8千億能解除流動性危機嗎？

　走過一個二○○八年九月，好似走過一段漫長的歲月。過了一個九月，華爾街已面目全非，過去八十年來主導全球企業籌資的美國投資銀行，居然在短短一個月之間成了過眼雲煙。甚至長達幾百年來的自由市場經濟體系，都受到了空前的挑戰。
　有別於一九三○年代看得見的「流動性危機」，今天在全球各地上演的，是一場也許無聲無息，但事實上與當年相同的戲碼。
　「流動性危機」其實是最具殺傷力的。金融體系之所以被稱之為一個經濟體的血液，就是因為如果它的運轉發生了問題，就會像身體的某個部位缺乏了血液，勢必造成極大的傷害。今天全球市場及各國政策制定者正在不眠不休，極力搶救的，也因此其實並不是那一家投資銀行或保險公司，而正是試著解決已經開始發生的流動性危機。
　九月十八日，美國與全球其他五大央行聯合發表共同聲明，宣布當日將新增一八○○億美元的換匯額度至國際金融市場上。這個空前的舉動，其實透露的正是跨國銀行之間已經無法順利拆借美元的流動性危機；而其後於上星期的九月二十九日，美國聯準會又對英國及日本央行新增六二○○億美元的額度，顯示情況實已十分危急。
　跨國銀行之間的拆借扮演什麼角色呢？在今日的國際金融市場上，「彈指之間」各種不同的貨幣，在各不同的銀行及國家之間迅速來去，支撐著全球所有的經濟活動。但是，當九月中旬，自雷曼事件引發市場信心潰散後，即使各家銀行手上有多餘的資金，也因為對別家銀行沒有信心而不願拆借。美國國庫券的利率一再破新低，反映的就是所有美元資金皆流向最安全的政府長短期債票券，即使利息都已低到快接近於零，也在所不惜。
　一波多折的美國八千億美元紓困案，雖然在十月初終於經參眾議院通過，但單從通過後全球股市仍然大幅重挫的反應，就知道目前仍處在風暴的漩渦中。八千億美元最重要的功能，是讓市場恢復信心，希望因為有八千億美元的支撐，銀行之間的互信能夠再重新建立；否則銀行的流動性危機，轉眼間就可能演變為全球企業與個人的流動性危機。
　美國歷經了一個令人難以想像的九月，極快的速度下，究竟是一筆又一筆龐大的資金挹注到市場上，進行大動作的挽救工作了。財政赤字的問題放一旁，未來通膨的擔憂也先擱置，甚至違背資本主義最核心價值的「優勝劣敗，適者生存」理念也通通先擺開了，「看得見的手」大剌剌地主導著所有市場的運作，這一切的犧牲與代價，是否能避免全球陷入一九三○的流動性危機？（作者為大和總研全球首席經濟顧問）