全球同步大起大落

目前國際貿易佔ＧＤＰ的二五％，比一九七○年多出一倍。但貿易數字不足呈現國際依存的程度。海外直接投資、跨國購併、金融市場，將各國經濟緊密地結合。

ＯＥＣＤ最近一項研究發現，跨國公司到海外設廠生產，形成全球供應鏈，使得企業之間的國際貿易比重大增。美國、日本之間的貿易，有三分之一是跨國企業與分公司之間的貿易。企業內部貿易的比重在資訊業特別高，因此美國資訊業投資衰退，很快就傳到全世界。ＯＥＣＤ指出，由於生產國際化，單一國家的市場需求變化，造成的全球衝擊比以前大很多。

金融市場是另一個跨國傳導體。過去兩年，歐洲股市下跌的幅度，幾乎跟美國一樣。根據耶魯大學管理學院高茲曼的計算，近年美國、英國、法國和德國的市場，比上個世紀的任何時候都更加緊密。也因此，華爾街股價崩跌對全球的影響也就更大。

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各國股價隨著相同的步調起舞，原因之一，是跨國交易在過去十年大幅增加，創造了一個全球股市。大部份先進國的家庭，持續增加海外投資的比重。許多大型企業也在多個國家的股市上市。跨國併購及海外直接投資，也使得企業的獲利，有愈來愈大的比重來自海外。

第三個造成不景氣迅速蔓延全球的原因，是企業信心。ＩＭＦ發現，近年美國及歐元區的企業信心，關聯性大幅增加。可能因為併購使得歐美企業間的連結更為緊密，也可能是全球股價對企業信心的影響。二者均使企業人士的情緒，感染力十足。

各國間經濟及金融的相互依存日深，單一經濟體的發展，對其他經濟體的影響，比以前大得多。全球景氣循環也因此跟著相互作用，使得先進國的景氣循環更為大起大落。

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政府決策人士應更關注其他國家的發展。傳統經濟模式只關注貿易，低估了美國經濟問題對其他國家造成的衝擊。應更加注意外國投資、股價及企業信心等因素，他們的影響更大。歐洲中央銀行去年即低估了美國衰退對歐元區的衝擊，雖然歐洲沒有美國的經濟失衡問題，但股價下跌造成企業信心危機，也使歐洲經濟受挫。

避免正式的政策統合

經濟依存度增加，國際合作是否也該增加？過去七大工業國的合作努力，成效不彰。一九七八年波昂高峰會議，德國同意使通貨再膨脹，擔任全球火車頭的角色。但隨後油價飛漲，造成嚴重的通貨膨脹。一九八○年代末期的羅浮宮會議，日本在壓力下同意放鬆貨幣政策，換取美國縮減預算赤字。但現在很多人認為，日本金融泡沫即肇因於此。

不過各國定期就政策做坦誠的討論，還是很有助益的。近年七大工業國避免正式的政策統合，這是明智的做法。最好的全球經濟政策，是各國考慮他國的發展所訂出最好的政策的總合。

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