年度最佳財富守護人 — 投信公司大調查

　共同基金理財，已經進入每一個人的日常生活。不管是母親節、父親節、情人節……，投信公司挖空心思為你「花花公子型」的情人、「賢妻良母型」的老媽，推出不同的基金產品。
　國內投信公司目前管理的大眾財富，相當於國民生產毛額一成，平均每十六個人，就有一個是國內共同基金的受益人。
　但是，攸關這麼多人財富大計的投信公司，卻是一個成長快、賺錢快、總經理下台快、從業人員換工作快……的不穩定事業。
　到底，真正可以為大家創造財富的投信公司應該具備什麼條件？《天下雜誌》首度針對投信公司的績效、形象做全方位體檢。
　調查結果揭曉，分數在伯仲之間的前四名，都是專業經營，沒有集團色彩的投信公司。市場曝光率高的怡富投信、資產規模最大的中華投信分別拿下第一、二的席次。群益和元富投信雖然規模不大，卻以優異的績效和良好的形象脫穎而出。老投信和集團色彩濃厚的財團投信，紛紛墊底。

專業出頭

　在台灣深耕最久的外商投信－－怡富投信在這次調查中奪魁。怡富不但在「信賴程度」得到最高分，基金經理人至今從未異動，平均基金週轉率最低，也是擁有最多受益人的投信公司。　
　第二名中華投信管理的資產最多，是國內第一家管理資產突破一千億的投信公司。中華投信的制度完整，人事穩定。各項都有水準以上的表現。
　第三名的群益投信，雖然名氣和規模不如怡富和中華，但群益旗下的基金每一支都是強打︰半年、一年和兩年的績效，凌駕所有投信公司。群益投信僅以○．五分，緊追中華投信。
　第四名的元富投信和群益投信一樣，以績效獲得大部份投資人的肯定。元富投信在「信賴程度」僅次於怡富，獲得第二高分。
　老字號的投信當中，光華投信和國際投信去年抱到地雷股、今年又有經營上的道德瑕疵、加上人事不穩定，名次被新投信追上。國際投信總經理蔣國樑今年七月離職，接著副總經理也掛冠求去，管理階層中空，這次調查在十九家投信中居第十五位。過去，以績效掛帥，市場上走在投資和投機之間，曾經紅極一時的富邦投信，經不起金融風暴的考驗，在「績效」和「信賴程度」都敬陪末座。
　投信公司就是投資信託公司，獲得投資人信任，似乎該是每一家投信公司的基本條件。但是台灣目前的奇怪情況卻是：得大眾信任、不會公器私用的投信公司，有如鳳毛麟角。

投信公司值得信任？

　在調查採訪過程中，天下調查小組驚訝地發現：一半以上的投信公司總經理表示，「選不出來五家不會『公器私用』的投信公司。」甚至有一位副總經理斬釘截鐵地說：「我只選得出一家，其他多多少少有問題。」
　另外一位總經理苦思以後，只選了三家公司，悶悶地表示：「投信公司大部分追求利益。完全沒有內線交易、把投資人的利益擺在大老闆利益前面的公司，實在太少……。」
　但是，在這次的問卷調查當中，怡富投信在「信賴程度」得到最高票，更難能可貴的是，除了怡富不能投給自己以外，所有的投信公司都在這個項目，對怡富投信投了肯定票。
　台灣投信總經理林建鋒認為，怡富可以做得這麼好，是因為外商背景。外資發展投信事業比台灣早了幾十年，內控稽核都有很久的歷史，「內控和稽核已經是一種工作習慣。」
　造成投信界這種扭曲的現象，主要因為投信公司掌握的資源實在太大。投信公司成立只要三億元的資本額，卻管理幾百億、上千億的資產。有了這筆雄厚的資產，儘可以在股市當中呼風喚雨。

投信資金淪為財團資源？

　尤其國內的投信公司多半屬於集團企業。談到這裡，一向笑臉迎人的中華投信總經理林一銘也嚴肅起來，沈痛地說：「大部份老闆都把投信理所當然視為集團資源，忘記投信的資金是百分之百的公器。」
　德信投信副總經理儲祥生分析，投信公司是所有大財團和其他上市公司發生關係的重要樞紐：「除非老闆真的很正直，不然這裡面的誘惑實在太大了。」
　集團老闆干預投信公司的投資決策，成為大部份投信公司揮不去的干擾，長期下來也影響到公司的形象。去年初到今年八月底，三十三家投信公司有十七家總經理下台，大部份原因是和大老闆「理念不合」。一位長期觀察投信界的財金學者也直言﹔「台灣的投信公司，大老闆往往是一個負面因素。老闆管愈少，表現愈好。」
　這次調查的結果，正反映出這個事實。第一名的怡富投信是外資機構；中華投信的股東是中華開發、美林證券等法人機構；群益投信和元富投信背後雖有財團支持，但是這兩個財團的特色，就是不干預經營。
　一般人選擇以共同基金理財時，常常只注重基金的績效，忽略公司的形象。但是，選一家值得信賴的投信公司，除了確保自己財富的安全，也肯定了正派經營的投信公司，讓投信業往一個好的方向發展。「錢交給一個正派經營的公司，至少可以確定錢不會被『魚肉』，」元富投信副總經理蔡培珍並認為，專業經營的公司長期下來的績效，都是不錯的。

