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4月以來龐大的日圓空頭勢力，在日本政府干預匯市、聯準會最新利率會議態度趨向鴿派，總算告一段落。
過去一週，日圓兌美元升值3.45%，在亞幣漲幅中站上第一，其次是人民幣，漲幅僅1.12%。
「（上週）進口商都趕快回補日圓，」台新銀行首席外匯策略師陳有忠觀察，包括賣日本車、日本家電、日本化妝品的廠商，要付日圓給供應商，原本都認為日圓只會愈來愈便宜，從不提前換匯避險，但現在怕日圓升值，紛紛進場敲進日圓。
不只進口商的動作反常，投機客的動作也收斂。
「市場跟著日銀動作走，做空日圓的投機勢力都在平倉，怕愈賠愈多，」陳有忠補充。原本自4月起，每週日圓期貨空單，都超過15萬口，甚至一度超過17萬口，創下近年大量。但5月以來，因美元走疲，做空日圓的交易口數已大幅減少。
儘管至今，日銀保持沉默，從不承認進場，但市場一致認為，日銀已經出手干預匯市。「日圓匯價從160升值到157，可能是市場有大筆平倉，但短時間漲回到155，除了日本央行，沒人有那麼大的手筆，」一名在金融市場超過30年的資深銀行家鐵口直斷。
貶值日圓不會反彈，因為巴菲特？
日銀進場的殷鑑不遠。上一次是2022年10月，當時日圓貶破150，日銀出手，日圓一路彈升到128。這一次還會重演嗎？
答案是，不會。專家預測，今年日圓維持弱勢，但短期會守住160價位。
陳有忠解釋，上一次有巴菲特行情。當時巴菲特從海外搬錢買日股，但去年改在日本發債籌資，等於借便宜日圓買日股，省下利息，還少了匯差風險。少了投資大亨的熱錢，這波單靠日銀勢力，無力回天。
更重要的是，今年全球貨幣市場走勢分歧，美元獨強，非美貨幣幾乎倒成一片。時序進入下半年，歐洲和亞洲央行的降息壓力愈來愈大。而美日利差收窄預期不斷延後，甚至落空，恐怕會讓空頭勢力再度集結。
聯準會最新聲明，雖排除今年升息，但因為美國經濟強勁、通膨居高，目前市場較年初預期聯準會降息幅度，從6～7碼降至2碼。假設日本維持利率不動，簡單數學計算，美日利差從原本縮窄至4個百分點，現在還是差距為5個百分點，只比現況5.5個百分點少一點。這麼大的利差，會讓資金傾向做空日圓，甚至帶動借日圓買美元資產的套利交易，都不利穩住日圓匯價。
加上，星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉補充，全球地緣政治威脅升高，資金有避險需求，賣掉風險性資產，重回美元，也推升美元指數。原本日圓也是避險貨幣，但如今全被利差因素抵銷，進一步壓抑日圓。
「第二季看不到美國降息，美元就算下跌也有限，現在這一波是獲利了結出場，」陳有忠詮釋最近的日圓升值，但「美元只要沒大幅回跌，日圓就不會大幅走升。」
便宜日圓還有機會？
對有日圓需求的人，市場預測聯準會最快9月降息，因此8月底前都是日圓的買點。加上今年以來日圓貶幅最大，形同亞幣都對日圓升值，換言之，握有台幣的投資人，不必怕台幣貶值，還是能換到更便宜的日圓。
唯一的變數是，日本比美國提早動作，先一步升息。外匯交易平台FXTM富拓最新報告出爐，交易市場認為日銀6月升息10個基點的可能性是25%，7月升息機率則高達80%。
但這非市場共識。例如星展銀行認為日本明年才會升息。陳昱嘉解釋，日本經濟不溫不火，去年GDP 1.9%，今年為0.8%，雖然春鬥後企業加薪，但對帶動消費、通膨的影響，還要觀察。
加上日本通膨已經稍歇，近幾個月CPI都回落3%以下；日本政府債務龐大，也擔心貿然升息，會加重利息負擔。
若手中已握大量日圓部位，短期又沒有旅日計劃，該如何投資保值？
國泰世華銀行首席經濟學家林啟超建議，依照個人風險偏好，可做不同配置。較積極的投資人，可以買日圓計價的股票或股票基金，但要留意全球股市都到高原期，要承擔短期震盪；穩健型可買日圓計價的美債ETF，賺日圓升值和穩定配息；最保守的人，就保留現金，靜待日圓升值行情。
（責任編輯：黃韵庭）
