兩百萬保戶，全民來救？

國華困境二，實踐大學風險管理與保險系系主任彭金隆也觀察，即將實施的第四十號公報也讓許多公司維持觀望。

「以前銀行只要把壞帳估到最保守，就知道缺口多大。保險公司除了原本負債，加上外來政策的不確定性，任何一個買方都會很保守。」彭金隆說。

國華退場的困境三，在於保險公司吃定，保險安定基金除了提高補助、繼續招親外，沒有其他選擇。有興趣的保險公司看準這一點，想以拖延戰術拿到更多補助。

保險法本來提供安定基金一種選擇，就是直接清算國華人壽，但這正是政府最不想見到的。因為一旦國華清算，遭殃的是兩百萬保戶，而不是把公司搞砸的、早已鳥獸散的經營階層。

而國華的處理方式，更會是其他被接管公司的處理標竿。未來若國寶、幸福、朝陽人壽（原興農人壽）這幾間目前仍為負淨值的保險公司被接管，也依循前例清算，影響人數更可能爆增。若不清算，又易引發政府處理標準不一的閒話。

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因此，對政府而言，只要不走上清算一途，即便是拉高安定基金補助金額，都是更好的選擇。

另一個選擇是，由公股金融機構接手國華，不失為讓安定基金解套的方法。但這個如意算盤，目前恐怕很難實現。

若要由台銀人壽接手，百分之百公股的台灣金控還需要立法院審核預算與質詢，能否通過還不一定。若通過，只會引起更大的反彈。因為要賠進這個困局的人，不單是買保險的人，連沒買保險的全民都要為國華人壽善後。「大家都知道，政府在國華這一仗是輸不起。換做是我，我也不會在二拍出手。我一定要等到最便宜的時候再下手。」彭金隆觀察保險公司心態。

保險安定基金董事葉啟洲也證實，安定基金目前正考慮提高補助金額後再招標，甚至研究公股金融機構接手的可能性。

但即將接管一年的保險安定基金，下次招標可謂是與時間賽跑。拖愈久，對保險安定基金愈不利。

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保險安定基金目前資金僅有一百一十億，上半年的收入據估計，也不到十三億。即便每個月有壽險、產險業從總保費一定比例提撥資金，照國華第一季的虧法，保險安定基金再找不到買家接手經營、趕快退場，恐怕連老本都會賠光光。

重要的是，安定基金的資金來源，都含在每個保戶繳的總保費內。安定基金再不退場，代表有更多保戶的錢要繼續填入這個黑洞。

多顆未爆彈排隊等接管

更恐怖的是，還有許多負淨值的保險公司，可能成為下一個國華人壽。

如剛增資完畢的國寶人壽，目前握有四五％股權的大股東成威投資，實收資本額僅有五千萬。第一季底，國寶人壽的淨值缺口卻繼續飆升到負九十七億。

股權移轉後改名的朝陽人壽，第一季也仍有負十億的淨值缺口，但新任大股東長億集團楊天生的財務狀況也欠佳。這些保險公司未來是否能因應第四十號公報、依法增資，市場仍有疑慮。

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若未來需要接管的公司暴增，保險安定基金在國華一役就彈藥用盡，接管恐怕會更吃力。

國華人壽的招標，不論成果、速度，都是政府輸不起的一場仗。剛滿週歲的保險安定基金接下來面對的壓力，恐怕難以想像。