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白銀一度暴漲至每盎司57.86美元，延續上週五接近6%的漲幅，刷新歷史紀錄。
今年10月運往倫敦的白銀數量創下紀錄，以舒緩全球最大白銀交易軸心的歷史性緊縮，但也升高了其他交易中心的壓力。上海期貨交易所倉庫的庫存最近降至近十年最低，而白銀的一個月借貸成本依然處於高檔。
澳盛集團大宗商品策略師海涅斯（Daniel Hynes）表示，「倫敦近期擠壓引發的全球供應短缺，還在持續發酵。」
「黃金目前進入休息階段，投資人似乎把注意力轉向白銀。」
黃金和白銀最近都得益於聯準會12月降息機率升高的預期。由於美國勞動市場持續疲軟、聯準會官員上週發表一連串鴿派言論，市場已經完全定價聯準會12月降息25個基點。美國政府6週停擺造成經濟數據延後公布，也支持借貸成本可能下降的預期，這通常對不孳息的貴金屬有利。
法國巴黎銀行（BNP Paribas SA）大宗商品策略主任威爾森（David Wilson）表示，「上星期的漲勢主要由投機帶動，上漲動能加速會吸引更多更多的快錢進來。」
「現在觀察重點是黃金白銀比（金銀比）已經降到接近70，」投資人正在觀察白銀相對於黃金變得多昂貴。
從金銀比可以看出購買一盎司黃金需要多少盎司白銀。
白銀上週被美國地質調查局（US Geological Survey）列入關鍵礦物清單，交易者正在密切注意白銀是否會被課徵關稅。若美國突然加徵白銀溢價，可能使部分交易商不願把白銀運出美國，一旦全球市場進一步緊縮，也很難指望美國的供應能舒解燃眉之急。
投資人對白銀的興趣在上月有升溫跡象，投資人在10月的前波高點獲利了結後，實物白銀ETF再度出現資金加速流入的狀況。
白銀礦業股週一也上漲，澳洲的Sun Silver Ltd一度飆漲21%、Silver Mines Ltd上漲近13%，香港上市的中國白銀集團一度大漲14%，而後收斂部分漲幅。
全球市場也在消化上週五芝加哥商品交易所（CME）資料中心故障，交易中斷好幾個小時的事件。COMEX的期貨與選擇權合約受影響後，一些金屬交易員改成打電話給券商與交易商來做避險。
截至倫敦時間週一上午9點，白銀上漲1.3%，來到每盎司57.22美元。黃金報每盎司4248.50美元，變動不大。彭博美元指數持平，白金與鈀金則走高。
白銀今年為什麼漲這麼多？
根據高盛最新報告，白銀、白金與鈀金今年迄今分別上漲66%、65%和50%，上漲主因是投資人資金流入、倫敦庫存偏低，以及美國貿易政策不確定性。
儘管欠缺強勁工業需求存在的證據，這三種金屬仍強勢上漲，突顯推動上漲的主要是金融面和結構性因素。
高盛分析師指出，聯準會降息後，私人投資人提高這些金屬的部位配置，把它們視為「比黃金Beta值更高的替代選擇」。
同時，市場相信這三種金屬在黃金提前大漲後「必須補漲」，推動資金湧入規模相對較小、流動性較差的白金與鈀金市場。
例如，白金雖然今年上漲65%，中國白金珠寶需求與整體進口仍低於2021到2024年的平均值。
第二個主要推動力，是大量實體金屬被運往美國。
白銀、白金與鈀金都被美國列入「關鍵礦物清單」，理論上可能被課徵最高50%的關稅。同時，美國也對俄羅斯鈀金展開反傾銷調查。
擔心貿易政策突變的交易商，選擇把實體金屬轉移至美國交易所，以避免未來實物交割出現風險，導致全球定價中心倫敦的庫存被抽乾。
倫敦可用庫存一旦減少，就更容易出現價格擠壓，也更難控制。
高盛指出，這正是10月白銀擠壓特別猛烈的原因。那波擠壓解除後，白銀在10 月17日到21日之間重挫11%，並引發一連串跨金屬的平倉，拖累黃金在 10月21日單天下跌6%。
分析師強調，白銀、白金與鈀金不像黃金擁有深厚的機構借貸市場，因此倫敦庫存吃緊時，價格波動更劇烈。
不過高盛認為，美國對這些金屬祭出全面關稅的機率偏低。
首先，受限於地理因素，美國本土的白銀產量極低，主要是其他金屬的副產品，已知美國可開採儲量只能滿足約五年的進口需求。
而白金與鈀金的供應高度集中在非洲南部和俄羅斯。美國只在蒙大拿州有兩座礦場，而且只達到理論產能的約50%。
另外，禁止俄羅斯鈀金的機率也不大。美國政府研究顯示，一旦禁令生效，鈀金價格可能飆升24%，並造成約10億美元的淨經濟損失，主要由汽車製造商承擔。
至於工業需求，目前尚不明朗。中國電動車快速普及，降低了PGM（鉑族金屬）汽車催化器的需求，同時增加報廢回收的供給。白金用於燃料電池的可能性，也還在早期討論階段，不確定性高。
高盛提醒，價格處於高檔時，要注意業界可能會尋找替代品的風險。例如中國在 2022年太陽能擴張期間，用銅代替太陽能電池裡的銀，就是一個前例。
