印尼重回經濟成長軌道

從一九六七年開始的幾十年間，印尼的通貨膨脹一直在一○％左右，一九九七年還因為金融風暴短暫飆升到七○％。到了二○○六年又因為政府減少對油價的補貼，再次引發通膨。為了防止通膨惡化，印尼央行只有維持高利率。

另外，印尼盾（印尼的貨幣單位）匯率劇烈波動的次數頻繁，也讓印尼央行不得不維持高利率來避免匯率波動帶來的風險。

直到最近兩年，印尼央行開始將通貨膨脹的目標制度化，預定今年的通膨要降到五％。其次，將匯率制度改為浮動機制，減少匯率波動過大。另外則是金融改革，將銀行壞帳佔整體債務比重，從一九九七年的七五％，打消到二○○六年的一○％。

這三個因素大大降低了整個市場的風險，為降低利率創造了有利的環境。利率降低，也就為個人、企業與整個市場提供了更多資金的活水。

復甦原因2：投資回溫

第二個帶動經濟復甦的因素，是投資回溫。

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一九九七年金融風暴之後，由於政經情勢與經商環境的持續惡化，許多外資紛紛撤離印尼，國內投資不是停止，就是大量減少。

二○○四年首位民選總統尤多約諾上台後，推行許多經濟改革措施，雖然目前許多老問題仍然存在，但新政策確實大幅改善了印尼經濟的基本面與穩定性。

儘管進步緩慢，但經商環境的改善吸引了許多內外資回流印尼。許多證據顯示，許多在一九九八年排華暴動之後離開的華裔商人，開始陸陸續續回到印尼。

經濟環境改善，讓資金開始投入道路、港口、發電、製造業等停滯多年的硬體建設，帶動國內投資的增加。

同時，財政日趨健全，也讓印尼政府敢放手擴大公共建設與社會福利的支出。今年印尼的政府總預算就比去年多出一二％，資本支出估計會增加五○％，大部份將投入基礎建設。

復甦原因3：政治民主化

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除了利率下降與投資回溫之外，還有一個重要的、影響更久遠的刺激經濟成長因素，就是印尼的政治民主化。

就像所有國家的民主化過程一樣，印尼也歷經了民主化的陣痛期。一九九八年強人蘇哈托下台之後，印尼的政情與經濟情勢經歷了多年的動盪不安，殃及整個經商環境。不過，隨著風雨逐漸停息，民主化帶來的好處已經在最近兩年開始發酵。

不過，這也不是說印尼的經濟成長從此就可以一帆風順。

最近歐美金融市場的風暴，讓全球金融市場再次出現動盪的可能性增加。對風險警覺性升高的投資人，可能因此減少對印尼的投資。資金突然撤離，可能會導致印尼資產價格下跌與印尼盾貶值，迫使印尼央行再次升高利率，緊縮資金的流動。

從過去印尼的經驗來看，要在控制通貨膨脹與刺激經濟成長之間維持平衡，是一件相當不容易的挑戰。

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另一個不確定因素，則是即將在二○○九年舉行的國會與總統選舉。任何政權的輪替，都免不了會給市場帶來不確定性。

儘管如此，印尼經濟體質已經比一九九七年時強健許多，是可以確定的。大部份刺激經濟成長的要件，都已經到位。經濟基本面的改善與政治民主化的結合，將把印尼推向另一波成長的高峰。

作者為萬事達卡亞太區首席經濟顧問，辜樹仁譯

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