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自從日圓7月11日開始上漲以來，兌美元匯率已經反彈約5%，日本央行疑似出手干預匯率加劇了這波漲勢。部分投資人警告這波漲勢可能禁不起考驗。強於預期的美國經濟成長數據公布後，日圓一夜之間迅速回吐漲幅。
外匯市場認為，日本央行在7月31日政策會議結束後升息15個基點的機率是41%，顯示市場態度非常謹慎。《彭博》調查中，有超過90%日本央行觀察家擔心日本央行升息的風險，但只有31%預測日銀會升息。
這造成日圓多頭處於脆弱立場，特別是若日銀在大幅縮減購債規模方面讓市場失望，或者美國聯準會當天稍晚做出任何舉動扼殺美國未來幾個月降息的希望，都不利做多日圓。
ATFX全球市場的提達爾（Nick Twidale）追蹤日圓表現超過25年，他說，「這一波漲勢很瘋狂。」
「日銀可能成為派對破壞者，不配合市場期望執行緊縮政策。」
提達爾表示，若日銀讓市場希望破滅，先前維持日圓弱勢的套利交易「可能會報復性回歸」。
投資管理公司貝萊德集團（BlackRock Inc.）、前日銀官員等其他專家則預測日銀會按兵不動更久，讓利率維持現狀。
參差不齊的經濟數據進一步支持這種觀點。7月一項追蹤日本服務業表現的關鍵指標出現反彈，而衡量工廠活動的指標則出現萎縮。知情人士透露，疲弱的消費支出讓日銀下週的決策更加棘手。
追蹤日本市場超過30年的不對稱顧問公司（Asymmetric Advisors）策略家安瓦扎迪（Amir Anvarzadeh）分析，「若日銀無所作為，美元兌日圓匯率可能再次走高。」
日圓週五在平盤附近狹幅震盪，東京時間上午11時57分附近在153.93左右，沒有太大起幅。稍早之前，東京通膨數據顯示消費者物價指數連升3個月。
花旗集團在新加坡的亞太外匯交易負責人斯瓦米（Nathan Swami）認為，日圓本星期的劇烈波動會使做多日圓的選擇權需求增加。
斯瓦米解釋，「目前判斷這個訊號是否為長期投資人情緒轉折還為時過早，這更可能是短期調整倉位或避險活動暫時的戰術轉折。」
其他交易人則指出，在下星期日銀政策會議前，日圓還有多少上漲空間存在不確定性，因此部分避險基金依然作壁上觀。
澳洲國民銀行（National Australia Bank Ltd.）的卡崔爾（Rodrigo Catril）相信，若日銀有所保留，那麼日圓兌美元可能朝著158關卡走跌。
然而，假如日銀在星期三確實採行緊縮，那麼利差交易依然可能有利可圖，也就是投資人利用日本的超低利率借進日圓，投資利息較高的貨幣。
即便日本升息，日圓的隱含利率依然會比套利交易的替代融資選項瑞士法郎低大約90個基點。
美國利率風險也不容忽視。若聯準會降息的機率下跌，日圓可能再次遭受攻擊。
Saxo Capital Markets貨幣戰略負責人恰納納（Charu Chanana）表示，「若聯準會沒有發出九月降息的訊號，美國數據開始再次走強，日圓可能去測試160關卡。」
（資料來源：Bloomberg、Yahoo Finance）
