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高盛（Goldman Sachs）和美銀（Bank of America）在最新研究報告中表示，日本短期內不會出手干預日圓匯率。他們強調，即使在「高市早苗交易」下，日圓兌美元匯率進一步走跌到市場緊盯的155關卡，依然沒有符合引發匯率干預的通常條件。
高盛資深策略師菲許蔓（Karen Reichgott Fishman）週一在報告中分析，日圓「看起來沒有特別偏弱」。
她指出，日圓最近表現低迷的主因，是市場在重新定價日本財政風險溢酬曲線，以及關於日銀短期利率的市場預期改變。
日圓兌美元匯率10月貶值約4%，成為G10貨幣中表現最差的貨幣。日圓最新一波賣壓的出現，是因為市場開始定價日本新首相高市早苗可能的擴張性財政政策和鴿派貨幣政策。
日銀上週宣布維持利率不變，總裁植田和男強調日銀並未面對「落後曲線」風險，也幾乎沒透露關於未來升息的指引。
高市早苗聲明，她的目標是不提高稅率的情況下提高稅收後，日圓兌美元匯率在週二進一步走軟、加速下跌到154.48日圓兌1美元。
64歲的高市早苗是保守派民族主義者，偶像是英國前首相柴契爾夫人。高市早苗與日本做最久的首相、已故的安倍晉三長年交好，也是安倍政策的堅定支持者，因此金融市場現在開始押注「安倍經濟學」捲土重來。
最近獲得全球關注的所謂「高市早苗交易」，是指在高市早苗當選自民黨新總裁（黨魁）、順利通過國會批准出任首相後，金融市場預期高市會讓以「安倍經濟學」為中心的政策復活，也就是積極提倡超寬鬆財政框架，同時對收緊貨幣政策保持審慎、保留態度。
這引發了股市、債市和貨幣市場的劇烈震盪。「早苗交易」主要具現為日股迅速飆漲、日圓持續貶值、「日圓套利交易」捲土重來。換句話說，押注「早苗交易」的邏輯，本質上是賭更強的財政刺激、產業扶持、寬鬆的貨幣政策，也就是一套讓日本走向再通膨的組合拳。操作上則是做多日股、做空日圓、避免長天期資產。
外資目前埋單高市的「負責任積極財政政策」能促進經濟成長，因此拉抬了長期受到低估的日股價格。最近美中貿易摩擦升高的疑慮暫時舒緩，以及人工智慧等成長領域的投資，也推動日股繼續走多。
日圓最近劇烈貶值，引發日本政府官員嘴上干預。上週五，日本財相片山皋月聲明日本當局正帶著高度迫切感緊盯日圓匯率波動，包括投機活動造成的波動。
日本財相前一次干預外匯市場是在2024年，那時候日圓一路跳水，連續跌破157.99、159.45、160.17、161.76等關卡，日本政府於是出手干預。在那之後，日本財務省一年多以來都坐壁上觀。
高盛估計，在不用賣掉長天期債券的情況下，日本財務省還有大約2700億美元可以用來干預，足以匹配2022和2024年貨幣干預的規模。高盛指出，一旦日圓兌美元匯率來到161-162區間，干預風險會大幅上升。
美銀的山田週一在報告中判斷，在投機倉位或波動性沒有顯著增加的情況下，日圓兌美元匯率可能先下去測試158關卡，才會引發實質的政策回應。
山田維持今年底日圓兌美元大約在155的預測，但補充說，在高市早苗執政下，「2025年Q4日圓超貶至160的風險實質上升」。
從長期觀點來看，隨著避險成本下降、美元指數由於美國聯準會預期的降息再次走弱，高盛預期日圓會慢慢升值。假使美國勞動市場數據惡化，這股趨勢可能急遽加速。
不過，類似「安倍經濟學」的積極財政刺激措施（尤其是若市場認為這會限制日銀升息空間），或美國經濟相較於其他地區表現突出，就可能破壞高盛的日圓升值預期。
（資料來源：Futu、產經新聞）
