一九八七•復甦乏力？

日本成長衰退

日本不用奢想去年四，六％的成長能再重演。實質ＧＮＰ今年可能成長二•五％，明年約三％。從去年九月起，日圓對美元已經升值三六％，使出口和利潤受到斲傷。

今年第一季實質ＧＮＰ依年率計算，下降二％，這是十一年來首次出現的現象。某些初步的估計顯示，ＧＮＰ在第二季衰退的更為嚴重。這種經濟的停滯導因於一個突發性的影響因素：日本進口約二十億美元的黃金用以鑄造金幣，以紀念裕仁天皇登基六十週年。

然而出口仍受日圓劇烈升值、美國成長緩慢、和石油生產國削減進口日本產品的影響而受挫。

明年或往後的經濟回升主要將來自消費支出。日圓升值及低廉的油價促使通貨膨脹率從去年的二•一％降至今年的○•六％。過去一年的躉售物價實質下跌將近一一％，但日本缺乏有效率的行銷體系，無法使這種降幅充分反應到消費者物價上。

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低額的通貨膨脹率提升了實質可支配所得，促使消費支出增加。政府在房屋和公共設施的支出增加，也對明年ＧＮＰ的增加略有幫助。

西德也不樂觀

西德西德國內著名的經濟研究機構，已經修正了他們今年稍早所作的樂觀預測。第一季的實質ＧＮＰ依年率計算下降了六•六％。出口因下列因素的影響而減少：馬克大幅升值、美國及歐洲國家成長緩慢、油國削減進口，以及第三世界的外債問題。

今年的通貨膨脹率可能是零，明年則大約一％。在低通貨膨脹率下，配合最近談判後工資提高，以及自今年年初生效後的第一階段所得稅降低，今年實質可支配所得可能提高五％左右，這是一九七二年以來消費者支出能力增加最多的一次。

實質ＧＮＰ成長將從去年的二•四％上升到今年的三％左右。如不採行更擴張性的政策，明年的經濟將不會更快地成長。

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這種適度的成長率並不足以減少高度的失業。西德政府正試圖採行增加勞動市場彈性的方式促進經濟發展，同時財政部長已經擬定計畫，準備進一步減稅。但在明年選舉之前，不大可能付諸實行。

失業困惑英國

英國今年上半年的實質ＧＤＰ（國內總生產額）成長三•五％，高於去年下半年的二•三％。但這些新增的成長，有一大部分來自某些無法再重現的事項，例如企業因急於在今年四月到期前，享受投資稅賦優惠，因而資本支出大量增加。

出口及企業資本投資促成去年以前的復甦。目前英國的貿易正因石油出口收益減少和英鎊升值，以及相較於其他工業國家較高額的勞動成本，而受到傷害。今年第一季，總出口依年率計算下降六•九％。

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去年消費支出的增加緩和了部分出口及企業投資的下跌。消費者物價去年上升六•一％。然而今年的上漲將不超過四％。較低的通貨膨脹率、顯著的工資上漲以及適度的減稅將提高實質可支配所得，使得消費支出在今年和明年將增加四％。這些因素的淨效果是實質ＧＤＰ的成長，將從去年的三•二％減緩到今年和明年的二•五％。雖然已經是復甦後的第六年，英國三三％的失業率，仍然是七國中最糟的。

法國復甦疲軟

法國法國的情況也很糟糕，到目前為止，法國的復甦最為微弱。近年來，政府嚴格控制財政支出，降低預算赤字，將通貨膨脹由一九八二年的一二％控制到今年的三％以下，但這種緊縮的政策也多少造成了法國微弱的成長。實質ＧＤＰ在過去兩年僅僅上升一％，今年可能會好一點。低廉的油價使法國所支付的進口能源支出減少一半。溫和的通貨膨脹，使實質可支配所得由去年的一％提升到二•三％左右。

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到目前為止，原先對總理席拉克的新政府能促成經濟繁榮的期望已經逐漸破減。政府並未明顯地改變過去所採行的緊縮政策。今年實質ＧＤＰ將成長大約二•七％，明年也差不多。

義大利前年經濟成長二•八％，去年二•三％。和其他工業國家比較，義大利的成長主要來自企業投資和政府支出，而非出口或消費支出增加。義大利自油價下跌及美元貶值中獲益甚多－石油和其他以美元計價的進口財貨占義大利大部分的進口項目。較低的進口價格和工資指數的改變，將使通貨膨脹從去年的九•二％，壓低到今年的六％及明年的五％。義大利又重新獲得了一點它在國外市場曾一度失去的競爭力。貿易收支改善和消費支出增加，將大有助於今年的ＧＤＰ成長二•八％及明年成長三•二％。

加國前景看好

加拿大今年疲軟的加幣和強勁的加國經濟，與去年形成強烈的對比。實質ＧＮＰ成長四•五％，使加國連同日本，榮登七大工業國的首位。然而今年成長的引擎－消費支出也一樣。低迷的油價減少石油公司的利潤和投資支出。由於石油收入減少以及對美國的汽車銷售降低，出口成長已經減緩。為解決龐大的預算赤字促使政府提高個人所得稅賦，抑制了可支配所得的增加。這些情況下，加拿大實質ＧＮＰ今年和明年將僅僅成長大約三•五％，即使如此，在七國中的前景仍然最佳。

（取材自財星雜誌）