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金價今年已經上漲超過25%，但從近期表現來看可能難以察覺。在全球最大黃金期貨交易所「紐約商品交易所」（Comex），近月黃金期貨合約價格到週一為止連續4天下跌，創下去年12月以來最長續跌紀錄。
雖然週二金價回升0.5%，約上漲17美元至每盎司3327美元，但仍較6月13日創下的歷史高點3452.80美元低了近4%。
不過，彭博大宗商品策略師麥格隆（Mike McGlone）週二在備忘錄表示，黃金有很高機率能夠重振氣勢。
他寫道，「各國央行持續加碼買進黃金，加上黃金ETF出現顯著資金流入，可能有助金價年底前維持在每盎司3500美元以上。」
「川普政府對聯準會獨立性的打壓，以及關稅政策，都是有利於金價的推力。」
金價這一波漲勢始於2022年，主因是俄羅斯入侵烏克蘭後，美國凍結了俄羅斯的資產。這項行動嚇到了全球各國決策者，他們因而開始降低對美國國債等美元計價資產的依賴。至今，各國央行的買盤依然強勁。根據世界黃金協會最新資料，全球央行在5月淨買進20公噸黃金，高於4月的11公噸。
同時，美國散戶投資人過去幾年多半保持觀望，如今也加入買方。根據FactSet數據，2024年黃金報酬率高達26%，但投資人對最大黃金ETF「SPDR Gold Shares」的淨投入只有3.66億美元。然而今年至今，投資人大舉加碼，這檔ETF湧入超過85億美元資金。
麥格隆主張，黃金陷入盤整的原因之一，可能是投資人注意力轉向風險資產，如美股與比特幣等加密貨幣。他認為，由於川普政府向來不可預測，這種資產偏好可能反映出投資人對風險有些掉以輕心。
上週末，美國總統川普與歐盟領導人達成貿易協議，讓投資人放下心中大石，相信川普無意開啟破壞性的貿易戰。
然而，協議細節仍不明確，觀察人士質疑歐洲是否真的會兌現購買美國能源與其他商品的承諾。與此同時，包括中國在內的數十個國家仍在談判自己的協議。
川普最近幾週也擴大與聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）的衝突。若真的爆發對決，幾乎肯定會撼動金融市場，進一步強化投資人對黃金的避險需求。
對美國經濟制度的信心若持續下滑，也可能進一步削弱美元價值。2025年，美元已經下跌約7%。若聯準會最後如川普要求降息，美元可能還會繼續走弱。
美元疲軟通常會成為金價的順風。由於黃金以美元計價，美元走弱會降低外國買家購買黃金的成本。美國調降利率也會提高黃金吸引力，因為黃金與美債存在資金競爭關係。
傳奇經理人達里歐：美股太貴，建議持有黃金
橋水創辦人、傳奇避險基金經理人達里歐（Ray Dalio）呼籲投資人重新評估資產配置，他認為有鑑於聯邦政府債務持續飆升，應考慮把投資組合中的15%配置於比特幣和黃金。
達里歐警告，債務膨脹引發的「經濟心臟病」尚未反映在貨幣與債券市場的價格上。
他也呼籲投資人跳脫傳統的「60%股票、40%債券」組合。他在與弗洛斯特（Wilfred Frost）主持的播客節目《The Master Investor Podcast》中指出，在投資組合中配置15%黃金與加密貨幣，是風險報酬比最理想的比例。
達里歐沒有透露他個人的實際配置，但他表示自己也持有黃金與加密貨幣。
他補充，「我確實有一些比特幣，但數量不多。」
「我強烈偏好黃金勝於比特幣，端看你個人選擇。」
達里歐指出，更大的問題是「貨幣貶值」，而黃金歷來就是對抗這類風險的避險工具。近年來，比特幣也扮演了類似的「價值儲存」角色，「而且許多人已經把它當成一種替代貨幣」。
不過達里歐不鼓勵投資人重倉黃金，「我希望大家能有效分散投資。」
2025年，比特幣與黃金價格雙雙上漲約25%。比特幣金融服務公司 Swan Bitcoin 董事總經理哈爾（John Haar）主張，隨著企業與各國政府進一步採用，比特幣價格可能在2025年底突破每枚20萬美元。
達里歐也談到美股，表示近期AI熱潮導致「七大科技股」（Magnificent Seven）如 Alphabet（Google母公司）、亞馬遜與Meta等股票估值相對昂貴。
他說，「即使從樂觀角度看，七大科技股目前的股價，也已經高於未來現金流的合理現值。」
達里歐過去也曾警告，不要因公司看起來基本面良好就忽略股價風險。他在《All-In Podcast》節目中說過，「一家優質公司如果價格太貴，其實比一家真正便宜的爛公司更糟糕得多，所以你必須重視估值。」
美國經濟狀況與持續膨脹的聯邦債務，是達里歐長年關注的焦點。他曾將逐步累積的債務利息比喻為「動脈中的斑塊」，並在播客節目中再次強調，債務持續攀升恐怕會引發「經濟心臟病」，但目前債市與匯市尚未定價這項風險。
威克森林大學（Wake Forest University）財經教授夏普（Stephan Shipe）指出，達里歐對債券市場的警告，與他對美國政府處理赤字問題的不信任密切相關。
夏普表示，「如果市場對政府的還債能力失去信心，利率將會上升以補償更高風險。這會壓低現有債券的價值，使它們不再像過去那樣安全。」
聯邦債務利息升高的趨勢仍在持續惡化。根據美國國會預算辦公室（CBO）預測，未來十年美國政府將支付高達13.8兆美元的利息。
