聯準會將於5天後召開利率決策會議，偏偏此時國際油價再度飆升，布倫特原油逼近每桶117美元，重新點燃市場對通膨升溫的擔憂，也讓利率可能維持高檔更久的疑慮揮之不去，拖累美國股、債市表現。
道瓊週五重挫653點，科技股賣壓有緩下來了，但人工智慧（AI）相關企業債券的信用風險卻持續攀升，顯示投資人對AI投資熱潮還沒有放心。
油價居高不下，市場重新評估通膨反彈風險。在聯準會即將公布利率決策前夕，債市觀望中。前一交易日，避險資金重新流入美國公債，推動10年期美債殖利率一個月來首度跌破5%關卡。週五殖利率則大致持穩，徘徊在4.984%附近，顯示投資人仍在通膨壓力、利率前景與避險需求之間尋求平衡。
費半逆勢收紅，AI債市卻透露不安訊號
儘管整體股市承壓，科技股連續拋售沒那麼兇了。費半微幅收高，美光與超微（AMD）分別上漲2.4%與1.7%，台積電ADR收漲1.4%。不過，費半仍創下自去年11月以來最長的週線連跌紀錄。
阿金特資本管理公司（Argent Capital Management）投資組合經理埃勒布魯克（Jed Ellerbroek）接受CNBC採訪時表示，過去兩週投資人持續撤出科技股與資料中心受惠股，轉向防禦型資產，但這波撤離潮可能正逐漸接近尾聲。
他指出，當願意繼續拋售的投資人逐漸減少，市場自然有機會重新尋求平衡，週五的交易大概就呈現這種跡象。
埃勒布魯克進一步表示，科技企業本季財報表現依然強勁，多家公司公布的獲利優於市場預期，科技股基本面有支撐，也有助於緩和近期的恐慌賣壓。
他坦言，市場近期走勢受到情緒與恐懼極大影響，但從已公布的財報來看，部分科技公司的獲利能力仍相當亮眼。
儘管科技股賣壓有所緩和，AI相關企業發行的債券卻仍未擺脫市場疑慮。
甲骨文（Oracle）、SpaceX及Meta Platforms等公司的債券信用利差週五持續擴大，延續過去兩週以來的急升趨勢，反映投資人要求更高的風險補償，才願意持有相關企業債務。
根據MarketAxess數據，SpaceX的信用利差擴大最為明顯，2031年到期債券的利差由週四的2.05個百分點升至約2.28個百分點。
與這些企業債券相關的信用違約交換（CDS）價格同步走高，意思是投資人為債務違約風險購買保障所需支付的成本進一步增加。
隨著大型科技公司砸下鉅資興建資料中心、搶高階AI晶片，資金需求也跟著暴增，迫使企業不斷透過發債籌資。市場擔憂，科技巨頭持續狂發債，恐讓AI相關公司債供給氾濫，進一步壓低債券價格、推升信用利差。
美銀：11月中旬前，採取避險策略
面對油價上漲、地緣政治風險及科技股估值調整，部分華爾街策略師認為，市場短期內仍難以完全擺脫避險情緒。
美國銀行策略師哈奈特（Michael Hartnett）表示，投資人對AI交易題材及美國期中選舉的焦慮，可能持續壓抑美股表現，「在11月中旬之前，我們將維持避險立場。」
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哈奈特指出，預期在這段期間，金融市場可能出現美債殖利率下滑、股票價格走低，以及美元走弱的情況。
倫巴底奧迪爾資產管理公司（Lombard Odier Asset Management）宏觀經濟研究主管伊爾波（Florian Ielpo）指出，本週金融市場上沖下洗，主要受到四股力量影響。
一方面，企業財報表現穩健，加上債券殖利率具有吸引力，為市場提供支撐；但另一方面，借貸成本居高不下，以及市場對部分國家債務問題的擔憂，也讓投資人不敢掉以輕心。
伊爾波認為，目前股市面臨的問題，不一定是股價太貴，而是隨著債券殖利率升高，買債券變得愈來愈有吸引力。
簡單來說，即使企業獲利表現不錯，但當債券也能提供不錯的報酬時，投資人可能會選擇把部分資金從股市轉向債市，進而對股市形成壓力。
不過，瑞銀財富管理投資總監辦公室全球股票主管霍夫曼-布查迪（Ulrike Hoffmann-Burchardi）對股市前景仍抱持相對樂觀的看法。
她表示，近期市場波動並未改變瑞銀的基本判斷，穩健的企業獲利預料仍將為股市提供支撐，而AI相關需求也依然強勁。
她也指出，目前債券殖利率已相當有吸引力，但投資人不必只因為地緣政治局勢緊張，就急著把資金全面轉向避險資產。
（資料來源：Bloomberg, CNBC, WSJ）
