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2019年,美元的兩種命運

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2019年,美元的兩種命運

美元下跌的方式將由經濟事件形塑,也會回過頭來形塑經濟走向。 圖片來源:GettyImages提供

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2019年,美元的兩種命運

天下雜誌665期
  • 經濟學人

隨著美國減稅的刺激消退、聯準會升息效應進一步浮現,2019年,美元看跌,只是怎麼下跌,左右金融市場的命運。

2018年,美元對一籃子貨幣組合升值7%,對範圍較窄的富有國家貨幣組合升值4%。以許多基準來看,美元價值已高估,也該要下跌;在這樣的情況下,下跌的方式很重要。

看壞美元的依據,即為預期美國的GDP成長將明顯走緩,成因包括減稅的刺激消退、聯準會升息效應進一步浮現等。(延伸閱讀:貿易戰陰影仍籠罩全球?10張圖看懂2019

國民西敏寺資本市場的外匯策略主管莫西烏丁,列出了美元明確轉跌的先決條件:聯準會暫緩升息、美中貿易爭端告終,以及歐元區成長加速。

目前,聯準會主席鮑爾已暗示可能延後進一步升息,美中已重啟貿易協商,但歐洲的經濟數據仍弱。美國的利息或許不會再上升,但還是高於日本和歐元區;握有美元的報酬還是相當不錯。

接下來的可能情境有二:

其一,貿易戰烏雲消散,中國的減稅和寬鬆貨幣政策刺激私部門支出,帶動其他亞洲經濟體,進而抬升歐元區經濟。

投資人預期歐洲利率上升,促使殖利率走高。美國殖利率走低,美元開始對歐元貶值。資本流入新興市場,尋找更好的報酬。股市上揚,特別是美國之外的地區。所有人都可以鬆一口氣。

第二種情境下,美國與其他地區的成長差異同樣會縮小,但完全只是因為美國成長走緩,而非其他地區狀況變好。

貿易爭端上升,不確定性促使中國的減稅轉化為存款而非支出。中國經濟進一步走弱,其他新興市場隨之倒地。風險資產出脫潮到來,美元對日圓和瑞士法郎重貶;安全港貨幣缺乏,黃金價格走高。(責任編輯:日圓今年還會漲多少?

現實會貼向哪一種情況,大大取決於中國的走向。

中美達成協議,將刺激新興市場貨幣對美元升值。法國興業銀行策略師賈克斯表示,美元與富有國家貨幣間的匯率,取決於美國成長走緩的方式:若突然走緩,美元會對日圓貶值;若是逐步走緩,則會對歐元貶值。

摩根大通的策略專家建議,擔心風險資產出脫潮現身,應購入日圓、瑞士法郎和黃金作為保險,亦即情勢不佳時可能會上漲的資產。下墜無可避免之時,緩衝就會成為重點。(黃維德譯;責任編輯:黃韵庭)

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