最近幾個星期，美國決策的不確定性促使資金大舉逃離美元和美國公債，美元指數今年至今下跌超過9%，市場觀察家預期會看到美元更進一步下跌。
美國銀行最近的全球基金經理人調查顯示，61%受訪者預期美元未來12個月貶值，是近20年最悲觀的重要投資人展望。
撤離美國資產的逃難潮反映更廣泛的信心危機，可能引發的連鎖效應包括美元疲軟加劇輸入性通膨。
美元下跌也造成許多其他貨幣相對升值。4月2日以來漲勢猛烈的日圓，今天更是一舉升破140美元重大心理關卡，主因美國聯準會的獨立性面臨威脅，以及美日財長即將會談、關稅風險升高。
日圓兌美元匯率今天一度驟升0.7%來到139.90，再創去年9月以來新高，至截稿時間小幅回落至140.32附近。在今天，日圓是10國集團同儕裡兌美元匯率表現最強的貨幣。
LSEG數據顯示，年初以來日圓兌美元已經升值超過10%，瑞士法郎和歐元則升值約11%。
除了這些傳統被視為避風港的貨幣，其他今年兌美元升值的貨幣包括墨西哥披索、加拿大元、波蘭茲羅提，分別上漲5.5%、4%、9%多，俄羅斯盧布甚至升值超過22%。
不過也有部分新興國家貨幣沒有因美元走弱升值，如越南盾、印尼盾、土耳其里拉、人民幣。
分析師告訴《CNBC》，除了瑞士等少數例外，美元走弱讓多數國家和央行鬆了口氣。
ForexLive首席貨幣分析師巴頓（Adam Button）表示，多數國家央行會樂見美元貶值10%到20%。他補充說，美元的強勢多年來困擾著各國，對於硬性或軟性掛鉤美元的國家構成一大難題。
許多新興國家持有龐大美元計價債務，美元走弱有助於減輕實質債務負擔。此外，美元走軟、當地貨幣升值、進口變便宜，能降低通膨壓力，讓央行有更大空間降息刺激經濟成長。
巴頓表示，美元最近的賣壓，提供各國央行更多降息的喘息空間。
不過，睿盛銀行新加坡和亞洲投資長魯夫（Thomas Rupf）指出，當地貨幣升值有助透過更便宜的進口價格壓制通膨，卻不利於出口競爭力，特別是美國重啟關稅行動，亞洲作為全球商品製造重地將首當其衝。
Monex Europe總經研究主管利斯（Nick Rees）認為，在亞洲等新興市場，貨幣貶值可能會成為積極選項，但是這些新興市場和亞洲央行必須拿捏好分寸，避免資本外逃及其他風險。
Exness金融市場策略主管馬卡列（Wael Makarem）解釋，「新興市場面臨高通膨、高債務與資本外流風險，因此貶值操作很危險。」
此外，美國政府可能把貶值當成操縱貿易條件，進而報復。
為什麼各國央行可能暫時避免貶值？
讓貨幣貶值，可能造成物價上漲，貨幣當局會對於超出目標的通膨保持警覺。
富國國際經濟學家、外匯策略師麥肯納（Brendan McKenna）說，除了關稅，貨幣貶值引發更高通膨的風險，也會使各國央行不傾向主動讓貨幣貶值，特別是各國正在回應美國的關稅政策。
所以儘管多數外國央行理論上有讓自家貨幣貶值的空間，在當前環境下，可能性是偏低的。
一個國家是否能貶值自家貨幣，由幾個因素影響：外匯存底的規模、外債曝險程度、貿易收支狀況、對輸入性通膨的敏感度。
富國銀行的麥肯納表示，出口導向、擁有充足外匯存底而且對外債依賴較低的國家，在貶值操作上有較多空間。但即使如此，這些國家通常仍會審慎行事。
決定各國行動方向的關鍵，是更廣泛的貿易談判方向。除了中國，已有數個國家表達談判意願，若談判最終促成關稅減少，各國央行追求貨幣走貶的誘因也會降低。
魯夫則指出，在當前地緣政治局勢下，貨幣貶值可能引來報復，並面臨被控「操縱匯率」的風險。
儘管貿易緊張仍有可能導致更強烈的保護主義，促使各國央行傾向貶值，麥肯納認為「目前而言，各國仍傾向避免陷入貨幣戰，因為那只會讓本國與全球經濟更加不穩定」。
（資料來源：CNBC、Bloomberg、Yahoo Finance）
