放眼天下

中國大陸走保護主義
　今夏甫遭長江潰堤、洪水肆虐的中國大陸，目前又忙著防堵資金外流的缺口。
　由於亞洲金融風暴的影響，各國貨幣大幅貶值，不僅使得亞洲各國產品得以低廉的價格橫掃大陸市場，同時為了維持產品出口的競爭力，人民幣也面臨沈重的貶值壓力。在人民幣可能走貶的預期心理下，大陸境內的人民及企業，紛紛將資金匯出海外。根據美國《商業週刊》的報導，去年外流的資金即高達兩百億美元，今年估計更將遠超於此。
　為了解決這些問題，大陸政府祭出保護主義的政策，一方面嚴格打擊非法的貨幣交易，防止資金的外流；另一方面則對鋼鐵、石化、汽車及電視等產品制定最低價格的限制，並針對進口產品及外資設限，以保護本地的產業。
　由於預期人民幣將貶值，大陸企業為了持有外匯，往往各出奇招，廠商浮報進口金額，再將多餘的外匯保留下來，或是將出口產品所賺得的外匯留在國外的帳戶。針對這些行為，中共的「國家外匯管理局」已經發出最後通牒，限期企業在十月一日前將海外所得匯回國內，同時也展開全國性的外貿查核，以防堵不法的外匯交易。
　然而，更嚴格的監督措施也帶來負面的效應，原本只需兩天的通關程序，現在最多卻要拖上兩個星期的時間，對出口業者造成極大的不便。
　一連串的保護主義措施，將使得北京政府必須面對外資可能的反彈，甚或撤資風險，然而這正是北京政府最不願見到的局面。正如一位荷蘭銀行駐上海代表所言：「中國需要經濟的成長，而這要外界的幫忙才能達成。」
（陳景堯）


東亞經濟熬過谷底？

　俄羅斯盧布貶值以來，全球金融市場驟變，東亞股市卻相當穩定。東亞經濟是否已經熬過谷底？
　幾個月來，東亞地區金融方面的表現的確不錯。利率大幅滑落，匯率也多保持穩定，甚至升值。
　另外，東亞的經常帳大幅改善，加上日本國會通過六十兆日圓的銀行紓困方案，看來都為東亞經濟注入一劑強心針。
　不過，這些事實並不能阻擋這些國家今年經濟的衰退，除了台灣、菲律賓，許多經濟體國內生產毛額都在降低。另外也還有不少變數可能打亂種種樂觀的經濟預測結果，像美國經濟衰退，或是中國大陸的銀行體系崩解。
　顯然，金融穩定並不足以確證經濟體質強健，這些地區還需要深層的改造。
　首先，東亞面臨龐大的資金需求。撇開一年來不斷流出的資金不說，銀行如果因為呆帳高築而減少放款，低利率政策根本無法奏效。英國《經濟學人》指出，政府應該注入資金沖銷呆帳，幫助銀行進行資本重整。
　其次，債務問題也重得令人喘不過氣。東亞國家的外債平均高達GDP的七○％，比一九八○年代拉丁美洲危機的五五％高出許多。一些東亞新興經濟體如果加上國內的債務負擔，這個比率更高達二○○％。
　《經濟學人》認為，要解決這些問題，還要富國的政府與債權人願意幫忙。一名泰國內閣官員說，否則亞洲政府只好「捨棄最好的政策，改採二流的措施，讓三流的官員來執行，以伺候四流的政客。」（楊淑娟）


德國新政府令企業憂心

　九月二十七日傍晚，即將接掌德國新任總理的施若德，出現在波昂的社會民主黨總部前，接受支持者勝利的歡呼，此時卻是許多德國企業主憂心的開始。美國《商業週刊》的報導指出，在經過十六年的右派政府執政後，德國的企業主擔心新的左翼政府，不知在政策上會改弦更張到什麼程度？
　企業主的擔憂其來有自，競選期間施若德始終採取模糊立場，令人捉摸不清他的政策取向。選舉結果揭曉後，他又迅速與立場鮮明的綠黨協商組成聯合政府，更令許多企業家擔心，未來恐怕要面臨高額的稅賦與更多的管制。
　儘管歐盟對申請加入歐洲單一貨幣的國家，在財政赤字上的嚴格限制，使得施若德無法大行舉債，提供就業及各項福利支出，但在財政及稅制改革上，一般相信他仍會非常堅持。
　但最讓業者擔心的還是聯合政府的穩定性。觀察家認為施若德的聯合內閣應該有至少一年的蜜月期，但是隨著兩年後地區期中改選的接近，以及綠黨內部的派系對立的日趨激烈，聯合政府破裂的可能性也愈來愈高。
　無論如何，在全球籠罩一片經濟危機，德國明年經濟成長率將從今年的二．七％滑落至二．二五％的情況下，施若德的當務之急就是要取得企業的信任以持續推動投資，施若德如何出招？全德國的企業主正拭目以待。（陳景堯）

