道瓊工業指數突破一萬一千點，美股氣勢如虹，一年前的悲情似已遠颺。推升這波美股的力道，主要來自企業獲利大增。標準普爾五百種指數成份股企業去年第四季每股盈餘，從前年同期的虧損九美分，暴衝為每股獲利十七．一六美元，彈升力道之大，令市場雀躍萬分。但是景氣回升，對零售巨擘沃爾瑪（Walmart）來說，卻是災難。
美國零售業三月份都繳出不錯的成績單，以Target為例，業績就比去年三月成長一○％。沃爾瑪不公布每月營收，但它會計年度第四季（至今年一月底止）的業績卻是衰退的（見表）。這也是為什麼零售類股股價一片紅通通之際，沃爾瑪的股價卻表現得有氣無力的主因。
景氣的反向指標
景氣復甦，沃爾瑪很有可能成為受害者。根據統計，從過去歷史看來，美國政府所做的核心零售銷售統計，與Target的業績相關度高達六○％，但與沃爾瑪的相關度僅八％。換句話說，沃爾瑪幾乎可以視為景氣的反向指標。而從去年十一月以來，核心零售銷售成長率逐月上升，同業的業績隨之成長，但沃爾瑪的銷售卻有氣無力。專家看法認為，這顯示沃爾瑪找不出方法喚回流失的中產階級顧客。
對於此種看法，沃爾瑪高層公開場合不表認同，辯稱銷售量沒有不好，只是銷售金額因為食品及電子商品價格普遍下降所致，而這兩大類商品跌價趨勢已見緩和，言下之意，隨著價格回升，業績也可望回溫。但令人困惑的是，沃爾瑪四月初卻突然下猛藥，宣布萬種商品輪番降價，其中食品就佔了很大一部份。
降價再降價
沃爾瑪的說法是，儘管消費者的心情已經轉趨樂觀，但未來幾個月，很多消費者還是阮囊羞澀，因此決定推出大降價活動。「我們覺得必須提高刺激強度，讓消費者產生『去沃爾瑪真划算』的感覺。」沃爾瑪行銷長昆恩（Stephen Quinn）表示，未來幾個月，沃爾瑪還會要求供應商配合做更大規模的降價，「供應商必須把他們的鉛筆再削尖些，看看他們還能為這件事情做點兒什麼。」
問題是，消費者早已認定沃爾瑪是低價領導者，犧牲獲利再降價效果會有多好，零售專家十分懷疑。零售業顧問業者詹森（Craig Johnson）認為，這一波降價，沃爾瑪也許可以達到短期刺激銷售的效果，從蕭條期間一直到沃爾瑪購物的顧客身上擠出更多錢來，提高這群顧客的忠誠度，但是不見得能夠喚回因為別的因素離開沃爾瑪的消費者。
低價策略效果堪慮
這從某些品項沃爾瑪已經輸掉了不小的市佔率可以看出端倪。比方小型廚房家電，根據市調公司的統計，沃爾瑪去年第四季的市佔率，已經從一年前的三三．四％降到三○．二％，而Target的市佔率同一時期卻從一二．六％升到一三．一％。
沃爾瑪的價格相對於傳統超市仍具優勢，但這優勢正在下降。根據長期固定追蹤數十項商品價格比較的ＪＰ摩根分析師葛龍（Charles Grom）指出，沃爾瑪與一般連鎖超市的價差，已經從去年四月的一八％降到一二％。
面對沃爾瑪大規模的降價，競爭對手似乎並不十分擔心。Kroger連鎖執行長狄倫（David B.Dillon）便信心十足地表示，價格之外，Kroger有「很多武器」可以對付沃爾瑪，包括服務、購物環境的整潔程度，以及商品組合等，都比沃爾瑪好太多。加州小型超市連鎖業者Stater兄弟超市執行長布朗（Jack Brown）則觀察到消費者到他們的超市購物的頻率增加，每回購買的金額也提高了二五％以上，他相信景氣好轉，消費者到環境不佳的大型折扣量販店購物的誘因會降低，寧願選擇到住家附近的超市購物。
沃爾瑪的降價行動，倒是應該有助於沃爾瑪逐退愈來愈多廉價大賣場競爭者，像來自德國的折扣百貨連鎖Aldi及Dollar General等，這些業者到目前為止都還沒有辦法建立起核心顧客的忠誠度。但價格之外，商品、服務和購物環境的劣勢，正威脅著沃爾瑪神話。
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