和那些專門協助私人企業上市的銀行家交談，可以感受到他們看好2025的興奮情緒。過去一段時間，首次公開發行（IPO）市場持續低迷。但現在股價水漲船高，企業也積極募集新資金。
銀行家當然不能透露哪些傳言屬實。但浪潮規模從被點名的企業就可見一斑。
例如：支付巨頭Stripe在2021年估值達到950億美元，成為美國最大未上市公司。差不多同期間成為歐洲最大新創的金融科技公司Klarna或許會展開行動。還有來自中國的一票巨星，估值從數十億到數千億美元不等，螞蟻集團、字節跳動、Lalatech、Shein、小紅書只是其中幾個例子。只要得到中國政府首肯，它們一定會上市。
IPO市場變死水
問題在於，幾乎不需要改變企業名稱或細節，就可以將這段話原封不動地拿來形容2022年底或2023年底的情境。那兩個時期，這樣的樂觀情緒都缺乏根據。2021年，受惠於財政刺激與央行極度寬鬆的貨幣政策，IPO市場因為豐沛的流動性而爆發成長。但在那之後，這塊市場就成了一灘死水。
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