稅，到底合不合法，美國最高法院最快週五將作出判決，判決結果將對貿易政策與美國財政狀況產生深遠影響。
判決要解決的兩個核心問題，一個是美國政府是否可以依《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）的規定徵收關稅，如果徵收關稅不合適，美國是否必須向已經繳關稅的進口商進行補償。
不只是對等關稅，對中國的「芬太尼關稅」，也有援引《國際緊急經濟權力法》。
就算白宮敗訴，就沒有關稅問題了嗎？
並不會。美國政府還是有其他名目可以實施關稅，只是對等關稅可能失效。
財政部長貝森特預計，判決結果將「一團混亂」。
貝森特表示，美國政府至少還有301條款、232條和122條等三種其他方法，可以維持大部分關稅。「真正令人擔憂的是，總統在以國家安全當作談判籌碼方面，運用關稅的靈活性正在下降。」
他也擔心對財政赤字帶來壓力。自2025年初至今，關稅帶來超過2000億美元的收入，但其中有55%來自有爭議的關稅。
如果最高法院做出不利川普的決定，接下來的過程勢必會很混亂，關稅手冊中數百個項目需要迅速調整，過去一年已經調整了30多次了。如果退款，退款隊伍也會很長。
法院支持現行關稅政策的可能性有多高？市場預測網站Kalshi預估的機率只有28%。
最終可能會介在完全撤銷和維持原判之間。
授予有限的權力，並且只要求有限的償還。混合式裁決可能會保留威脅國家安全的反制，例如芬太尼關稅，但因為貿易逆差而課徵的關稅，可能被判違法。
＃H200賣中國，應該快了？
輝達H200解禁之後，中方遲遲沒有表態。《彭博社》最新報導，知情人士透露，中國計劃最早在本季批准進口，輝達將重新獲得進入中國市場的機會。
不過出於安全考量，H200晶片將被禁止用在軍方、政府機構，以及關鍵基礎設施和國有企業，如同中國政府對蘋果設備和美光晶片的管制。
如果真的還是要用輝達晶片，申請將採逐案審查。
就算依然帶著限制，這對輝達來說依然是大好消息，中國是全球最大的半導體市場，在輝達缺席的情況下，中國本土業者，像是華為、寒武紀等國產晶片蓬勃發展，並且計劃在2026年大幅提高產量，填補輝達留下的空白。
但中國晶片在訓練高階AI的性能仍然落後H200。中國企業有很高的意願購買輝達晶片，阿里巴巴和字節跳動等中國公司已經表示有興趣訂購，需求量都超過20萬顆。
H200的效能是先前專為中國市場設計的H20的六倍。如果能夠獲得H200，對中國科技巨頭而言，是重大的升級。
《路透社》報導，中國科技公司已經訂購超過200萬顆H200晶片，超過輝達70萬顆的晶片庫存，每顆晶片價格約為27000美元。
黃仁勳提過，美國政府多次禁止出口的規定，已經使得輝達在中國的市佔率從高峰的95%跌至零。
即使中國市場受到限制，輝達的營收前景依然持續成長，輝達去年10月就曾預測，到2026年底，資料中心的晶片營收將達到約5000億美元。
12月初，川普解禁，允許輝達向中國出口其H200晶片，但需抽成25%。
中方尚未正式宣佈，面對中國政府審批的不確定性，《路透社》指出，輝達要求中國客戶要預付全額的貨款，下單後不得取消、退款、或者更改配置。
黃仁勳表示不指望中國政府會正式宣佈批准，但他透露客戶對H200的需求相當高，已經啟動了供應鏈以提高產量。
