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有句老話說，「美國經濟一打噴嚏，世界便感冒了」，反應在市場對於9月中美國聯邦公開市場委員會會議（FOMC）的高度關注，大家最近都在討論葉倫何時升息。
如果9月不升息，市場憂心這反應了美國景氣復甦還不到位；如果9月升息，聯準會恐怕也要面臨市場害怕中國的經濟流感，進一步對股市形成賣壓，全球化下無法置身事外的美國，有可能重演先前美股的跳水大表演。
葉倫何時褪冬衣升息？恐更費思量
所以葉倫兩難，原本她只要對於美國經濟健康有十足的掌握和把握，就準備褪去冬衣迎接陽光。
如今她不只要考量美國的經濟，還要考量左鄰右舍，就怕貿然升息，結果全球打噴嚏，反過來拖累了自己；但拖到了年底升息，也可能再次觸發全球的炒作投機氣氛，大幅升高資產泡沫化的危機。
市場對於升息時點的歧見，以及葉倫的左右為難，可從近期一些國際會議，或是美國出爐的就業報告見端倪。
國際貨幣基金（IMF）總裁拉加德才在G20會議中，呼籲聯準會出手升息應該謀定而後動，先確認就業市場和通膨水準足以支撐長期性的升息計畫。稍後在G20財金首長會議公報中，又見日本央行總裁黑田東彥對於美國升息的正面解讀，認為升息代表美國經濟穩定成長，對於全球經濟來說是好消息。
而美國8月出爐的就業數據，則好壞各參。失業率下滑至7年來低點，但非農就業人口增速卻來到5個月最低。這份不冷不熱、好壞並陳的報告，很難作為升息判斷的依據，某種程度來說，也意味著聯準會在本次FOMC會議中，針對升息時點的商議恐怕更費思量。
投資組合的ABS，安裝好了嗎？
不過在本次G20財金首長會議公報中，還有一段令人玩味的話。
公報指出一些經濟展望改善的先進經濟體一定會升息，因為單靠貨幣政策無法達致平衡的成長。這番言論中的「先進經濟體」被解讀暗指美國，等於為美國升息做了背書。
如果撇開這些紛擾的市場訊息，總有一件事我們可以確定：不論9月或是12月，美國經濟復甦是事實、在全球經濟體中仍居獨強位置也是事實，升息已是必然。但，你的投資組合做好了相對應的準備了嗎？
雖然在新中性的環境下，升息將是微幅的、緩慢的步調。不過這次的升息，意味著正式告別金融海嘯之後的零利率、便宜的超低利資金，也是9年來首度升息。可預見聯準會的措辭不只考驗著葉倫管理市場的能耐，也可能輕易撩撥市場敏感的神經。
因此投資人該做的，是為市場短期將出現更大波動的幅度做好準備，然後在長期投資的角度下，尋找具成長性的資產逢低布局。要達到這樣攻守兼備的效果，則投資組合中「收益」和「成長」的資產，缺一不可。
現代的汽車普遍安裝有一種叫ABS（anti-lock braking system）的聰明煞車裝置，原用在飛機上，這種裝置可依物理慣性有效率地自動重覆煞車與放開的動作，防止打滑、翻覆，因此有效降低了過去事到臨頭才緊急剎車導致的翻車嚴重事故。
收益和成長的組合，正可以達到類似ABS的效果。而投資市場不斷發展，也出現以創新平衡模組廣納收益和成長元素的投組，以收債息、收股息、收股債資本利得，甚至也有利用股市波動來賺取權利金的選擇權策略，創造的額外現金流。
面對景氣復甦升息前後的市場震盪，這樣的多元收益，可為投資組合帶來適度的剎車緩衝，避免投資衝過了頭；投組中的股票部位，也讓投資人不會輕易錯失景氣復甦下美股的成長契機，避免剎車過頭因錯失投資機會而扼腕。
回到葉倫究竟何時升息？我建議，保持理性、做好準備，如此即使葉倫褪去寬鬆貨幣的冬衣，我們也能保持健康不哈啾，迎接春天的到來。
（作者為德盛安聯投信產品首席陳柏基）
