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HSBC預估新興國家今年的通膨將上升至十年新高6.6%，糧食和能源價格上漲造成嚴重通膨，但各國貨幣政策也是造成通膨的另一支黑手，只因為新興國家的貨幣政策一直沒有跟美國脫勾。
中國和中東石油國家為了維持固定匯率，不得不與聯準會同步採行寬鬆的貨幣政策，以避免大量資金流入使貨幣升值，此舉造成新興國家的需求持續增加，推升原物料價格，迫使聯準會進一步降息，新興國家更加受限於固定匯率政策，無法藉由升息對抗國內嚴重的通膨。
允許貨幣升值似乎是解決之道， HSBC的經濟學者卻認為浮動匯率一旦實行，大量的資金流入可能使幣值大漲，不但影響已經衰弱的出口，若資金的流向反轉，經濟受創的程度也會更為嚴重。
另一個選擇是讓幣值一次升到定點，但升幅必須大到投機客認為不再有升值的空間，才不會吸引更多資金流入，不過在政治考量下，大幅升值難以實行。其他解決方式還有減少財政支出，不必大幅升息即可降低國內需求，卻會使儲蓄和經常帳餘額上升，讓美國的經常帳赤字更為嚴重。
最可能被採行的選項是：除了暫時性的價格管制外什麼都不做，祈求通膨壓力儘快下滑。若通膨壓力一直不見好轉，新興國家遲早會被迫大幅扭轉貨幣政策。（黃維德譯）
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