「熱錢襲台」重演資金泡沫？

台灣正出現有史以來第二次的熱錢湧入效應！美元走貶，過去十年國為強勢美元誘因而湧入、高達五兆美元的國際資金，正加速向美國以外地區流動。熱錢流入台灣的速度，觀察外匯存底的遽增，最容易明瞭。一年前，央行外匯存底不到一千一百億美元；今年六月底，已激增至一四八二億美元，不但創下有史以來新高，年成長率更高達三六℅。同時，央行為避免新台幣升值過快，進場買匯干預，但也想對釋出可觀資金。資金氾濫的結果，造成貨幣供給額快速攀升，去年底狹義貨幣供給額（MIB）年增率還是負數，今年五月已急速上升至二○．八℅，創下十二年來的新高。熱錢若是為了長期投資，有時對投入地區的經濟發展會有刺激、提振的正面助益；但若是短期投機性熱錢，就會帶來通貨膨脹、匯率波動、投機風氣高漲、資產值快速膨脹、儲蓄率下降等負面效應，造成嚴重的泡沬經濟後遺症。不過，多數財金專家認為這一波熱錢流入，和前一波到處流竄、引發資產泡沬化的熱錢相比，大不相同。東吳大學國貿系副教授鐘俊文認為，民國七十五年到七十八年間的前一波熱錢湧入，新台幣匯率由近四十元升到二七元，升值幅度頗大，熱錢效應也維持長達三年。但目前這一波新台幣匯率回升，就算能升到三十元，升值幅度也有限，效應不可能持久。而且國際熱錢湧入的地區不單只有台灣，也分散了熱錢「襲」台的力道。國內金融市場早資金浮濫，目前更已浮濫到民國七十八年以來最「淹腳目」的寬鬆程度，這些龐大的資金都在尋找出路。一般預期，在利率不斷創新低下，台股也許有新一波資金行情可期，低迷已久的房市，成交量也有逐漸加溫跡象。但是除了股市以外，民間投資意願能否明顯回升，才是主要關鍵。熱錢究境往哪裡去？將是下半年國內經濟景氣能否持續上升的關鍵。■