LTCM為何失敗？

　長期資本管理基金（LTCM）有最了解衍生性金融商品的人（兩位諾貝爾獎得主），為什麼會栽跟斗？
　美國《商業週刊》指出，因為他們誤用了衍生性金融商品。大部份的人投資，是靠投資標的的價值上漲而賺錢，LTCM是用不同債券、股票間的差價（不同的報酬率）賺錢。大部份的人利用衍生性金融商品降低風險，LTCM卻用衍生性金融商品擴大損益，一旦下錯注，就全盤皆墨。
　LTCM最喜歡玩的遊戲就是「賭差價」。例如，五年期的垃圾債券（高風險、高收益的債券）殖利率（實質報酬率）通常比五年期的政府公債高出兩個百分點。LTCM假設，一旦這個差距拉大，會很快縮小，回到兩個百分點，因而在市場上「下注」，想藉著殖利率差距的變動獲利。
　可是從七月起，國際經濟局勢混亂，很多投資人賣掉垃圾債券，把錢投入美國公債。直到九月底，這個差距已經擴大到二．八個百分點，跟LTCM的預期大相逕庭。
　更慘的是，LTCM用衍生性金融商品進行交易，不需要真的擁有這些債券，只要花一點保證金，就可以簽下鉅額的買賣契約，把下注後賺、賠的倍數擴大，只要市場走勢跟當初的預期背道而馳，損失必定慘重。
　雖然LTCM只是一個小公司，美國聯邦準備理事會卻不得不率領十四家大銀行營救它。因為沒有人知道LTCM手上到底承擔了多少風險，而且LTCM一旦違約，會在金融市場掀起連鎖反應。（楊淑娟）

華頓蟬連最佳商學院寶座

　美國《商業週刊》在十月下旬公布了兩年一度的全美最佳商學院排名調查。賓州大學的華頓學院仍穩居總排名及企業評鑑排名的冠軍寶座。在院長葛洛帝(Thomas Gerrity)的帶領下，賓州大學已連續三屆奪冠。此外，芝加哥大學則戲劇性地從一九九六年的第八名，竄升至第三名。
　美國《商業週刊》指出，儘管全球經濟景氣低迷，但一紙美國最佳商學院的文憑，仍然是畢業生獲得高薪的敲門磚。
　根據統計，每位從最佳商學院畢業的學生，平均有三．二個工作機會，而年薪更高達十一萬美元。這個數字和九六年的調查相比，提高了一九％。
　不僅美國的企業如此，在金融風暴中受創最嚴重的亞洲企業，對具管理長才的MBA更是需求殷切。擁有美國最佳商學院文憑的畢業生，被寄予解決亞洲經濟問題的厚望。
　美國《財星雜誌》今年十月則針對亞洲學生，公布一項最適合亞洲學生的美國最佳商學院排名調查。評鑑標準包括了此學院在亞洲區的聲望、對亞洲學生的文化及語言協助，以及就業安排等。結果加州大學柏克萊分校的哈斯學院拔得頭籌。
　調查顯示，目前擁有美國商學院文憑的亞洲學生高達二十六萬人，以日本、台灣及泰國三個地區的學生居多，而成長最快的則是中國大陸。
　為了吸引為數眾多的亞洲學生，美國各大學的商學院，近年來已紛紛修改課程，增加外國公司的個案研究，以及全球管理的學分等。南加大的馬歇爾學院甚至要求所有研究生，在修業期間，必須選擇到中國、日本或是墨西哥進行實地考察。（洪懿妍）

新型柴油車上路

　柴油引擎汽車最近鋒頭十足。
　剛在法國巴黎舉行的國際汽車大展中，德國福斯汽車生產的Lupo車型，與日本豐田所出的Yaris款式，都因節省油料——三公升油料，可以跑一百公里，成為國民車種的寵兒。
　這兩款車種受歡迎的原因，除了因為採用創紀錄省油的柴油引擎設計外，更重要還在於這種新式柴油渦輪引擎，可以重寫柴油不完全燃燒所產生的污染。柴油引擎的汽車，已經搖身一變成為經濟又環保的交通工具。
　長久以來，柴油可較汽油節省三○％的燃料，排放的二氧化碳廢氣，也比汽車少，有助於因應世界環保公約對二氧化碳排放愈來愈嚴格的限制。但是，使用柴油燃料，經常會因為不完全燃燒，產生氧化硫與黑色炭煙微粒，對環境產生另一種殺傷力。
　經由改良，並導入電腦控制的裝置，不但強化柴油引擎的效能，並可以徹底解決柴油引擎不完全燃燒的問題，而且引擎更為安靜。
　目前國際各大汽車廠如BMW、賓士、愛快羅密歐、路寶、標緻、雪鐵龍等，都競相採用。柴油引擎已變成汽車業爭相使用的最愛。（刁曼蓬）

無所不在的電子眼

　失明者的好消息來了。由於影像晶片科技突破、價格下降，失明者有可能戴上特製的眼鏡而重見光明。除此之外，影像晶片所做成的「電子眼」，還可能大量用在電腦、行動電話、汽車、飛機上和外科手術中，大幅改變人類的生活面貌。
　美國《商業週刊》報導，由於影像晶片用途廣泛，未來商機可期，目前歐、美、日各國大廠都積極開發影像科技產品。
　新力公司所開發出的最新行動電話原型，可以插入像鋼筆一樣的數位相機，在通話時，會立刻將畫面傳給對方。
　美國汽車業者也正在嘗試把數位攝影機裝在汽車兩側和車尾，讓駕駛人在駕駛座前的螢幕上，可以清楚看到車子周圍的狀況，加強行車安全。裝在車內的數位攝影機也會認出坐在前座的是大人還是小孩，迅速調整安全氣囊的裝置。
　在醫學上，影像科技更可以帶來革命性的改變。如果把影像晶片植入眼球，可以當作人工視網膜，再戴上裝有影像晶片和天線的眼鏡，眼鏡所「看」到的景象，將可以傳給腦部的視神經，讓失明者看到。不過人體的免疫系統能否容忍植入矽晶片，以及如此得來的影像是否夠清楚，還有帶進一步研究。
　做完心臟手術的外科醫生，也可以把影像晶片放入病人胸腔中，監看重要部位手術後運作的情形。
　由於影像晶片用途多得不勝枚舉，一般預估未來「電子眼」將無所不在。專家警告，以後不論你到哪裡，請注意各種機器都在看著你。（宋恩）