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烏俄停火談判破局，西方擬升高對俄羅斯制裁，重創亞股，今年來相對抗跌的台股，萬七失手，跌破年線；台幣也不敵外資大舉匯出，匯率創11個月新低。東歐戰情升溫，牽連金融市場也不平靜。哪些應減持？哪些宜佈局？
原則1：俄羅斯「伊朗化」，不具投資價值
一位公股銀行理專告訴《天下》，烏俄開戰，俄股大跌、盧布重貶，其實還有部份投資人想抄底買進，跟外界以為投資人恐慌贖回的情景，大異其趣。
但在專業投資人的眼裡，俄羅斯的股市已不具投資價值。一位外資基金公司副總經理直言，自己投資在俄羅斯的資產「已被深深套牢」，並預期俄羅斯將步上伊朗的後塵，會被排除在全球金融體系之外。
俄羅斯「伊朗化」的關鍵是開戰，摩根士丹全球指數MSCI和富時羅素相繼從指數中剔除俄股，這意味著，未來基金經理人就不需要追蹤俄羅斯的股票。限制外資買進俄羅斯股票的動力，對投資人的意義是，俄股長線上漲受限。
瑞銀也看壞俄羅斯企業債，包括俄企的信用評等遭下調、美國把部份俄企列入黑名單，將不利俄企的財務和營運表現。
摩根富林明證券前總經理蕭碧華建議，投資人別留戀，能拿到現金就快跑。因為即使俄羅斯打贏，西方國家依然會抵制，俄羅斯經濟前景堪憂。
原則2：手中的俄羅斯基金，有機會贖回
據金管會統計，截至2月底，國內投資人透過基金公司持有俄羅斯資產共585億，涵蓋俄羅斯股票、俄羅斯公債和企業債。部份保戶買投資型保單，背後也可能買到俄羅斯資產。
| 基金名稱 | 淨值 | 交易狀態 |
|---|---|---|
| 野村大俄羅斯基金 | 2.16台幣 | 不可申購，但可贖回 |
| 百達俄羅斯基金R美元 | 53.11美元 | 不可申購，但可贖回 |
| 百達俄羅斯基金R歐元 | 47.27歐元 | 不可申購，但可贖回 |
| 百達俄羅斯基金HR澳幣 | 66.82澳幣 | 不可申購，但可贖回 |
| 霸菱東歐基金A類美元配息型 | 46.41美元 | 不可申購，但可贖回 |
| 霸菱東歐基金A類歐元配息型 | 41.44歐元 | 不可申購，但可贖回 |
| 法盛新興歐洲股票基金R/A(美元) | 39.48美元 | 可申購、可贖回 |
| 法盛新興歐洲股票基金R/A(歐元) | 36.20歐元 | 可申購、可贖回 |
| 法盛新興歐洲股票基金R/D(美元) | 31.46美元 | 可申購、可贖回 |
譬如，前幾年熱賣的目標到期債券保單，為了保證5%至6%的收益率，基金公司拿保費去買新興市場債。以「施羅德2022到期新興市場主權債」為例，俄羅斯是僅次於中國的第二大曝險國，前十大持股名單包括遭制裁的俄羅斯國有開發銀行（VEB）。
對投資人的噩耗是，現在即使想出場，但基金公司的動作更快，多檔境外基金已限制投資人申購、贖回。如果保單有買到俄羅斯基金，保險金給付和保單借款，也會受影響。主要原因是，俄股關閉及央行禁令，現在連基金經理人都無法買賣，基金欠缺流動性下，投資人要贖回，基金公司也莫可奈何。如投資人要了解手上的基金是否正常交易，可上此網站查詢。
唯一有可能贖回的是境內基金。由於境內基金若要限制投資人贖回，必須要金管會核准，金管會表示，目前本土發行的俄羅斯基金、東歐基金，都未提出申請。
換言之，投資人手上若有境內基金，還有機會出場。以「野村大俄羅斯基金」為例，雖暫停申購，但仍開放贖回，主要是超過9成是買在英國、美國掛牌的俄企股票，不受俄股關閉影響。
但投資人要留意，當一檔基金單日贖回金額超過基金規模的10%，基金公司有權延期支付投資人贖回金額。
原則3：台股相對抗跌，配息股勝成長股
出清俄股，但不代表要變滿手現金。因為高通膨的年代，現金貶值就像暗夜幽靈，陰魂不散。
