輝達最新財報一出爐，輝達預估引以為傲的75％毛利率，下一季將滑落在73.5%至74.5%。輝達承認，記憶體短缺正在推高成本，並且可能會在未來幾季對毛利率造成壓力。
投資人一開始還不太開心，又準備要吹毛求疵大賣特賣。
但財務長柯蕾絲（Colette Kress）這句話一出來，立刻讓市場精神大振。
「預計2028財年營收將成長70%，這是受產能限制的預期。」
70%是什麼概念？
這遠比分析師預期的45%高更多，大暴增的驚人成長，也直接帶動輝達盤後股價上漲逾4%。
輝達財報電話會議，回答了許多先前市場的疑慮：
1、70%營收成長預期，為什麼這麼有信心？
需求不再是需要質疑的問題。AI會不會泡沫，真的不用再問了。
AI已經變得很有用。輝達看到被廣泛採用的代理式AI需要消耗大量的運算資源，LLM模型比過往都更龐大、更聰明。
AI需求端沒有問題，卡住的會是供應鏈環節，包括基礎建設、電力、散熱，以及人力的協調配合。
簡單講，70%是產能上限，不是需求上限。
如果不受供應鏈限制的話，成長率甚至可能會翻倍，因此對輝達來說，確保大部分供應是第一要務。
2、顧客也在生產客製化晶片，輝達怎麼看？
OpenAI前幾天宣布與博通合作打造的Jalapeno晶片，並且在測試中的表現勝過輝達。
對於客戶的客製化晶片競爭，黃仁勳表示不擔心，「我很OK。」
原因是這些晶片通常是為更具體的用途而設計的，多半是針對單一服務進行優化，例如用於特定推論的晶片，但輝達在做的是不同的，輝達是提供一套能通用的AI工廠平台，黃仁勳表示有信心這些大廠長期都還是會依賴輝達的生態系。
柯蕾絲也補充，還有主權國家、新型態雲端運算（NeoClouds）組成的龐大市場，他們需要輝達成熟的，一卡皮箱即可入住的完整平台，這是輝達的競爭優勢。
3、循環融資？
輝達在8月初宣布攜手華爾街，提供貸款，協助客戶購買晶片，同時同意為OpenAI在俄亥俄州的資料中心專案提供擔保。
「我們知道有些人會稱為循環融資，但我們有不同的看法，」在電話會議上，財務長柯蕾絲（Colette Kress）表示，AI實驗室或新創在取得算力方面面臨瓶頸，這就是為什麼他們需要輝達的協助。
輝達的邏輯是，這類的貸款融資，將加速AI的普及應用，進一步創造對輝達產品更大的需求。
黃仁勳認為引進華爾街資本機構，是減輕單一客戶信用和資本支出負擔的必要途徑。對花達的好處是，借助第三方資本，這些客戶不需要輝達提供資金，就可以取得輝達龐大的算力。
這些公司如果出事了怎麼辦？輝達相信支持的企業，都是技術領先，客戶數和使用量都快速成長的頂尖企業，他們將成為史上偉大的科技公司。風險有限。
4、供應鏈瓶頸？
既然需求不是問題，產能才是問題，那卡住的瓶頸在哪？
黃仁勳先講了，他覺得去年最有趣的事情就是，他想著去哪吃晚餐，和誰一起吃，隔天這些企業的股價就大漲。
結論就是，「整個供應鏈都面臨挑戰。」
供應鏈大家全力以赴，想辦法提高良率、提升產能，現在的供給就是可以滿足70%的需求，但需求遠高於此。
5、財報以外的好消息
亞馬遜承諾擴大採用輝達晶片，未來兩年再部署200萬顆輝達GPU。儘管亞馬遜也積極研發自研晶片，但依然全力買進輝達產品，這些高階晶片，將用於訓練和AI模型的營運。
輝達強大的信心，充分的說明AI需求比想像中的大更多。
輝達展望火熱，對台灣供應鏈更是一劑強心針，更多觀察，阿榕伯將在「胡說科技電子報」進一步解析。
