法英5年內恐爆債務危機　陶冬：美元如渣男，但至少還能吃穿

但歐洲除了英國，大多沒有獨立的貨幣政策，加上歐洲經濟早已經躺平，還有大量移民吃垮財政。我認為，5年內法國最可能爆發債務危機，英國也有可能。

法國的債務佔GDP比例10年內暴增20個百分點，現在114%，而且還在以每年5%以上的速度上升，眼看就要觸及IMF的警戒線。但法國憲政制度使總統權力很大，民意再差也不下台，反對黨在議會坐大，預算長期卡住，只能沿用舊預算。

這就像一個人得了三高，明明病人需要調整飲食，但每天還在吃紅燒肉。

但現在也不能指望IMF。一來，IMF從來沒救過這麼大的經濟體；二來IMF沒錢了。世界已經從多邊主義走向雙邊主義，沒人願意再捐錢給多邊主義時代下的國際機構。

萬一法國倒了，全世界都跑不掉。

金融系統的連鎖反應，類似2008年雷曼倒閉引發的金融危機。全球前十經濟體之一的法國倒下，後果難以預測。

降息不會改變美國財政體質

美國的問題不是還不出錢，是還的錢會變薄。聯準會透過降息或量化寬鬆，減輕利息支出負擔和公債市場流動性。但代價是美元購買力大幅下降。2008年的100美元，現在只值35塊。

我認為2026年5月新聯準會主席上台後，降息幅度會超過大家的想像。但降息只能壓低短期利率，壓不了長期利率，因為市場還是會擔心美國債務、通膨等，殖利率曲線陡峭化必然會發生。

美國10年期公債是所有金融資產定價的錨，當錨動搖，一定會是一場全球性金融災難，只是沒人知道什麼時候會發生。

2022年英國公債市場就因為特拉斯政府的減稅計劃，引發市場拋售國債、英鎊急殺，金融體系差點休克。這只是市場小試牛刀，美國就不只這種程度。各國都有同樣的風險，當填補不了財政的窟窿，每個人都會有麻煩。

（雜誌原標題：法英恐爆債務危機　全球重演雷曼災難／責任編輯：曹凱婷）