葛蘭姆：不怕投機客

美國期貨管理委員會主席葛蘭姆(Wendy Gramm)是美國第一位部長級亞裔女性。
葛蘭姆接受「天下」專訪，談到期貨市場的管理概念。
問：對一個發展期貨市場的國家，你有什麼忠告？
答：必須建立一個有秩序的市場。
所有金融市場都息息相關，不但國內，國際各種金融市場也有關聯，身為管理者必須制定周延健全的法令，使投資者受到保護，維持市場的公正性，金融工具（如股票、期貨）有不同，規定也有不同，管理者必須知道管理不當，會對經濟產生嚴重影響，如香港、巴西在上次股市大跌時都對當地經濟，乃至世界經濟產生嚴重影響。
新興國家最好向有經驗的國家學習，因為這些國家有法令規範的基礎。
問：為什麼需要秩序良好的市場？
答：投資人必須對市場有足夠信心，才可能久久興盛，否則只是表面興隆景象。所以我們有嚴格法令，使投資人能得到足夠的保護，不致受經紀商的欺騙或利用，投資人也必須有足夠的資本、知識來參與。
金融市場建立在信用上，一環出問題，將會節節出問題，就像骨牌反應。投資入出問題，會影響經紀公司的營運；經紀公司有問題，則影響期貨交易所、股票交易所，甚至國際市場、世界經濟都會受到影響。
所以現在很多國家致力於國際合作，使各國管理法規一致，而且互相交換消息，使得擾亂市場者無法遁形。例如每年三月、九月，瑞士、美國都分別召集國際期貨管理者年會，十幾個國家都參加，由於太平洋盆地國家對國際經濟益形重要，我們也希望他們能參與。
問：期貨對經濟有何貢獻及危害？
答：期貨的貢獻很大。當經濟發展到某種程度時，生產者會有各種價格風險，例如匯率漲跌，會影響原料和產品漲跌，進而影響生產者的利潤，他可以以期貨來避險，就是現在出某種價格買將來要用的原料，這家公司因此可以對公司盈虧及計畫做更好的規畫。
問：但是很多人覺得期貨市場投機者太多，甚至說就是這些投機者影響了一九八七年股市大崩潰？
答：不管那種市場，一定有人批評，事實上後來經過各種研究證明，一九八七年股市大崩潰是因為世界各國股市都景氣過熱，這是經濟學上所謂供需問題。
期貨市場有時變成代罪羔羊，因為它反映未來景氣好壞，所以它一旦景氣開始衰退，期貨市場接著就會衰退，就開始有人責怪期貨市場搞亂行情。
問：投機者太多是否會擾亂市場？
答：從另一角度講，有人要分散風險，所以投資期貨；但另外就必須有人承擔風險，投機者就把這個風險承擔下來，增加避風險者的管道。
最重要是必須建立法規，使參與者都能在公平規範上競爭。（楊艾俐）