華倫．巴菲特每年給股東們發送的波克夏．海瑟威股東信函，是投資者的必讀經典。其中，在1989 年的股東信函中所提及的「菸蒂策略」，至今仍廣為流傳。
「如果你以極低的價格買進股票，即使該行業長期表現慘澹，中間依然會出現一些機會以獲取不錯的收益。就像被丟棄在街上的菸蒂，看似已經毫無用處，卻還剩下最後一口氣。『低價買進』正是能將殘存最後一口氣的菸蒂變得有價值的策略。」
「低價買進」是一個非常主觀的概念。有人認為從高點下跌50% 就算便宜，有人則根據股價淨值比（PBR）或本益比（PER）來估值。但最重要的是，倘若我們無法精準預測未來，那麼「逢低買進」絕對是正確答案。
有人可能會辯駁：「你有看過名牌折扣過嗎？昂貴的東西只會越來越貴，所以應該養成買高價股票的習慣。」但這種策略不過是騎上奔馳中的快馬，順應趨勢罷了。即使是再優良的公司，也無法完全擺脫經濟繁榮和衰退的週期；反之，即使是再不起眼的公司，只要低價買進、高價賣出，也有可能成為好的投資。總結來說，低價買進好股票才能致富。
這就是所謂的「價值投資」。當然，價值投資並非萬能。傳奇投資者班傑明．葛拉漢（Benjamin Graham）曾經說過：「就像嬰兒被洗澡水沖走一般；在極端的情況下，安全邊際也毫無意義。」再便宜的東西都可能變得更便宜。然而，大部分能賺大錢的機會，通常來自於能夠區分價格和價值。讓我們持續努力以低價購買吧！懂得區分價格和價值，才是真正的本事。
（本文摘自聯經出版《投資分析師媽媽的財富思維課》）
