想要搶油價反彈，但卻重押原油ETF的朋友們可能要非常小心了。受到負油價效應影響，目前國內原油ETF所持有的油價期貨標的，大部分都已經不是近月期貨，有些甚至轉倉至12月的遠月合約，因此，短期內就算油價強彈，原油ETF的表現可能也跟您心目中的表現有期落差。
這是想危機入市、逢低布局原油價格的投資朋友們，務必認識清楚的一堂投資學。
溢價幅度過大 等於未賺先賠
受到油價劇烈波動影響，目前台灣幾檔跟原油相關的ETF，其持有標的均已不是近月期貨，都已經調整至以持有遠月合約為主，因此，想要用ETF來賺取短期油價的上揚，其報酬可能會不若預期。
最值得注意的是，從三月份以來，原型與槓桿型原油ETF都有大幅溢價問題，其中，元大S&P原油正2 ETF（00672L）的溢價幅度甚至接近400%。也就是說，市價2.5元的原油正2ETF，實際淨值竟然可以低到只有0.5元，投資人花四倍以上的價格去買入原油ETF，等於還未賺到油價反彈就先蒙受虧損。
但為何原油ETF會有如此驚人的溢價？再者，出現大幅溢價為何還繼續有人要帶錢追買呢？
第一個原因，來自於次級市場的供給不足而需求熱絡，導致ETF供需不對稱下，市價一面倒地高於初級市場的淨值(淨值為該檔基金所持有的原油期貨商品之資產價值)。第二個原因則恐是受到投資市場的二手傳播影響，導致不少散戶誤認原油ETF與原油市場的價格走勢一致，因此逢低抄底油價者眾。
但事實的真相是，原油ETF追蹤的是原油期貨市場的指數價格，並非原油價格；原油ETF是透過基金經理人以貼近期貨指數的方式，進行次、近月油價期貨價格的買進與轉倉，並非百分之百貼近當日油價。
原油ETF必須逐日檢視 不可長線操作
為此，對教育市場一向不餘遺力的元大投信，近期便發出多項新聞稿示警，希望民眾了解該類產品並不適用長期持有，而需「每日」檢視部位及做好風險管理，並提醒投資人交易前除考量自身風險承受程度外，並應詳閱基金公開說明書及官網資訊揭露（如即時估計淨值、折溢價等）。
另外，也有朋友們批評元大投信不應該擅自更改遊戲規則，將ETF所追蹤的標的從近、次月合約，轉倉至今年12月的遠期合約，導致他們錯失賺取兩倍漲幅的價差機會。
對此，元大投信也表示，作為ETF的發行機構，公司必須確保期貨交易的有效性，並保護投資人的資產安全，以善盡良善管理人的責任。
以4月21日發生負油價的狀況來說，依照原油正2所追蹤的指數之指數編製規則，該基金本應持倉2020年6月合約，但由於交易所保證金水位提高，就原先設定之原始保證金計算，其槓桿倍數僅有1.47倍，已無法達到基金原始設計的2倍曝險。
加上CME交易所於4月20日聲明，原油期貨可以用負值進行交易，導致近月期貨價格瘋狂崩跌，國際各大原油ETF(如：全球最大的原油ETF：United State Oil Fund(USO))皆將持倉合約移往次近月或遠月合約，以規避異常市況之衝擊。
尤其在槓桿型ETF的管理運作，更審慎考量若發生單日行情下挫達50%以上時，因曝險過高恐將發生超額損失(Over Loss)之風險，故依4月21日市況，6月合約盤中最大跌幅已高達68%，以元大投信原油正2ETF為例，若未進行相關緊急作為，將6月合約轉倉至遠期契約，恐發生超額損失，原油正2ETF早已血本無歸。
而且四月底開始，期貨商為避免客戶交易原油期貨可能產生負值之損失，均先後停接投資人原油近月期貨交易單，因此原油期貨的兩倍報酬對投資人來說，在極端市場未改變之前，投資人恐怕也是看的到但吃不到。
油價若報復性反彈一倍 反1淨值也有歸零疑慮
簡單來說，以原油正2這類槓桿型工具的設計規則來說，只要當日原油期貨價格重挫超過50%，保證金將歸零，淨值也將趨近於零，管理單位若放任不作為，相關ETF的投資人將蒙受更大損失。
近期金融管理機關也發現到此一問題，故證券交易所已在研議修正相關規範，就ETF等相關商品，如發生單位淨資產價值(NAV)達到零或為負數者，考量該等基金規模或有無法繼續經營之情事，規劃於單位NAV達到前述標準時，即予停止買賣與終止上市。
換言之，一旦油價繼續劇烈波動時，相關原油ETF只要淨值跌到零，就將立刻終止買賣或下市。
相反的，元大投信也提醒元大S&P原油反 1 ETF （00673R）的投資人，這類商品追蹤的標的指數當日漲 1%，反向型ETF當日指數報酬就會下跌約 1%；漲100%時，因保證金維持率為-50%，故淨值也會歸零，這對看壞油價走勢的投資人來說，絕對不可忽略油價一旦報復性反彈後的風險。
