股市穩定基金提供炒作良機？

行政院在二月十二日公布了多項振興景氣的財政措施，內容包括適度寬鬆銀根、成立股市穩定基金、加速開放外資投入國內股市、增撥無自宅民眾首次購屋貸款、協助中小企業融資，以及克服工業用地取得困難等。在國內景氣低迷之際，主政者能適時推出一些措施來提升景氣，固然值得喝采，但這些措施是否妥當，卻難以令人無慮。
　目前國內景氣低迷，經濟層面的導因，主要是來自泡沫經濟破滅所導致的股市與房市下跌、國內需求不振、企業信用條件惡化，以及金融機構逾期放款比例上升、放款態度趨於保守審慎。這次的振興景氣措施，是有穩定股市與房市，替企業界與金融業爭取療傷止痛期間的作用，意義是值得肯定的，但其中最具創意，也最受矚目的成立股市穩定基金方案，其適當性恐怕有三思的必要。

穩定基金疑慮多

　這一方案計劃集合為數達二千億元的基金，投入股市以建立股市安定機制。這一龐大基金如果交由專人或特定小組統一運用，的確將有穩定股市、甚至影響股市走向的能力，故應無虧損之虞，但它也將難逃操縱股市、大戶炒作之嫌。如果由基金參與者各自保管運用，但在股市同進退，經商議後採取方向一致的買賣行動，這不僅有違反公平交易法的疑慮，而且將導致基金參與者可利用其可運用的其他資金，隨基金運作、聯手炒作股票、引發嚴重的內線交易問題，流弊更大。只有由各基金參與者自行保管運用，且各自決定進出場的時機，如此才可避免上述的流弊。但此一做法則與無穩定基金的狀況無異，徒有基金之名，而無基金之實，發揮不了任何穩定股市的作用。
　事實上，不利當前國內經濟景氣的因素，更重要的是來自非經濟層面的干擾。兩岸關係惡化、中共武力威脅、各種爭議性的尖銳議題在總統選舉期間湧上檯面，以及各組候選人互相攻訐，這些都難免予民眾政局不安、國家前途未卜的感覺，故投資信心下降、資金外流。

首任民選總統的大任務

　此外，法令落伍、立法效率與品質低落，民間投資與公共建設因土地取得困難、環保抗爭與行政效率不彰等因素而停滯不前。再者，國內的民主制度欠缺應有的規範、壓力與利益團體橫行，各政黨與民意代表又爭相取悅選民，不僅以經濟效率為犧牲，且嚴重惡化政府財政，公共建設財源無著，這些因素也都對民間投資與公共建設投資，產生抑制的作用。
　這些非經濟層面的干擾，大多牽連長期的制度性的變革，難有立即改善的靈藥。因此，首位民選總統應具有改革的膽識與決心，憑藉其當選的龐大民意基礎，致力於兩岸關係的改善，並強力進行應有的行政與立法革新，建立健全的憲政與民主制度，一掃不利投資與景氣的非經濟面陰霾。( 作者為中研院經濟研究所所長)