＃標普500連漲紀錄終結，歷史告訴你後來都怎麼了？
2025年進入倒數，然而年末全球金融市場會怎麼走，很大程度取決於本週揭曉的輝達財報與美國就業數據。在此前夕，華爾街交易員顯然選擇先保守一點。
標普500今天下跌近1%，對服膺技術面的投資人來說，更結束了連續138個交易日維持在50日移動平均線之上的紀錄。
市場調查公司Sentimen Trader凱佩爾（Jay Kaeppel）整理1920年代以來的數據顯示，在這樣的連漲結束後的兩週內，標普500平均最大跌幅為1.3%。但一個月後，它的平均漲幅為1.9%。
道瓊今天也大跌550多點。費半跌1.55%。巴菲特旗下波克夏買入Alphabet，激勵股價，也讓納斯達克的跌勢沒有那麼嚴重。
10年期公債殖利率下跌兩個基點至4.13%。美元上漲，而比特幣跌破9萬2000美元。
市場上對AI燒錢狂潮抱持懷疑態度，但科技巨頭們繼續深信不疑，亞馬遜3年來將首度發行美元公司債，籌集120億美元。
在亞馬遜之前，Alphabet、Meta和甲骨文等都改變了策略，選擇保留現金，透過發債借錢資助大規模AI基礎建設。
總體來說，美國企業今年為了資助AI基礎設施，已經發行了超過2000億美元的公司債。分析師警告，這麼多債券可能會淹沒整個借貸市場，並給企業債投資人帶來新的風險。
摩根大通預計，這股借錢熱潮會讓明年美國公司債的總發行量衝上創紀錄的1.8兆美元。
儘管頂級科技公司發行的債券很安全，違約風險極低，但美國保德信金融全球債券主管蒂普（Robert Tipp）說，市場預期未來還會有許多企業會陸續發行這種「AI 債券」，供應過剩之下，將壓抑公司債價格。
＃軟銀、彼得提爾全數拋售！輝達撐得住高期待嗎？
本週市場最關注的，就是將在台灣時間週四清晨公布的輝達財報。投資人一方面質疑科技巨頭的巨額投資，是不是能有回報，一方面也擔心到底AI是不是一場泡沫。
輝達面臨要滿足高獲利的預期，又得回應外界對人工智慧資本支出的高度懷疑。
幾個大戶已經出售了輝達股票，除了軟銀，矽谷傳奇創投家彼得提爾（Peter Thiel ）也全數賣出，持續做空的則有知名避險基金經理人麥可貝瑞（Michael Burry ）。
過去一週，因為美國政府關門結束，面對即將重新發布的經濟數據，將重新評估美國經濟的前景，包括12月降息的預期。科技股出現了劇烈的修正。
如果沒有人工智慧或資料中心的各種投資，美國經濟很可能已經陷入衰退。如果市場開始認為AI投資要放緩，那市場的修正可能會加大。
不過分析師們還是抱持樂觀，華爾街普遍認為，這比較像是漲多回跌的波動，而不是AI前景的終點。
Wedbush分析師艾夫斯（Dan Ives）相信，輝達的前景能夠緩解市場緊張情緒，並且平息一些AI泡沫的疑慮。他認為投資人依然低估了AI支出的規模和範圍。
輝達的財報還是推動年底科技股上漲的催化劑。不過因為投資人期待值拉滿，要看到多好的業績才會安心，則是另一個挑戰。
＃中國反日！可能衝擊日本經濟多少？
中日關係緊張，中國週末警告公民不要前往日本旅遊，導致相關的旅遊類股暴跌一波。
今年一到九月，到日本的旅客，有大約三成來自中國和香港兩地。
這次很類似2012年時，因為釣魚台爭議，引發的反日情緒，當時中國遊客下降了25%。野村綜合研究所推估，如果這次跟上次一樣激烈，這可能會衝擊日本旅遊收入2.2兆日圓（約4400億台幣），相當於日本GDP的0.36個百分點。
引發旅遊類股的全面拋售，日本化妝品巨頭資生堂股價週一大跌9%，唐吉訶德母公司股價也一度下跌9.3%，之後收斂。東京迪士尼度假區營運商東方樂園股價下跌5.7%、優衣庫母公司迅銷集團股價下跌6.5%，百貨類股伊勢丹下跌12%。中國旅遊類股也受到波及，旅遊平台攜程網股價一度下跌3.4%，春秋航空下跌5%。
日方派遣一名高級特使試圖緩和與中國的緊張關係。希望努力說服北京當局，高市早苗的言論，並不代表日本政策的改變。
未來幾個月，日本服務業活動或多或少都會受到負面影響，與中國赴日旅客密切相關的零售、休閒、房地產和航空業，都將受到此次事件的推累。
對於高市早苗的立場，日本民眾反應分歧，根據共同社週末進行的民調，48.8%的受訪者贊同高市的說法，也就是「台灣有事」可能構成日本的「存亡危機事態」，在日本現行的安保法制下，能行使集體自衛權。但也有44.2%的比例持反對意見。
新加坡南洋理工大學副教授駱明輝（Dylan Loh）認為，「由於高市早苗上任時間還短，地位也不夠穩固，中國認為自己有能力試探底線。」
北京方面的經濟報復如果進一步升級，可能會影響高市早苗處理日本經濟放緩的難度。
＃川普：將出售F-35給沙烏地阿拉伯
美國總統川普明天將在白宮會見沙烏地阿拉伯王儲賓沙爾曼（Muhammad bin Salman），川普搶先宣布，見面禮將是美國向沙國出售具備匿蹤能力的F-35戰鬥機。
川普對記者說，「我們將出售F-35。」但他沒有提供交易的任何細節。
然而，這項交易引發擔憂。首先，華府將喪失推動沙烏地阿拉伯和以色列實現關係正常化的籌碼。
美國猶太國家安全研究所高級研究員漢納（John Hannah）表示，「如果未來數年內，關係正常化沒實現，F-35卻成為沙國的作戰編制，那就是美國影響力的濫用。」
另一個隱憂是F-35技術保護。土耳其是美國的北約盟友，但土國決定購買俄製飛彈防禦系統而非美製愛國者系統之後，美國就決定將土耳其踢出F-35計劃。背後原因是擔心，讓F-35與俄製系統一起飛行，可能會讓莫斯科的軍事工程師找到破解戰機系統的方法。
而沙國雖然將美國視為最重要的盟友，但也在深化與中國的關係。這讓一些美國官員擔心中國可能因此最終獲得部分最精密的美國軍事系統。
因此，出售給沙烏地阿拉伯的F-35很可能帶有軟體限制，使作戰能力不如美國軍方使用的版本。
