美國長期處於經濟成長和牛市之時，投資人會有兩種相互矛盾的衝動。他們希望美好時光能持續下去，也擔心這場派對突然結束。
這正是景氣循環後段的心態；投資人會因為偶爾出現的警訊而有所反應，例如貿易戰等，但通常不會認真看待這些因素太久。
對市場的鎮定和信心來說，新型冠狀病毒是個巨大威脅。
義大利出現亞洲之外最嚴重的疫情，在如此不確定性之下，接下來這一週，暴跌的情況很有可能再次上演。
股價受創最重的，就是那些倚賴長供應鏈的企業、直接受旅遊限制影響的企業，以及對中國導致全球成長減緩曝險最大的企業。
投資人湧向安全資產，10年期美國公債殖利率降至歷史低點，金價升至7年新高，美元大幅上漲。
然而，目前金融市場還有另外兩個重大疑慮：仰賴低波動的複雜金融工具，以及浮腫的信貸市場。
先談波動性。股市動盪可能會加劇。
衡量預期波動性又被稱為恐慌指數的波動率指數（VIX），在幾天之內從15左右升至27以上。部分投資策略對它格外敏感，例如，價值與VIX連結的指數型基金，就遇上了大量贖回。部分大型避險基金很可能押注於低波動性，它們的韌性也有待觀察。
更令人憂心的就是信貸市場，特別是在過去十年大增的公司債。借款成本劇烈上揚會傷害債券需要展期的企業，打亂巨大又難解的美國私人信貸市場。2018年末，全球成長警訊引發恐慌出脫，引發了短暫的信貸緊縮威脅。
目前，高殖利率公司債與美國公債之間的利差，已擴大至4個百分點，受衝擊最大的則是能源產業債券。這令人憂心但並非警訊；不過，新債券發行已然枯竭，及至2月26日，華爾街已經連續3天沒有高評等的新發行債券。若持續下去，就會出現企業流動性緊縮。
降息無法有效處理新型冠狀病毒造成的影響，但確實有助安撫信貸市場。
法國興業銀行的賈克斯（Kit Juckes）表示，2週前，市場訂價反映的聯準會降息次數為一次，現在則是兩次，「除非新型冠狀病毒的新聞出現大幅變化，接下來幾週內，市場訂價可能會反映三次、甚至是四次降息。」
（本文由「經濟學人」獨家授權轉載）
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