日圓兌美元匯率週二一度跌到162.36附近，為39年來首見，延續過去幾個月加速下跌的趨勢。
下跌的主因是什麼？
中國週一把20個日本實體增列到與軍民兩用物資相關的出口黑名單後，日圓匯率應聲走貶。
長期來看，分析師認為，美國和日本利差可能進一步擴大是日圓疲軟的主因。
最近幾個星期，市場對美國貨幣政策的預期急速變化，從預期降息變成年底前可能升息。美國聯準會6月17日開會後，最新預測點陣圖顯示可能採取更緊縮的政策，聯準會主席沃許（Kevin Warsh）也在記者會發表鷹派言論，使市場開始定價升息。
目前美國的政策利率維持在3.5%至3.75%區間，日本則是1%。岡三證券資深策略師武部指出，美日長期維持龐大利差的預期使日圓壓力山大。
日本不是也要升息嗎？
日銀已經表明打算繼續推動貨幣政策正常化。在6月16日的政策會議上，日銀把政策利率調升一碼到1.0%，表示會「繼續調升政策利率，調整貨幣寬鬆的程度」，一位日銀政策委員甚至提到「2%左右」的實質中性利率。
但外匯市場顯然不相信日銀的緊縮步伐會快到足以實質縮小美日利差。
在16日的日銀會議上，代表首相高市早苗政府列席的經濟再生擔當大臣強調「轉型為成長導向的經濟非常重要」，並敦促日銀要小心解釋任何政策轉向。投資人認為這是一個政治訊號，是高市在暗示日銀不要太快升息。
日本政府計畫在年度財政與經濟政策方針中，也強調「日銀適度執行政策非常重要」。所以雖然市場普遍預期日銀會繼續升息，許多分析師認為步伐會非常緩慢，削弱了升息預期支撐日圓匯率的力道。
日銀不是獨立於政府嗎？
是的，日銀在法律上完全獨立，貨幣政策決策由九名成員組成的政策委員會投票決定。
但政府可以透過提名日銀總裁、副總裁和政策委員（須經國會同意）的權力，來間接影響央行的長期方向。
因此，投資人不但會緊盯日銀的利率決策，也會高度關注未來委員會的組成。有兩名政策委員將於2027年7月底結束任期，高市政府有機會逐步改變日銀委員會的結構。
任命特定立場的委員也無法單獨改變政策結果，但市場往往會藉此評估日銀未來推動貨幣緊縮的速度或謹慎程度。
日本還會護盤嗎？
日本財務省在今年4月、5月之間發動創紀錄規模的外匯干預行動。在日圓貶到160.72後，官方砸了高達11.7兆日圓進場護盤，但成效並不理想，日圓依然屢創近期新低，令人質疑在巨大的利差下，官方繼續阻貶能有多大成效。
部分分析師也推測，華府可能不樂見日本頻繁干預外匯。日本買進日圓的護盤操作時，通常需要變賣部分外匯存底，其中極大比例部位是美國公債。大規模拋售美債可能會對美國公債殖利率帶來升高的壓力，不過經濟學家對實質的影響程度看法不一。
週二，日本財務大臣片山再次強調隨時會進場護盤，口頭嚇阻投機客，但最新的阻貶紅線究竟劃在哪裡，目前還不清楚。
日圓接下來會跌到哪去?
對於日圓匯率的底部在哪個價位，市場分析師幾乎沒有共識，但都認為只要投資人預期美日維持龐大利差，日圓就會繼續承壓。
橫濱國立大學國際金融學教授佐藤清隆（音譯，Kiyotaka Sato）指出，如果市場認定日銀不願意激進升息，日圓的疲軟態勢就會持續下去，部分交易者甚至開始討論日圓匯率跌到165的可能性。
接下來的走勢，很大程度上取決於投資人是否相信日銀推動貨幣政策正常化的決心，以及美國聯準會是否會兌現升息預期。
日本政府最近把經濟成長列為首要任務，高市內閣推出一項高達370兆日圓的官民聯合投資計畫，強化半導體、機器人、生物科技和AI等戰略產業。
佐藤教授表示，從這種積極擴張的姿態來看，日圓短期還會繼續下跌。
（資料來源：Nikkei、CNBC）
