23日下午黃金來到每盎司5003美元附近，日內微跌0.32%。白銀則下跌1.3%，來到79.5美元附近，還沒站穩80美元大關。
分析師亞德尼（Ed Yardeni）為什麼敢強力看多？他的依據不是通膨擔憂或是大宗商品的需求。
亞德尼認為，黃金驚人的多頭行情顯示，地緣政治、全球儲備以及投資人尋求多元化資產的佈局都發生了更深層次的轉變。
亞德尼最近接受《彭博》專訪時表示，這波多頭行情可以追溯到俄羅斯侵略烏克蘭後，美國和歐洲凍結俄國央行近3000億美元儲備的那一刻。
從那一刻起，全球政府和投資人必須重新思考要把財富存放在哪裡的問題。
突然之間，投資人覺得不存在於任何政府資產負債表上的那些資產，看起來極具吸引力。
金屬之王的傳說由此開始。
亞德尼相信黃金最近會在每盎司5000美元附近盤整一段時間，但推動黃金繼續走揚的力量才剛起步。
以色列出生的美國經濟學家亞德尼在華爾街舉足輕重，不只因為他擁有多項專業，也因為他時常發表一些先見之明。2007年創辦亞德尼研究（Yardeni Research）的亞德尼，分析範圍包括經濟、股債、大宗商品，由於他的語氣通常有別於典型銀行分析師，在市場岌岌可危時，他的觀點特別有份量。
亞德尼通常看多美股，最漂亮的幾次預測包括1988年預測道瓊會在1993年衝上5000點，後來又在1995年預測道瓊在2000年會漲到1萬點。他也發明「債券衛兵」這個詞彙來形容市場如何執行財政紀律。
根據路透社整理，華爾街其他人的2026年黃金目標價如下：
摩根大通：6300美元（年底）
瑞銀：6200美元（3月、6月、9月）
德意志銀行：6000美元（年底）
法國興業：6000美元（年底）
高盛：5400美元（年底）
美銀：5000美元
亞德尼表示，在傳統避險手段效果不如過去的情況下，黃金這波漲勢和資產配置多元化息息相關。
他接受《彭博》專訪時指出，黃金和標準普爾500指數通常是反向，尤其是短期，但長期而言在財富擴張、投資人把錢丟進各種資產類別的趨勢下，這兩種資產的上漲路徑相似。
現在更大的問題是，投資人似乎沒有更多地方可躲了。債券通常是對抗股市波動的經典避險工具，但由於通膨使殖利率維持在高水位，已經無法提供同樣的保護作用。
比特幣常被當成現代的替代方案，但近期平淡的表現，暴露比特幣與黃金相比仍缺乏公信力。
這正是億萬富翁達里歐（Ray Dalio）最近的觀點。此外，各國央行的需求依然一如既往地強勁。
根據世界黃金協會（WGC）的數據，各國央行在2024年大舉買入1092.4噸黃金，並在2025年購入863.3噸，遠高於2010年至2021年間473噸的年均水準。
此外，黃金的漲勢與地緣政治的連動性變高了，因此黃金在2025年53次創下歷史新高。
官方貨幣與金融機構論壇（OMFIF）調查顯示，31%儲備管理人把地緣政治視為黃金的關鍵投資推手，一年前這個比例只有4%。
過去一個月，黃金的表現大致平淡。儘管在3月初伊朗衝突時黃金短暴漲飆破5400美元，但總經敘事改變使得漲勢沒能維持太久。
起初，通膨數據好轉，使市場預期聯準會在2026年降息0.63%，為金價提供強勁動能。隨後，油價上漲、美元走強，以及對利率將在高位更久的擔憂，壓制了金價的上漲空間。
The Street分析師法路克（Moz Farooque）表示，從技術面來看，黃金短期看空，但中長期偏多。短期看跌的原因顯而易見：黃金已連續兩週週線收低，也沒能站穩5200到5230美元的區間。3月初突破5400美元的表現，現在看起來是假突破，顯示多方無法維持衝刺動能。
但法路克認為，中期金價還是會遠高於5000美元這個關鍵心理關口，而且會顯著高於2月中旬的價位，大方向上漲的趨勢不變，顯然在近期這波獲利了結賣壓過後，黃金依然有健康的成長空間。
（資料來源：The Street、Yahoo Finance、Reuters、FUTU）
