二○○七年中國經濟兩大趨勢

此外，營建活動的減緩與原物料需求的降低，代表進口也會跟著減少。過去半年來，隨著營建活動的減緩，進口支出成長，從二○○六年年初的二○％，下降到年底的一三％。

進口減少，但出口持續擴張，結果就是貿易順差繼續擴大，從二○○六年初的每月七十億美元，快速增加到年底的一百五十億美元。

所以，如果中國政府繼續緊縮國內經濟，進口就會繼續減少，導致更大的貿易順差。同時，也會有更多熱錢湧入中國，讓經濟火上加油。

這樣情況就很清楚了。

過去三個月，中國政府當局一直在國內經濟政策方面保持緘默。相反地，現在北京在談論的事情，都是關於對外經濟方面，如擴大「境內合法機構投資者」（Qualified Domestic Institutional Investors，ＱＤＩＩ）配額、調整出口退稅、加速人民幣升值腳步及其他縮小貿易逆差的措施等。

從這些政策的轉變，就可以知道，宏觀調控基本上已經達到目的了。中國政府現在所面臨最棘手的問題，是對外的經濟失衡。

廣告

儘管如此，這並不表示中國政府不會再有任何國內調控政策出現。

中國外匯存底正以每個月兩百億美元的速度增加，這表示中國人民銀行會繼續以調高銀行存款準備率，來控制過多資金流入中國。消費者物價繼續升高，表示存放款利率還會再調升。不過，兩者並不是真正意義上的國內緊縮政策。

經濟成長將一切順利

除了宏觀調控結束之外，另外一件大家需要知道的事，就是二○○七年中國經濟成長將一切順利。

第一個跡象，就是每月新的信貸額度仍然很大，並沒有減少。銀行的放款速度，仍然和過去一樣快。

第二，新土地的銷售與開發已重新開始。在二○○四與○五年，中國政府一方面為了抑制過熱的經濟發展，一方面為了打擊貪污，暫時中止所有土地交易。到了二○○六年初，土地開發才又開始恢復。雖然復甦速度緩慢，但成長的趨勢是可以確定的。這表示目前營建活動成長減緩，只會是一個短暫的現象。

廣告

第三，工業獲利能力已逐漸恢復。二○○五年年中，中國企業因產能過剩，導致獲利成長幾乎衰退到零。但從當年下半年開始，政策的鬆綁、需求的復甦，加上重工業不再過度擴充產能，讓企業獲利開始恢復成長。到了去年底，獲利成長率已經恢復到四○％。

有許多投資人擔心，中國經濟會不會受到美國經濟硬著陸的衝擊？

美國是中國的主要出口市場，但出口並不是中國經濟成長的主要動力來源。所以，美國經濟成長減緩，並不會對中國經濟造成明顯的衝擊，所以這樣的擔心是多餘的。

那麼，中國二○○七年的經濟前景到底如何？在過去兩年宏觀調控的效果逐漸顯現之下，經濟成長率應會減緩至九％。不過，經濟成長率稍微下降，正好可以讓中國經濟成長的可持續性增加，走上比較健康的成長模式。

作者為瑞士銀行亞洲區研究主管，辜樹仁譯

廣告