金融風暴重新出發

　台灣的投信公司看起來問題重重，但是，經過去年地雷股的震撼教育，投信公司的大老闆漸漸體會到，專業經營才是可長可久的策略。
　在訪問過程中，許多投信公司高級主管都主動提到富邦投信的例子。去年台灣內爆型的金融風暴發生以前，富邦投信的基金績效傲人。但是經過金融風暴的試煉，富邦投信旗下的基金抱滿地雷股，不但賠上投資人的財富，也賠上公司的形象。這次評比當中「信賴程度」的問卷調查當中，富邦投信得到零票，基金績效是倒數第二。「富邦投信去年被燙到的實例，對他們自己，和對其他投信公司都是一個血淋淋的實例，」中華投信總經理林一銘語重心長地說。

新官上任三把火

　投信業是一個高度壓力的行業，每天都必須接受績效和數字的嚴酷比較。這樣即時的壓力，也是讓投信公司急於走偏鋒的原因。
　投信公司的總經理平均任期只有一年多。目前在任的總經理有一半以上，都是新官上任。這些被挖角來的新官，總希望可以快快燒起三把火，最有效的一把火就是績效。
　八月中旬的一天，中午近一點，一家投信公司新上任的總經理剛剛結束會議，走出辦公室，準備吃飯。步出公司大門前，祕書跑過來遞給他一張小小的紙條，他邊走邊看邊搖頭：「今天淨值又跌五毛……。」
　一位自稱奉價值投資為圭臬的明星基金經理人，八月份，才剛到新公司三個月，沾沾自喜已經把一個月的績效快速提升了二十名。「的確，我現在是看得比較短，因為公司和投資人都需要提升士氣。這不代表我的理念改變，」他辯白。
　投信公司為了追求短期績效，就不容易堅持一貫的經營理念，而會依賴內線消息或其他的旁門左道。
　統一投信副總經理黃慶和，也是前元富金滿意基金經理人，他管理元富金滿意基金創下的獲利績效，至今無人能敵。他說出基金經理人的壓力：「大盤一路漲的時候，我可以堅持一張都不買，但是目前我還做不到同時保持心情的平靜。因為和大家不一樣，很容易懷疑是不是自己錯。」他認為必須有很強的自信心，和很高的成熟度，才能在面對市場的無窮變化時，堅持自己的信念。
　但是，目前台灣的基金經理人都十分年輕，五十三年次以前的是老字輩，六十年次以後的新生代基金經理人，都已經上陣。光華投信副總經理楊昌桁分析：「這些年輕的基金經理人只會攻，不會守。」
　這些年輕的基金經理人，比較積極，短期間重押特定類股，不怕風險集中，只要一漲起來，績效馬上超前。假如不幸大跌，頂多再換一家公司。
　投信公司快速成長，人才往往供不應求，這些有經驗的基金經理人一點也不擔心找不到工作。一家新投信研究部的負責人無奈地表示：「我們很缺基金經理人，只要有經驗我們就會用，就算他常常換公司，我們也沒有太多選擇。」

投資人資本主義的年代

　台灣的投信跌跌撞撞地成長，付出許多代價。但是，以目前的成長速度來看，未來，投信公司不但會影響到更多個別投資人的權益，更可能改變資本市場的遊戲規則。
　美國共同基金管理公司的蓬勃發展，就是最好的實例。
　民國八十一年，台灣開放新投信公司成立到今年七月底，投信公司管理的資產每年以四○％高速成長。而在美國，共同基金的規模則早已超過銀行的存款，每四個人當中，就有一個是共同基金的受益人。
　散戶更利用聚沙成塔的力量，讓資產管理公司，成為美國資本市場上最有力量的新族群。根據華爾街日報統計，去年底，美國股市超過七成流通的股票，被資產管理公司發行的基金持有，而美國的共同基金持有人九成是散戶。
　去年美國華頓管理學院教授烏西姆的新書「投資人資本主義」，描繪了這股新勢力的興起和影響力。這些資產管理公司憑著雄厚的資金，買下上市公司多數的股份，監督上市公司，迫使上市公司愈來愈重視股東權益，追求更好的經營績效。一九九五年迫使大通銀行和漢華銀行合併；一九九七年迫使瑞士聯合銀行和瑞士信貸銀行合併，就是最好的例子。
　台灣的投信公司雖然還沒有這樣的正面影響力，但是規模也已經足以讓投信公司為集團大老闆，拿下特定公司的股份。
　譬如：去年金鼎投信董事長張平沼希望入主中興銀行時，旗下基金也動用了四億元的資金，買下中興銀行兩萬四千多張股票，當時全體投信持有中興銀行的股票，也不過兩萬七千張。金鼎投信的例子，或許不是一個全然正面的影響力，但投信公司對資本市場的衝擊可見一斑。
　看看美國的情況，或許可以預見未來台灣投信事業還有很長的一段路要起飛，但是並不是每一家投信公司都有高速成長的未來。
美國前四大基金管理公司管理的資產，佔基金總資產的九成。日本前四大基金公司管理的資產，也佔日本共同基金總資產的八成。代表這不但是一個大者恆大的行業，未來還會被少數公司壟斷。
　因此，台灣的投信公司在起步階段，更應該愛惜自己的羽毛。
　大部份的投信公司總經理都認為，去年的金融風暴是投信事業發展的一個分水嶺。怡富集團台灣區負責人許立慶深有感觸地說︰「市場就是最好的修正，未來這個市場愈來愈大，投信公司變好的動機就會愈來愈強。」
　希望未來每一家投信公司，都是值得投資人信任的財富守護人。