美國經濟復甦的展望

這些跡象說明了美國經濟開始步上復甦之途，另外，還有許多激勵因素也不斷出現。

如石油輸出國組織宣佈石油基價降低後，美國經濟馬上有了反應。一月份美國和石油輸出國組織貿易赤字達八億七千二百萬美元，二月份則有了一億五千一百萬美元的盈餘。油價支出減少對貿易赤字的平衡有極大影響，而石油降價也將大幅降低物價膨脹的預期心理，一些經濟學家預測，這將使長期貸款的利率，在年底時降到個位數；物價膨脹率降低，則能直接影響到消費者的實際所得和支出。美國一位經濟學家估計原油每桶降價五美元，將能使ＧＮＰ增加一％，物價膨脹率降低一％，個人實際所得增加一個百分點。

 

油價下跌刺激消費

 

除了石油降價促使個人所得增加外，今年七月，聯邦政府將減少個人所得稅三百五十億美元，加上從三月起退還去年因為減稅而多繳的二百六十億美元稅款，還有已被控制的物價膨脹和漸增的就業機會，美國人今年的收入自然會增加了。

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刺激消費的另一因素便是利率的逐漸下跌。為了制止物價膨脹，聯邦政府利率曾經高達一六–一七％，最近已經跌到一○•五％，短期貸款利率也跌到了四年來的最低點，消費者貸款利率勢必將隨著下跌。根據一項調查顯示，當去年春天家庭抵押貸款利率高達一七•五％時，只有一五％的潛在買主買得起房子，可是當利率跌了四個百分點之後，可能的買主立時增加一倍。

商務部公佈的數字也證明了這點。今年一月美國人的房屋支出上升了八•九％，創下了一九四六年以來的最高紀錄。目前美國的房屋需求仍很強勁，只要經濟狀況改善，房屋業必大有可為。

利率下降也刺激國內汽車的銷售。從今年四月上旬的統計折算今年銷售量將達六百七十萬輛，去年六月折算的年銷售量是四百萬輛。經濟學家說，只要銷售量增加五○％，就足以帶動像鋼鐵等有關的工業發展了，現在鋼鐵工廠開工率已達五○％，而今年一月是三三％。

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刺激消費的第三個明顯因素是消費者債務負擔正處於十年來最易控制的水平。消費者分期付款和稅後所得的比例，從一九七九年開始即平穩下降，現在維持在一五•四％的水平，已跌到一九六五年以來的最低點。

 

股市活絡

 

由於年初以來，一連串經濟復甦的好消息，今年的股票市場也異常活絡，使得投資者對景氣恢復更是信心十足。目前，股票和證券市場的交量旺盛，使得消費淨值已增至五千億美元，預料下一年還將增加大約三百億美元。

儘管有些經濟學者認為，人民所得增加，必將刺激消費額的增加，尤其對房屋、汽車和耐久物品的需求更被看好。但是「商業週刊」在二月底所做的民意測驗中卻發現，雖然大部份接受測驗的人表示對今後經濟前景相當樂觀，不過和以往相比，他們倒寧可多儲蓄少花錢。

「商業週刊」分析說，這樣的結果不足為奇，因為目前失業率仍然很高，消費者當然得精打細算，他們要十分確定經濟正在好轉後，才好放心用錢。

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這項調查還說，現在人們的消費意願不及七三–七五年景氣復甦初期來得強烈，但若年中經濟表現更好，這種多存錢少花錢的情勢會改觀。

不過多儲蓄卻對資金市場造成有利形勢，它不但有助於企業投資，再加上實際和預期物價膨脹率繼續下降，這將能促使利率下降，進而加強經濟復甦的力量。

然而從戰後六次經濟復甦的頭一年來看，平均ＧＮＰ成長率是六•九％，而照費德斯坦的修正預測，到今年底為止，ＧＮＰ成長率可能是五％，是什麼因素阻礙，使目前的第七次的復甦變得這麼和緩呢？這些因素是：

投資下降。去年企業界在廠房和設備方面的支出下降了三•八％，許多公司打算今年將進一步削減這方面的支出，今年一月投資額減少即為明證之一。廠房設備的增設是領先經濟的一項指標，可惜在一月份的經濟發展情勢中表現不佳。這是因為（一）去年十二月工廠設備利用率降至六七•三％，創下了美國自有這項統計三十四年來的最低紀錄，因此在經濟復甦露出端倪時，企業界當然先利用在衰退時被閒置的廠房設備來增加生產。

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過去兩年來，太多的短期貸款和居高不下的利率，使得企業界沒有

餘力進行新的投資。一般預料，企業界的投資，要到年中等到美國經濟特續復甦之後才可望加速增加。

 

美元偏高

 

美元價位偏高，因而削弱了其貿易競爭力。由於物價膨脹率下降，經濟成長減緩和高利率影響，美元過去兩年來升值二四％，抵制了過去十年的下降，而美元升值，將使出口的商品價格相對上升，進口的商品價格相對下降。今年前兩個月美國的貿易赤字是七十一億五千萬美元，去年同期是六十八億美元。如今廠商庫存殆盡，消費者消費能力趨強，必使進口轉旺；而油價下跌，也將增加美國對石油的需求，從而增加石油進口；還有開發中國家債台高築，必將限制進口、增加出口，這些趨勢均將使美國貿易赤字惡化。

聯邦政府預算赤字擴大。據修正後的經濟預測，今年度政府的預算

赤字是兩千零八十億美元，下年度是一千八百億美元，照此趨勢推算，除非國會削減開支或政府增加稅收，否則一九八八年預算赤字將達二千六百七十億美元。可是目前國會不肯削減開支，雷根則堅持降低稅率，聯邦準備局也不能因此緊縮信用，以免經濟復甦無以為繼，為了融通赤字，只有到市場去籌措資金了，而此時仍是民間對資金需求殷切之時，政府此舉可能會削弱民間投資，或迫使利率上升，因而阻礙經濟復甦持續和強勁。

四、貨幣政策和利率。為了抑制物價膨脹，聯邦準備局從一九七九年開始採行緊縮的貨幣政策，結果目的雖然達成，卻因利率上升，使得經濟陷入嚴重衰退。儘管去年夏天受到國會壓力，政府答應加速貨幣供應，如今已增加兩百億美元的貨幣發行，年初雷根也宣佈短期利率可望降到六–八％，不過一般經濟學家對政

府現行的較商度成長的貨幣供應政策仍有微言，他們認為如果貨幣供應照現在這種速度進行下去的話，美國的物價膨脹上升又會回來了。但是另一批專家指出：為使經濟復甦強勁而持久，利率一定要下降。美國經濟往來復甦的程度如何，這只有看聯邦準備局來做決策了。

美國這次從年初開始的經濟復甦雖不夠強勁，但應能相當持久，所以下半年開始，應是我國出口業展開衝刺的時候了。（取材自商業週刊、亞洲華爾街日報等刊物）