費半跌入熊市、美股半導體恐慌殺盤，中國AI模型Kimi有多強？

K3體量龐大，要在本地端運行需要相當龐大的運算設備，但這款開源模型可能對矽谷的商業模式造成沉重打擊。

消息一出，「月之暗面」的中國對手智譜和MiniMax股價也大崩，在香港上市的股價分別重挫約27%、16%。

超高性價比，威脅美國閉源模型

程式碼編寫能力被視為評估模型性能的核心指標，因為它能讓許多AI系統接管電腦操作，或自主完成耗時的長期任務。像Kimi K3這種開放權重模型可以免費下載，使用者能利用企業的特定數據進行客製化微調，大幅降低成本。

價格更低廉、可客製化模型的崛起，對Anthropic和OpenAI等前沿模型開發商構成了威脅，因為這些巨頭對運算資源的需求，正是支撐美國近年龐大資本支出、推動美國經濟成長的重要支柱。

隨著開源模型開始與頂級閉源系統平起平坐，許多美國企業正轉向更便宜的選擇以抑制AI成本。輝達、法國的Mistral AI及其他歐美企業，也著手開發開放權重模型。

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根據OpenRouter數據，在投入成本最高的客戶群中，開源模型的使用率在2025年秋天到2026年春天的成長速度，比專有模型快了4倍，超過500家機構或企業改用開源模型。程式碼安全公司Semgrep技術長丹尼森（Drew Dennison）表示，「開源模型實在太有性價比了。」

模型路由（Model routing）新創公司Merge也發現，隨著專有模型成本不斷攀升，加上外界對中國模型的刻板印象逐漸消退，有愈來愈多企業透過美國代理商採用中國模型。

知名風險投資人帕利哈皮提亞（Chamath Palihapitiya）在X表示，「數學上怎麼算都沒用，同樣購買100萬個性能差距不大的Token，一邊只要0.5美元，另一邊要56美元。」

財報前美股跳水，資金繼續輪動

對最近因為各種AI鬼故事一路血崩的美股半導體板塊來說，這消息更是雪上加霜，包含輝達、博通、美光等半導體巨頭的費城半導體指數跌入技術熊市區間，這星期已經崩跌10%，是2025年4月以來最陡峭的單週跌幅。熊市定義為從近期高點下跌超過20%。

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那斯達克下跌1.4%來到25520.24點，道瓊工業平均指數也下挫0.77%、406.55點。

最近幾週晶片股慘遭拋售，主因市場愈來愈懷疑AI帶來的業務成長能否撐起高昂的估值。美國全盛金融（Nationwide）首席市場策略師哈克特（Mark Hackett）指出，Kimi K3的震撼彈迫使了資金迅速撤出原本過度擁擠的科技股，影響範圍甚至擴大到晶片股之外。

哈克特說，「無論是散戶還是法人機構，我們在動能導向的科技股都已經擴張得太過頭了。這是一種不太健康的組合：創紀錄的槓桿型ETF、創紀錄的融資餘額，以及散戶創紀錄的買權買盤。這些資金先前全集中在動能科技股，我們現正目睹這批資金集體離場。」

週五，串流媒體巨頭Netflix股價重挫7.3%，因為公司預測營收成長將創下多年來最慢速度。馬斯克（Elon Musk）的火箭公司SpaceX股價下跌 5.4%，主因公司週四取消星艦（Starship）火箭的關鍵試射。這也為科技投資人寫下了慘烈的一頁：在過去一個月，科技巨頭們已經蒸發超過1兆美元市值。

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主要晶片製造商及「美股七巨頭」即將公布財報前的獲利了結潮，也是下跌原因之一。儘管科技板塊應該會交出亮眼的成績單，但投資人更擔心巨頭們是否還在持續擴張AI資本支出。

BMO財富管理首席市場策略師施萊夫（Carol Schleif）表示，「投資人在財報公布前想要稍微減碼、套現是正常的。」

晶片股同時也正面臨更廣泛的資金輪動壓力，投資人一直把資金抽出AI股，轉到能源、金融、工業和醫療保健等板塊。

BOK Financial首席投資策略師威耶特（Steve Wyett）指出，「這波資金輪動還會持續一陣子，主要原因在於這些傳統板塊的獲利正在成長。資金並沒有離開市場，只是暫時流向其他領域。」

顧問公司愛德華瓊斯（Edward Jones）高級投資策略師庫爾卡法斯（Angelo Kourkafas）表示，「終端用戶現在對價格更敏感，市場也開始懲罰那些過於激進擴大支出的公司。我們認為這種震盪是一個訊號，代表AI主題交易可能正在走向成熟而非破裂，這是變革性投資週期的健康現象。」

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（資料來源：WSJ、AOL、Futu、Bloomberg、CNBC）