幾乎所有投資建議，都是加碼高息股，減持成長股。主要是美國要升息，債券殖利率走高，成長股的收益率不再具吸引力，導致資金從成長股轉移至債券市場，股價因此下跌。今年以來，以科技股為首的費城半導體指數、納斯達克指數，已大跌2成。
投資人其實不必捨近求遠，台股雖震盪，但因經濟基本面仍佳、台股配息率高，仍是亞股中相對抗跌的市場。
第一金投信基金經理人張正中指出，統計2009年以來台股大盤跌破年線後的表現，第一個月平均跌幅3.04%，三個月平均跌幅2.14%，但六個月後就跌深反彈，平均漲幅4.12%。因此，他預期，未來三個月台股維持區間震盪，但下半年有機會上攻。
「今年的投資重點是配息，不是獲利了結，」張正中強調。
因此，他建議，投資人應善用股價下跌，加碼高股息類股，如銀行股、鋼鐵股、航運股、塑化股。但他不看好航空類股，因為航空燃油佔成本結構的比例偏高，油價上漲，壓縮航空業獲利空間。
至於電子股，不是不能買，但別碰本益比高達數十倍的千金股。張正中解釋，這些個股漲多了，現在股價回檔機率較大。
儘管台積電成了外資提款機，今年來股價下跌近一成，但因半導體產業展望仍佳，台積本益比僅17倍，因此投資人仍可分批佈局。
原則4：加碼大宗商品、能源股
另一個投資組合不能少的是大宗商品和能源股。
瑞銀全球財富管理首席投資長海菲爾（Mark Haefele）直言，比起黃金，更建議投資人運用大宗商品做避險，因為隨實質利率上升及美元走強，金價將在今年稍晚承壓。
但大宗商品因戰爭導致供應中斷，從農產、貴金屬、特殊金屬、油價，價格悉數漲翻天。加上經濟復甦、通膨風險、利率上升的環境，大宗商品多半能提供較佳報酬率。
能源行業亦因多年來產能投資不足，即使地緣政治降溫，未來幾年石油供應仍可能受限，但需求將恢復至疫情前水準，供不應求的情況下，推升油價，有利能源生產商。
原則5：美元下半年拉回，澳幣可回檔佈局
結合升息和戰爭避險題材，美元指數連續三天站上99元，寫下21個月新高，今年來累計漲近4%。非美貨幣漲跌互見，自烏俄開戰以來，歐元跌4.22%、台幣跌1.69%、韓元跌3.51%，但澳幣受惠油價上漲，逆勢走升0.44%，人民幣也上漲0.06%。
幾乎是市場共識，美元短期還會走強。滙豐環球研究指出，以實際有效匯率作為衡量指標，美元已被高估10%，但地緣政治不確定性和全球經濟成長的下行風險，將推動美元上漲。
但什麼情況下會發生轉折？
台新銀行首席外匯分析師陳有忠示警，根據歷史經驗，油價飆高，隔年經濟就會不好。
2007年油價破147，隔年全球金融海嘯。目前華爾街預期，油價會升破150。「當景氣反轉向下，聯準會搞不好不升息，還要降息，美元就會轉向，」陳有忠說。
加上，自去年5月以來，美元已經走升一年，幣價已反映升息效應。陳有忠預期，今年美元升勢的方向不變，但下半年會面臨漲多拉回。最快2023年美國降息，美元恐回落94元以下。
當了兩年最強亞幣，如今台幣欲強不易。滙銀主管預測，台幣今年趨貶，但要貶破29，機率不大。主因是，台灣出口太強，出口商賣美元換台幣的需求仍強；反之，換美元的需求，無論是壽險業海外投資、出國旅遊、留學或經商的需求很有限。
其他亞幣的話，澳幣受惠原物料飆漲，幣價跟著上漲，但因美元也漲，壓縮澳幣的升值空間。
陳有忠認為，澳幣現在是跌深反彈，還沒見到中期轉強的訊號，建議投資人在澳幣回檔可伺機佈局，但不宜久抱，以免當美元漲幅超過油價漲幅，澳幣就會轉弱。
儘管中國經濟疲弱，人行還在降息，但人民幣續揚。陳有忠預期，今年人民幣將保持溫和偏強，在6.2至6.3之間擺盪。主因是，中國貿易順差不減反增，支撐人民幣走升，加上美中角力，中國政策要壯大內需，透過讓人民幣走強，中國人可以買便宜進口貨，符合政治、外交利益。（責任編輯：吳廷勻）
