日本干預、日幣一度飆3%，專家：日圓可能回不去160

交易平台Tradu的高級市場分析師札波拉斯（Nikos Tzabouras）指出，這次干預時機把握得很好，「還不清楚是否真的是政府出手，但時機非常好——日本市場因休市導致流動性稀薄，而且由於美國伊朗協議重燃希望，美元已處於弱勢，這可能會放大干預的影響。」

日本還能干預幾次？

然而有分析師認為，這些干預的頻率及有效性仍然是問號。

東方匯理財富管理（Indosuez Wealth Management）首席亞洲策略師Francis Tan表示，截至 3 月底，日本擁有1.16兆美元的外匯存底。如果每次干預金額都在345億美元左右，日本還可以干預大約32次，「所以外匯存底目前似乎還不是大問題。日本擁有充足的儲備。」

但可以做不代表一定會做。根據國際貨幣基金組織（IMF）分類，日本在11月前可能只能再進行兩次干預，以維持「自由浮動匯率制度」的地位。

如果當局持續頻繁進入市場，重複的干預可能會招致更多的國際審查。

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日本最高外匯官員三村淳週四告訴記者，IMF將日本指定為自由浮動匯率制度，不會限制當局干預貨幣市場的頻率。

據《日經新聞》報導，預計美國財政部長貝森特（Scott Bessent）將於下週會見日本財務大臣片山，匯率問題預計將列入議程。

儘管疑似干預行動暫時造成日圓升值，但似乎沒有從根本上扭轉局面。4月30日疑似干預後日圓雖然短暫走強，在隨後的3個交易日又開始走弱。

分析師質疑，單憑干預能否扭轉日圓整體的跌勢。

分析師指出，日圓面臨的主要壓力源於美國聯準會與日本央行之間的利差。

目前日本央行的政策利率為0.75%，美國聯邦基金利率在3.50%至3.75%之間，差距高達300個基點。

這種差距鼓勵投資人進行套利交易，他們借入低利率貨幣（如日圓），並重新投資於較高收益貨幣計價的資產。

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金融服務公司Monex集團專家總監寇爾（Jesper Koll）表示，由於國內固定收益回報很沒吸引力，日本散戶和機構投資人的資本正在翻江倒海般地外流，「日本央行仍然是唯一允許實質負利率的央行，而國內投資人對資本的負回報零容忍。」

在4月會議上，日本央行指出，儘管政策利率為0.75%，實質利率仍顯著偏低。如果日本央行繼續維持利率不變，日圓疲軟態勢可能會持續下去，因為利率上升通常會使貨幣走強。

瑞士私人銀行UBP亞洲資深經濟學家卡薩諾瓦（Carlos Casanova）表示，「這突顯央行審慎的貨幣緊縮做法，與財務省穩定貨幣的努力在拉扯。」

寇爾認為，「在不改變貨幣政策的情況下干預，就像一邊踩油門一邊踩煞車。好一點的話，乘客會覺得挺好玩的，但最壞的情況是你會慢慢弄壞煞車。」

日本央行還得權衡另一個問題。為了支撐日圓而升息，可能會讓日本央行陷入困境，因為這會抑制掙扎中的日本經濟，並推高債券殖利率。

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日本國債殖利率正處於近30年來的最高水準，基準10年期國債殖利率在4月30日觸及2.537%。

預計在訪日期間會見高市早苗的貝森特，先前傾向支持日本央行更快升息。

Tan表示，儘管經濟會很痛苦，日本央行還是得繼續升息。事實上，由於通膨預期上升，他認為日本央行可以規劃更鷹派的政策。

日本央行4月發布的調查顯示，超過83%受訪者預計一年後物價會更高。

另一方面，日本經濟在2025年第四季勉強躲過技術性衰退，成長率修正後為季增0.3%，年增1.3%。

華僑銀行（OCBC）策略師Sim Moh Siong和Christopher Wong指出，158已經取代160成為新的關鍵防線。他們主張，若缺乏強力政策支持，或是美國殖利率與油價回落，單靠干預行動將無法改變匯率的大趨勢。華僑銀行認為，進一步的干預有機會將美元兌日圓推向150–155區間，並維持2026年底目標價在155左右。

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「美元昨晚全面走弱，但日圓的價格波動最為突出，呈現出最清晰的政策信號。儘管當局尚未確認昨晚或上週是否有干預活動，但其走勢與日本的干預模式高度一致。」

「市場行為暗示了官方的參與。如果說先前美元兌日圓的最後防線是160，那麼最新的觸發點顯然已經往158移近。」

「進一步的干預可能會將美元兌日圓推入150至155區間，特別是如果油價進一步下跌。然而，我們仍保持謹慎。日本央行在6月升息的可能性很高，但政策依然滯後情勢，限制了日圓獲得持續支撐的空間。我們維持2026年底美元兌日圓155的目標價。」

（資料來源：CNBC、Reuters、Bitget）