白博文：別跟著報紙標題做投資

　美國持續寬鬆貨幣、日本降息，國際熱錢湧向成長快速的新興國家，帶來亞幣升值的壓力，讓亞洲經濟泡沫危機重現，此時正是投資的關鍵時刻。「亞洲資產還是被低估，」摩根富林明資產管理全球董事長白博文（Paul Bateman）在專訪中指出，摩根富林明不但不斷提高亞洲資產配置，而且投資評等始終「優於大盤」。
白博文在摩根資產管理公司四十多年，是全球大戶（VIP）與政府最重要的投資顧問。他掌管達一．六兆美元的資金，約是台灣一○○年預估國民生產毛額（ＧＤＰ）四四七○億美元的三．五倍大，麾下還有美國最大的對沖基金管理團隊，同時還替多國央行、主權基金管理投資。
「投資不要隨著經濟波動不斷調整，」白博文建議，他經歷過兩次石油危機與多次的經濟泡沫，「最好的投資決策是穩定而無聊的策略，這也是達成目標的最好策略。」
下面是白博文解析全球經濟與投資機會的專訪內容。
問：你如何看亞洲等新興市場支撐全球發展，同時又要承受貨幣升值壓力？
答：評估未來十年的發展，美國可能仍是全球最大經濟體，中國與印度很有機會成為第二大、或有相當份量的國家。
新興市場快速成長的趨勢不會改變，也因此承受相當多的熱錢。資金總是在找成長性最好的標的。熱錢代表貿易熱絡，其中有些屬於長期投資資金，新興國家可以運用來再投資，增加經濟容量、避免不動產泡沫。
各國政府一定會避免二次衰退。一九七二到一九七四年首波石油危機伴隨經濟危機時，金融與資本市場自信心大減，主要股票市場損失嚴重。但美國產業趁那時候調整成本架構與效率，才有後來二十年牛市。現在就是全球與亞洲經濟調整階段，未來也有可能再創牛市。
新興市場即便已肩負全球經濟大任，但還是要看美國的復甦，畢竟美國是他們的主要銷售市場。新興國家國內成長非常迅速，吸引資金流入，讓整體資金流動性更高。
問：新興市場中，你認為哪些區域最有成長與投資潛力？
答：從人口結構來看，中國與印度無疑是最具潛力的市場。要注意，這些國家的年輕人口逐漸影響國家的政治與經濟決策。
這批亞洲年輕人大多希望投資可以在短期內就有報酬，因此會有較多的短期投資。但這些人有太多債務，投資與個人財務的槓桿倍數較高，未來可能釀成泡沫危機。這批亞洲年輕人需要財務教育。
世界各地工作人口增加，退休從六十到六十五歲延後到七十到七十五歲，更需要年輕人扶養。因此，年輕人需要比較長遠的投資計劃。
此外，日本經濟終將復甦，最主要原因是日本年輕人也逐漸影響、取得政治權力，促使日本經濟與貨幣政策改變。切記，日本市場相當大，年輕人正努力把資金導向投資。

金融危機下的投資策略
問：你從金融海嘯中看到什麼現象？投資人應該要注意些什麼轉變？
答：我看到有個危險的現象，很多投資人是根據報紙標題投資。
不論個人或機構投資人，面對短期的投資環境，我最基本的建議是，先了解長期目標、確認可以忍受多大的波動。
如果想投資三十年以上、採取長期投資策略，願意承擔一些波動，流動現金需求量不高，就可以做較長等待期的安排。若你只想很短期的投資，就得先確定是否有能力維持流動資金的要求。
從金融危機中我們可看出，投資人認為未來五到八年經濟會持續波動。我建議的投資策略是：
一、先了解你的投資目標、時間、規模及可承擔的波變程度。
此外，當下的資金需求為何？如果已有借貸，務必確定有具價值的資產可以支撐、償付借款。
從長期投資來看，股票市場可以創造高收益，是平衡資金流動性很好的工具。
二、國庫債並沒有零風險的報酬。國庫債有流動性，但報酬帶著變動與流動性的風險。當它看起來好到不真實、優於高風險的股票，那就真的是沒那麼好。
在當前低利率環境下，投資人期待高溢價產品可以提供高年報酬或高利息，這也是為什麼現在高收益債這麼吸引投資人的原因。
金融危機前，一二到一三％的資產是在國庫債與股票中二擇一投資。危機後，投資人轉趨保守，比較喜愛投資在國家債、國庫債、公司債等，或新興國家的股票、新興市場債、公共設施的股票。
目前MSCI給新興國家的投資權重大致是一三到一四％，預計五年後上升至二○％。投資人如相信新興市場將有結構性改變，建議搭配相關投資標的做投資組合。