央行貨幣政策陷兩難

根據行政院主計處公布今年元月份消費者物價指數年增率（ＣＰＩ）為二．九六％，遠超過二％的經建目標，讓央行採取一貫偏弱的匯率政策不得不改弦更張。

不過，根據瑞銀證券分析師評估，在抓不到避險時間點前提下，新台幣每升值一元，電子下游硬體廠獲利平均減少二．一二％，對以出口為導向的台灣經濟，也將埋下不利的變數。

「必要時，央行仍會大舉干預市場阻升新台幣，有心炒匯的炒手，要小心央行的回馬槍」，一位資深市場人士觀察，央行並不樂見新台幣升值過速，以免傷害出口競爭力。

次貸風暴爆發以來，美國採取雙管齊下方式緩和經濟衰退的壓力，一方面由聯邦準備理事會採取明快、大幅的降息措施，另一方面由政府宣布推出一千六百億美元的振興方案。

央行的下一步決定

反觀台灣央行，卻反向持續採取升息動作，寶華綜合經濟研究院院長梁國源表示，三月適逢總統大選，升息將對金融市場產生不利影響，Fed理事主席柏南克曾暗示將再降息，央行若再升息，一升一降之間，美元與新台幣利差將擴大到一碼以上，新台幣升值壓力更大，央行穩定匯價的操作難度更高。

因此，「央行在三月份可能不會升息，相對地，若Fed一口氣將利率降至二％，台灣央行六月份反向降息的可能性高」，梁國源深深地換了一口氣說。

「貨幣政策並非萬靈丹」，梁國源接著說，雖然央行透過利率、匯率的調控，以避免台灣經濟陷入衰退的泥淖，但是，穩定物價才是央行的天職。在物價蠢動及兼顧出口競爭力的雙重考量下，梁國源認為央行短期內會守穩三一．三元兌一美元價位。 出口與物價誰優先？央行貨幣政策陷兩難央行的「弱勢」貨幣政策在○七年助長了台灣出口競爭力，然而面對物價飆漲的相對後遺症，央行貨幣政策陷入了兩難。