大籌資潮　如何隨波得利？

台灣一千多家上市櫃企業，告別前年金融海嘯陰影，重新整裝迎向新市場。反應在資本市場上，除了股價自去年中起急速反彈外。企業更趁此時機，積極籌銀彈。

　以國內上市櫃公司最常運用的三大工具：現金增資、可轉（交）換公司債、公司債來看，○九年隨著台股大漲，企業發行新股進行現金增資，成為最熱門的籌資手段。
現增熱　台灣發燒

　根據證期局統計，○九年各上市櫃公司中，將近三成辦理現金增資，總金額超過一千八百億新台幣。不僅創下近十年新高紀錄，更足足是前年的七倍以上。（見表）
　今年以來，現增熱潮更有增無減。單是一月份，就有營建業的台開、長鴻，電機和科技產業的高力、志遠、台表科、華亞科等多家企業，進行現金增資。投資人更熱烈追捧，以最近五家公開抽籤認購，進行現增的企業而言，中籤率均不到一％，顯見市場熱度。
　寶來證券資本市場處執行副總王永順觀察，過去台灣企業籌資多寡，基於資金取得成本考量，往往跟著股價高低起伏。如今新一波籌資潮，背後更代表一個新的意義：台灣籌資、進軍大陸的模式逐漸成形。
　王永順指出，台商過去多半利用香港、新加坡等市場募集資金投資中國。但如今台灣政策開放，以在台設立營運總部的企業而言，台灣籌得的資金，最高可全數用於中國大陸，「台灣企業在台股市場明顯較受到青睞，能在（台灣）籌，自然不用繞道。」
　從統一創下四十二年紀錄，首度在台透過現增籌資、以及去年以來台商回台發行ＴＤＲ的熱潮來看。兩岸第一大工具機製造商，友嘉集團總裁朱志洋也認為，未來台灣資本市場的籌資熱，「將會一年比一年精采」。擁有香港一家上市公司、台灣兩家上櫃公司的友嘉集團，也計劃於今年回台發行ＴＤＲ，同時規劃整合中國三至四家生產工廠，來台第一上市。
　分析師指出，企業透過現金增資等方式募集資金，多半會採折價一○％以上的價格發行新股。而市場往往預期，大股東為了籌資順利，會積極「護盤」，避免股價跌破現增價格。加上去年以來景氣逐漸走出谷底，辦理現增通常是為了透過投資增加未來獲利，因此去年中以來籌資的企業，股價大多持續走高，也使得投資人積極追捧所謂的「現增行情」。
小心「籌資行情迷思」

　不過，王永順強調，台灣企業畢竟剛歷經金融風暴，對未來普遍存有不確定性，因此選擇此時籌資，不見得全是擴大投資，著眼於未來發展。部份企業籌資目的，可能是「用新錢還舊債」，甚至預先為潛在虧損做準備。
　因此，投資人還是需視個別企業，觀察以下兩大重點，審慎選擇。避免陷入「籌資行情迷思」。
重點一　長期投資：對照過去舉債紀錄

　凱基證券研究部指出，○八年和去年初，如保險業、ＤＲＡＭ產業多半面臨鉅額虧損，因此往往透過發行三年到期的公司債或可轉換公司債，緩解資金困境。如今若再度辦理現金增資，資金用途多半在改善資本結構，因此股價相對上漲空間有限。建議長投型投資人，宜觀察企業過去發債紀錄，對於過去兩、三年內舉債金額，高於目前現增金額的企業，不建議加碼進場。
重點二　短線投資：折價套利，放空鎖價差

　不過，證券業人士指出，對於擅長短線操作的投資人而言，企業發行新股現金增資，若折價幅度較高，當中其實存有套利空間。可利用放空股票，鎖住獲利。
　例如，某公司目前股價二○元，現增價格一六元。若投資人只認購現增新股，當增資完成後，股價卻跌落至十六元，投資人等於沒有獲利。然而若投資人於認購新股時同時融券放空該個股，日後股價跌落至十六元，投資人用現增股還掉融券後，每股仍賺四元。
　然而，王永順也提醒，目前許多發行公司為了防止套利交易影響股價，會對現金增資設有持股閉鎖期（一定時間不能出售股票）或認購資格等規定，加上近期股價波動較大，投資人操作套利交易時，需仔細衡量發行條件，再做決定。